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公募基金如何为投资者创造价值——富国基金总经理陈戈金牛奖现场演讲(1)

2016-03-31

 

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富国基金总经理陈戈在颁奖典礼上发表演讲

 

327日,《中国证券报》在北京举办了“供给侧改革下的A股投资机遇-第十三届中国基金业金牛奖颁奖典礼暨高峰论坛”。富国基金总经理陈戈作为嘉宾在会上发表了“公募基金如何为投资者创造价值”的演讲。富二为客官们整理了全篇演讲文字加PPT图示。以下为演讲的前半部分。

 

近年,公募基金行业形势变化较快,人员流动频繁,客户体验不尽人意,行业争议较大,且士气不高。大家都在考虑原因是什么,又如何解决。

 

在此我想通过数据,对公募基金如何为投资者创造价值,以及对公募基金的未来展望抛砖引玉,也希望大家能共同呵护行业的发展。

 

首先,部分投资者有些认知误区,认为相较于欧美发达国家,中国资本市场尤其是A股市场的长期回报率偏低。

 

说明: http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/RbTA7bQSKZPcDzxOd9SVqWvNdicIfepusu14WQRbViaDiaiaYaFQW5fRntedPhs7OFBGcgjhlHDVYtVLuLPXIlY82w/640?wx_fmt=png&wxfrom=5&wx_lazy=1

数据来自:wind,截至2016-03-22

 

实际上,公募基金从2003年开始迈进大发展时期,其长期业绩表现可圈可点。据统计,2003年起至今,代表国内A股市场的万得全A指数显示的长期收益明显高于代表全球市场的标普500MSCI全球这两大指数。但是,除去2008年的一次下跌,MSCI全球指数与标普500指数曲线均呈平滑上升趋势,而万得全A指数曲线的波动明显较大。

 

较大的市场波动性给A股市场及公募基金带来了严峻挑战,也给投资者心理施加了极大压力,这是市场偏见产生的原因之一。但从13年的发展历程来看,它的长期收益率是跑赢全球的。 

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数据来自:wind,截至2015-12-31

 

如果将公募基金的中位数与上证指数进行比较,虽然经历了一次快速下跌,但从代表公募基金高点的2008年开始,即使之前曾有6000点的高位,如今权益类基金的收益仍能创造新高。

 

说明: http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/RbTA7bQSKZPcDzxOd9SVqWvNdicIfepus3I8rLJy2zRJNhJtLNsyhFI5atsuicLtgNGBicSLKHPmYmPCZdCEFJ6Xw/640?wx_fmt=png&wxfrom=5&wx_lazy=1
数据来自:wind,截至2015-12-31

 

再看债券型基金,具体指不能投资二级市场的债券型基金,在绝大数年份,其收益率高于银行理财的收益率。但有两年例外,一是2011年的“股债双杀”,股票和债券全部下跌;二是2013年收益欠奉。但次年,收益已被迅速弥补。

 

无论权益类基金还是债券类基金都给投资者带来了实实在在的回报。所以,公募基金确实在为投资者创造价值。

 

其次,从散户角度分析,虽然基金累计收益表现优异,但我们不能忽略入市成本因素。除了2008年,其他时间入市的投资者实际上没有获得足够回报。假如投资者于当年6000点购入基金,持有至去年年末,能拥有年化百分之四点多的收益。 

 

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数据来自:wind,截至2015-09-30

 

但考虑到入市成本因素,大部分投资者买入的点位较高,大体表现在红圈标注的2007年下半年和2015年上半年。即使公募基金长期能给投资者创造价值,但较高的成本大幅降低了投资者收益,这是目前公募基金切实面临的问题。

 

如何破解行业难题,从基金投资者角度看,需要掌握三个要素:有眼光、有勇气、有耐心。

 

第一,有眼光,选择优质基金。例如富国“年龄”最长的基金之一——富国天惠。从2005年成立至今,最高回报率接近12倍。

 

说明: http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/RbTA7bQSKZPcDzxOd9SVqWvNdicIfepus4Wtcom8x8KkXhyGPzN43OicaDbHds34p0drxPtDGkExW2QLV5bkE7eA/640?wx_fmt=png&wxfrom=5&wx_lazy=1
数据来自:wind,截至2016-03-22

 

第二,有勇气。没有眼光并无大碍,即使是平均水平也能获得较高收益,但前提是以理性的资产配置为基础,量力而行。

 

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数据来自:wind,截至2016-03-22

 

该统计图形来自银行渠道,根据权益类基金的销售规模整理的数据。当权益类基金首发规模超过历史平均值70%,市场基本见顶;如果在35%以下,市场可能见底。2015年第4季度与2016年的12月份,已经出现了历史最低值,当时较为精准的结论是市场亟待反弹。图形上部前两个圆圈是大顶,如果把握住图形下部的几个时点,收益率会提升很多。

 

投资需要有勇气,不可随波逐流。

 

第三,有耐心。从图中上证指数的涨跌幅可知,如果在200811日买入,持有到2015年底能获得40%多的回报;如果在2009年初买入,可获得高达200%的回报。因此,选择时点和较长的持有期很重要,如果高位入市了就要有耐心。

 

说明: http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/RbTA7bQSKZPcDzxOd9SVqWvNdicIfepusZzsCs5BTg8gTdxOWuXMWVZI8pcFNVeEbz2Oia3pAibEP1ISyuB7pIf7g/640?wx_fmt=png&wxfrom=5&wx_lazy=1

数据来自:wind,截至2015-12-31

 

基金行业应加强投资者教育,与客户同学习共进步。公募基金的盈利模式主要是投资上市公司价值型成长型公司,从基本面发展到价值增长,再到其反映市场价值需经历较长周期。因此,通过买卖基金赚差价收益的投资思路是错误的。

 

再者,建立客户资产配置的理论是根据个人财务状况,将资产合理分配至各类资产,减少投资者心理预期波动的理念。部分基金投资者抱着发家的心态投身基金市场,甚至卖房买基金,加杠杆买基金。因此,公募基金应与包括银行在内的主要销售渠道携手加强宣传力度,理性引导投资者投资,摆正投资者心态。同时,公募基金也应规整行业自身理念,即使市场行情暂时不尽人意也应不忘初心。

 

公募基金经历长期的发展与积累,行业在不断进步,总体投资能力逐渐增强,资产管理规模逐步扩大,我对行业的发展前景是乐观的。

 

总体而言,公募基金在正确引导投资者的基础上能够给投资者创造价值,并通过指引投资者科学投资,使长期收益做到最大化。

 

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