2019年四季度，国内经济呈现一定触底迹象，部分数据较前期未继续恶化，内部政策积极灵活，外部环境阶段性缓和。制造业PMI自二季度以来重回50%上方，且连续两个月高于荣枯线，其中生产及新订单指数贡献较多。全国规模以上工业企业利润累计同比降幅有所收窄，工业增加值区间内波动。内需方面，社会零售品零售总额增速稍有反弹，除汽车以外的数据较为稳定，汽车类降幅收窄。制造业及基建投资数据较为平淡，地产投资增速稳步回落。对外贸易方面，出口数据依然相对疲软，进口数据出现改善。物价方面，在食品项带动下，CPI快速上行，但上升势头从最新数据看已有所缓和；PPI仍在负值区间，但未继续明显下滑。金融数据方面，社融增速10月下探后11月反弹明显，企业中长期贷款有所改善。货币政策，央行于11月调降公开市场操作利率5BP，意在引导实体融资成本继续下行。海外方面，美欧日等发达经济体景气度在四季度有所回暖，各国长端无风险利率在经历前期的快速下行后企稳反弹。中美第一阶段贸易协议文本达成一致、英国无协议脱欧风险降低等事件也助推外部环境改善。

市场走势，10月债市在银行间资金成本较高、通胀预期升温等压制下出现调整，中长端利率债收益率上行明显，信用债反弹幅度稍小。后公布多项10月数据走弱，叠加货币政策再次发力，推动收益率回落，中短端相对表现更好。转债方面，10-11月市场区间震荡，12月在贸易谈判取得突破，经济数据稍有起色及政策暖意明显环境下，随权益市场上涨，且转股溢价率持续维持较高水平。

上述情况下，本组合在四季度适度调降利率债久期，增持信用债并维持杠杆率在合理水平，可转债仓位中性偏上。组合净值在报告期内有所增长。

本报告期，本基金份额净值增长率A级为1.96%，C级为1.87%，同期业绩比较基准收益率A级为1.30%，C级为1.30%