若论11月份以来反弹“排头兵”，非港股莫属。Wind数据显示，截至2022年12月30日，11月以来恒生指数累计涨幅34.69%，恒生科技累计涨幅44.74%，而港股通互联网指数更是高歌猛进，涨幅达53.91%。
资料来源：Wind，ETF研究室整理，2022.11.01-2022.12.30
随着港股互联网板块强势反弹，相关ETF呈现出一片欣欣向荣的景象。梳理本轮底部以来的港股互联网相关ETF排名，截至2022年12月30日，港股通互联网ETF（159792）以高达48.3%的涨幅位列第一！
资料来源：Wind，ETF研究室整理
面对此情此景，投资者们可谓是喜忧参半，一方面，看到短期强劲的涨幅，怕买进去后“追高站岗”；另一方面，港股的反弹或许有更强的可持续性，看着不买一路“踏空”可能错失2023年表现最强的一个方向。
那么，已经经历了一波大涨的港股互联网板块是否仍具投资价值？如何布局能减少追高恐惧和踏空遗憾？
下面我们就来聊聊这个话题。
否极泰来，2023互联网向风而行
在过去几乎2年的时间内，互联网行业遇到了各种各样的困难。
一方面，行业发展遭遇瓶颈，用户流量和C端应用场景逐渐饱和；另一方面，监管趋严，2021年起国家对多家互联网公司依法实施反垄断调查并开出罚单。屋漏偏逢连夜雨，增长预期被一调再调，估值进一步下压，互联网企业业绩也从此前的高速增长，转而变成负增长。增速的下滑，带来了估值区间的下移，戴维斯双杀导致不少互联网企业股价腰斩。
不过，在长达一年的下行之后，各种利空因素正在发生变化。
• 政策底：平台经济迎来新定调
今年以来，国家层面密集部署推动平台经济健康发展，政策释放更多积极信号。
资料来源：政府网站，ETF研究室整理
可以看出，国内针对互联网行业的政策脉络逐渐明晰。随着支持平台经济发展的表态出现，意味着针对平台经济的政策风向或已转变。
平台经济作为数字经济发展的核心，是稳定增长、稳定就业的重要载体，在推动产业升级、优化资源配置、贯通经济循环发展中发挥着重要作用，是弯道超车、大国博弈的焦点。
• 业绩底：加速恢复进行时
港股市场拐点的核心推动力是企业盈利。以腾讯为例，在经历了长达4个季度的净利润下滑之后，2022年Q3净利润同比增长回正（2%），阿里巴巴、美团等互联网公司的同期利润也出现正增长，可见互联网公司在经过各方面调整后，已经熬过了业绩下滑阶段，进入反转期。
资料来源：Wind，ETF研究室整理
虽然受宏观经济下滑影响，今年互联网板块的业绩差强人意，整体盈利增速相对疲软。但随着疫情逐步好转，稳增长举措持续发力，宏观经济大概率也会企稳回升。因此，从整体来看，互联网行业基本面明年上半年增速进一步下行的空间较小，下半年增长发力也较明确，中长期业绩预期值得期待。
• 估值底：历史底部区间
恒生指数当前PE（TTM）为9.71倍，虽然较10月低点反弹不少，但仍处于25%的历史百分位。以互联网大本营——恒生科技指数为例，10月底跌至2720点，较高峰期回落75%，即使经过反弹，目前相对高峰期只是收窄跌幅到62%。同时期的互联网大厂，最具代表性的腾讯，动态PE跌到16.35倍，处于历史底部区间。很明显，不管是港股、恒生科技指数，还是互联网大厂，估值底都已经确立。
资料来源：Wind，截至2022.12.30
最后，港股市场今年的下跌，在流动性方面深受美联储加息的影响。不过，我们看到，美债长端利率已经在今年4季度提前见顶，美联储加息步伐放缓，美国通胀水平降温，预计美联储本轮加息周期将于明年一季度结束。
多重利好下，港股反弹势能或将持续，当前互联网板块仍具有较好的投资价值。那么，在这样的背景下，该如何适时布局港股互联网市场呢？
HKC互联网：
一指布局港股通互联网龙头公司
虽然互联网行业已经进入反转行情，大趋势向好，但大涨后回调的可能性、短期波动也是存在的。这个时候，不妨考虑更加纯粹的指数基金，通过一揽子的投资方式，享受港股互联网企业接下来的持续反弹。
中证港股通互联网指数（简称“HKC互联网”，代码931637）在港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。
具体来看，中证港股通互联网指数行业布局均匀，涵盖社交Ⅱ（15.9%）、本地生活服务Ⅱ（15.0%）、数字媒体（14.1%）、软件开发（12.5%）、消费电子（12.2%）、医药商业（11.2%）等主要互联网细分赛道，具有比较强的代表性。
资料来源：Wind，截至2022.12.30
指数优选大市值龙头公司，一定程度上也能够为投资者尽量避免因个股暴雷导致的风险。从市值分布上看，500亿以上的成分股有9只，整体贡献权重达76.1%。前十大权重股包含美团、腾讯、小米、快手等互联网龙头企业。
资料来源：Wind，截至2022.12.30
从估值上来看，中证港股通互联网指数自发布以来，港股互联网不断下跌，当前估值仍处于历史较低水平，PS乘数3.43x，相比历史依然在较低的位置，具有布局性价比。
数据来源：Wind，截至2022.12.30
互联网的牛市并没有结束
经历过暴跌的至暗时刻，在行情来临之时自然也要选择弹性最好的标的。
港股通互联网ETF（159792）密切跟踪中证港股通互联网指数，聚焦优质互联网赛道，多方位覆盖众多龙头公司。根据2022年三季报，前4大重仓股美团、腾讯、小米、快手占比达55.3%，由于持仓集中度高，所以在上涨行情中也具有较高弹性。
作为目前市场内跟踪中证港股通互联网指数规模最大且流动性较好的ETF产品，港股通互联网ETF（159792）份额自2022年5月以来一路上涨，目前已经突破55亿，可见投资者对于港股通互联网板块后市的看好。
资料来源：Wind，截至2023.01.05
此外，港股通互联网ETF还有以下优点：
• 覆盖在香港上市且纳入港股通标的的中国互联网公司，不涉及在美上市的科技股，不用担心贸易摩擦背景下，这部分上市公司未来面临的退市风险；
• 借道港股通，不受QDII额度的影响，因此不会出现买不到量或供需不匹配导致的ETF大幅溢价情况；
• 可以实现T+0交易，流动性有保障；
• 配套联接基金——富国中证港股通互联网ETF联接（A类：014673，C类：014674），进一步满足了不同类型投资者布局港股通互联网赛道的需求。
过去20年，全球市值最大的变迁来自互联网。以全球互联网巨头代表的公司，都在成为各个领域市值最大的企业。而由于坐拥全球数量最多的互联网用户，以及通过打通中间环节来提升用户消费、娱乐、信息获取的效率，中国互联网企业依然有着巨大的发展空间。
未来，随着人口红利的结束，中国经济的发展更需要来自效率的提升，这也恰恰是国内龙头互联网企业的特点。从这些角度看，过去的互联网企业给投资者带来巨大收益，未来依然有可能为投资者带来超额收益。
无论是基本面还是政策面，港股互联网企业最差的阶段应该已经过去。2023年已经到来，大家看好今年港股互联网的走势吗？是否能继续在回调中布局？短期的反弹会不会成为阶段性高点？还是互联网的牛市又重新开始了？
欢迎大家在文末给我们留言，谈谈你们对港股通互联网的看法！
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