量化级掌柜

原创业界大牛首次独家曝光：吃饭行情香不香就靠它了！

2016-06-29

曾经，我们着迷于生动美妙的故事，笔墨文件下的渲染描述就能激起斗志；

然后，我们发现有些故事兑现成了事实，皆大欢喜；

有些故事却由于时间的关系，仍像白纸上的大饼，无法充饥。

失望而去，再难相信，转眼相忘于江湖。

这，说的或许就是客官们心目中的国企改革。

没错，大牛市中国企改革发力之时，国企改B（150210）5个月200%的涨幅辉煌无比。震荡市中，拼的是业绩比的是利润，尚未形成业绩支撑的国企改革始终没能发力，渐渐的，市场几乎忘却了这个红极一时的牛市明星。

图：国企改B相对上证综指走势

数据来源:Wind资讯日期：2014.12.30—2016.6.29

今天级掌柜再次提起，其实源于“武钢和宝钢战略重组”的消息，但却由于级掌柜惊喜的发现最近国企改革板块竟在持续发力。正如安信证券首席策略分析大牛徐彪所说：最悲观最失望的时候可能正在过去，从现在开始，又到了该谈谈国企改革的时候。

Why Now？

国企改革很有可能在下半年有实质性的推进，从不可触摸的神坛落入凡间。

客官们都知道，问题的暴露才是改革推进的动力。这就好比去年股灾频频、P2P等互联网金融风险暴露，金融监管体系改革被这些问题倒逼、持续推进。而当下，无论从经济环境还是政策环境上看，问题都在紧逼国企改革推进。

首先从我国经济环境上看，正如权威人士所说，“L型”将是一个长期过程。这意味着在一段时间内，经济既不太可能“V型反转”，也不太可能失速下滑。其实只要不放水加杠杆，“V型反转”的风险就可避免；但想要不失速下滑，当下国有企业工业增加值连续负增长的局面就必须要改善；

图：国企私企工业增加值对比

再从我国政策环境上看，当下供给侧改革不断进入深水区，国企改革作为配套政策，如果不能通过改革提效，那么部分产能过剩的国企或许仍然要经历寒冬。相反，如果去产能、去杠杆和国企改革能配合并进，我们或许很快就能看到国企盈利的真正复苏。

故事也有优劣之分

对于国企改革的辉煌与落寞，很多客官单纯解读为故事在不同市场环境下的效果不同，但级掌柜却以为，故事其实也有优劣之分。

2014年7月，大牛市尚未来临，但在国资委宣布第一批国企改革试点名单后，所涉及的个股就出现了连续暴涨；但2016年国资委宣布国企改革将深入推进十项试点时，市场表现仅是“浅尝辄止”。

图：国资改革与上证综指收益率对比

我们来对比一下前后故事的不同：

首先，14年7月的央企名单涉及六大集团，旗下公司20余家，形成良好的板块效应；而今年三月近两个试点集团，上市公司不超5家，难以容纳足够资金；

其次，央企第一批名单包含了国有资本投资公司等三个方向的试点，其中国有资本投资公司试点涉及注入或重组，听起来就有让人想投资的欲望；而今年三月的试点均是资本运营公司，至于“运营公司”和“投资公司”的区别，其实就是养猪娃子和养亲儿子的差别，对于股市来说，显然养亲儿子的故事更有吸引力。

而下半年国企改革的故事则更可能是：两会期间提到的3-5加国有资本投资公司试点名单公布，能形成板块效应的同时，还讲的是养亲儿子的故事。另外，当下市场对国企改的预期已经极其悲观，这种情况下一旦有政策切实推进，将很大程度上吸引市场关注，悲观可能变中兴甚至乐观。

并且，如果上述预期形成，受益的可不单单是国企改革板块，如徐彪所说，整个“供给侧+创新”的主线会更加明确，有利于风险偏好的抬升，真正的吃饭行情才可能更香甜！

表：相关标的一览

数据来源：分级掌柜截止日期：2016-6-29

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

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