富国基金邹卉：信用债是一个可以创造绝对收益的地方

尽管经历过银监会8号文利好、债市监管风暴、以及2011“城投债风波”，但若要问最近两年哪类投资市场发展最好？无疑非信用债市莫属。

正在发行的富国信用债基拟任基金经理邹卉表示，在中国经济增速下台阶、利率市场化加速推进的两股趋势之下，信用债是一个可以创造绝对收益的地方。

邹卉指出，目前国内的信用债市场已经走过了“螺蛳壳里做道场”的阶段，10万亿的市值，分布在申万24个一级行业；即使未来债市出现阶段性的调整，但对于精选个券依旧游刃有余。

据财汇数据统计，截至5月28日，信用债市场的规模已经达到10.34万亿，几乎是当前沪深两市股票市值的一半，不仅是最近两年发展最快的一个市场，也是一个令债券投资人趋之若鹜的地方。

邹卉表示，与国债、利率债相比，信用债主要包括公司债、普通企业债、短融、中票等多个细分品种，最大特点在于票面利率相对较高、行业比较分散、适合多种策略投资。

另据财汇数据统计，截至5月28日，在信用债中，最近一个月发行的普通企业债与公司债451亿元，平均票面利率是6.05%，其中不乏吸引力较高的品种。

据了解，目前正在发行的富国信用债基是一只真正意义上的纯债基，投资于债券的比例不低于基金资产的80%，投资于信用债的比例不低于非现金基金资产的80%。对此，邹卉表示：“我们看好信用债的前景，富国信用债基的纯债设计，更适合把握这一市场。”

但邹卉也提醒投资者，经管5月份汇丰PMI指标49.6创7个月以来新低，显示经济增速依然缓慢，债市基本面向好，但当前信用债二级市场表现分化显著，部分行业的盈利和现金流表现偏弱，高收益债券的信用风险暴露的问题也要密切关注，债市投资已经进入精细化投资管理时代。

在看好信用债前景的同时，邹卉也不讳言未来存在的风险。“从历史和国外的经验来看，发生信用违约事件的券种大多为AA级以下的债券，因此富国信用债基将主要从AA级或以上的中高等级信用债券投资标的中寻找机会，在经济弱复苏企业盈利下滑的背景下有效规避潜在违约风险。”

俗话说“术业有专攻”，作为专业的投资机构，富国一直将风险防范放在投资的首要位置。据了解，富国已经逐步建立了事前、事中和事后的评价体系，以及内部评级制定信用债投资策略，同时结合综合运用时点评级法、周期评级法来把握投资机会。在宏观经济政策预判的基础之上，动态把握企业发债主体由于信用债资质变化带来的机会，试图给信用债投资创造较高收益。

凭借良好的宏观周期判断与风控能力，富国基金在固定收益投资中把握住了几年来信用债主要的波动脉络，中长期投资绩效显著。截止2012年底，富国基金现管理的债券基金资产规模占整个债券基金市场规模的8.19%，在70家基金公司中排名第一。