量化级掌柜

原创 A股还能不能上涨，或许就要看他了！

2016-09-19

中秋三天假，相信客官们和级掌柜一样未得半日“心”闲：

第一天满屏刷台风肆虐和厦大校长的孤独背影，隔着屏幕都在操着忧国忧民的心；

第二天当红小生惋惜陨落，令人扼腕叹息之时亦感慨生命不能承受之重；

第三天看基金经理大战丧尸，《釜山行》让众人开始反思人性。

……

网络的发达和通讯的便利让我们时时刻刻被各种信息包围，好的、坏的亦或是分不清好坏的，重要的、不重要的还有让人理不出头绪的，共同影响着我们所做的每一个判断和决定。

同样，资本市场也是个消息纷杂却极爱炒作消息的地方，常常是得消息者得天下。无奈的是，资本市场的消息往往笼罩着专业性的面纱和准确性的疑虑，从纷杂中过滤出最为重要的有效信息、进而映射出对市场走势的影响，也被视为投资者的生存之道。

最近资本市场的重大消息也相当多

国外有美联储加息疑云、流动性拐点之谜，国内有经济改善持续之争，它们将如何影响资本市场？级掌柜对“假期消息”特做了个梳理。

流动性方面

消息1：美国经济数据公布，有好有坏，市场认为美国经济中还存在不稳定因素，9月加息概率下降但12月加息可能性仍高。

消息2：8月CPI同比大幅回落，但9月以来农产品价格大幅回升，考虑到去年的低基数，9月CPI同比或将回升。

无疑，这两条消息都将影响着后续市场的流动性，美联储加息的可能性被市场认为是全球流动性的拐点，而9月如果衡量物价水平的CPI大幅上行，通胀（物价上行）将抑制央妈通过货币政策放水刺激的可能。

当然，这一切都是以“如果”为前提，可值得客官们注意的是，市场已经对这样的“如果”做出了反应。

国债利率上行：债券的价值主要看利率高低，而国债更是对流动性最敏感的资产。当下中国、德、法等国家的10年期国债利率都打破了之前的下行趋势有了小幅回升，这也意味着市场确实在担忧着流动性问题。

图：各国10年期国债收益率走势

同时，美元指数的抬升和美国国债到期收益率的上涨也反映着市场对加息的担忧。

图：美元指数与美国国债收益率走势

综合消息和市场反应，对于流动性，无论是之前A股的下跌还是国债收益率的上行等，均表示市场确实有所担忧。

经济数据方面

如果之前促使着股、债上涨的主要动力在于流动性宽松，那么在宽松受到质疑的当下，经济改善或许是支撑着股市上涨的另一波可能的机会。

消息：上周公布了一系列经济数据，包括8月工业增加值明显改善、投资消费等亦有改观，信贷回升通胀回落，财政收入降支出升。

这些数据都指向宏观经济有所改善，但数据的真实性和延续性却成为质疑对象。级掌柜特找到一些数据进行辅证，经济短期确实有改善迹象。

PMI。今年8月PMI显然逆各年下跌趋势而行，明显的上拉说明工业回升短期确实强势；再对比大中小型企业的PMI走势，大型企业工业增加值改善明显好于中小型，说明确实是财政发力的效果；

高炉开工率。8月高炉开工率确实也有明显上行，并且除了2014年到2015年由于利率下移导致的股市上涨外，从其他各年数据走势来看高炉开工率和沪深300走势有着较强的相关性。

图：高炉开工率与沪深300走势

但是8月高炉开工率虽上行，沪深300指数却下跌，级掌柜以为这一方面可能是市场对货币政策可能不再宽松的反应，另一方面也说明客官们对经济改善持续性的担忧。

综合流动性和经济面两方面的多重消息和市场反应，级掌柜以为经济改善或许能成为支撑A股上行的第二波机会，但改善的持续性仍需观察；并且之前市场对流动性可能收紧已经做出反应，如果美联储9月宣布不加息，A股或许有稍稍的喘息机会，客官们可关注一二。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

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