文章改编自雪球网，原作者@西点老A
金三胖一直以来动作频频:又双叒叕扔出几枚导弹、挑衅美帝、威胁韩国的报道早已见怪不怪，自恃翅膀硬了的三胖兄弟近期竟扬言要挑衅我国！级掌柜只想回一句：呵呵！
按道理来说，社会动荡、外患还在，若是在半年前，军工板块的反应都已够挑衅者们喝一壶的，可近期无论是民参军的实际政策利好，还是话题争端，军工板块都没有特别突出的表现。这究竟是为何？
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（一）从军工板块的特性说起：
军工在股市历来存在较大的分歧：波动性极大，信息不透明不对称，难以见到业绩兑现。但是反过来说：波动性大在市场好的时候体现高弹性和较强的进攻性，信息不透明不对称对于专业军工人士来说刚好可以利用“不对称优势”，业绩难以兑现也可说成“难以证伪”。
其实，军工板块和ＴＭＴ、互联网等高科技板块的波动特性十分相似，被市场预期的美好前景通常难以兑现，股价通常以暴力回归来完成一轮资本市场的表演。
板块的表现本质还是取决于板块背后众多个股的发展，而股票价格＝ＥＰＳ（每股收益）×ＰＥ（市盈率），股价的推升取决于企业盈利的增长，或者市场估值的提升，军工股在ＥＰＳ长期无法兑现的情况下，由于企业和行业的独特性，市场情绪通常会在亢奋和悲观中轮回，通过ＰＥ反馈到股价的变动中。
此外，在资本市场的周期律作用下，市场的风险偏好是不断变化的，军工板块的高ＰＥ特点导致高波动性。
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（二）市场为什么要给军工高PE?
对于市场为什么愿意在很多时候给军工板块高ＰＥ，我们认为有其特定的道理，不能完全认为市场大众都是非理性的。军工产业对于一个国家来说，都是支柱产业，具备天然的垄断性和稀缺性，进而造就军工企业的稀缺品质。这种垄断和稀缺虽然不及市场自由竞争情况下造就的，但是聊胜于无，更何况，我国军工企业正在经历补短板、补欠账的道路上加速前行。
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（三）军工板块的择时要点
上述特性决定了做多军工板块的最佳时机有两个：一是牛市进程中，市场情绪持续高涨的情况下；另一个是震荡市阶段性底部确认之际。
牛市中表现就不说了，2015年７月和11月两轮股灾的反弹中，军工板块体现了高弹性，但是11月以来，在市场存量资金博弈下进行的结构性行情中，尤其是股灾３．０以来，行业景气度持续提升的背景下，军工板块依旧没有表现，主要原因是市场在等待“指数中期底部的确认”。
