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量化级掌柜

互联网B临近下折,请客官们密切关注相关风险

2017-01-13

创业板接着跌,在收归第七根阴线时,还踩了把油门,加了个速。反正跌到现在,那总被市场诟病的创业板估值,无论是绝对估值水平还是其相对大盘的估值水平,都已经接近了2011年以来的低位。


图:创业板指绝对估值与相对估值走势

数据来源:Wind资讯    截至日期:2017-1-13


覆巢之下安有完卵,以创业板为代表的中小盘股最近大多都陷入了艰难的境地。其中移动互联指数虽有5G概念加身、并且年初被众多券商大牛看好,但也因持仓多集中于中小盘而跌跌不休。据统计,去年12月以来,移动互联指数跌幅已经达到10.51%,最近也连续拉出了4根阴线。


图:中证移动互联K线图


指数跌得惨,相关分级B亦难逃下跌。据统计,互联网B(150195)自2016年12月至今跌幅已经达到34%,跌得如此多的原因除了杠杆效应外,还有就是它已经接近下折。



截至今日收盘,据估算,移动互联指数再下跌4.52%,互联网B就将跌破其下折阈值——净值0.25元!而这两天级掌柜已经从互联网B的跌幅中深深感受到客官们的恐惧,而非历史中下折前常常弥漫着的蠢蠢欲动的抄底之势。



如客官们所知,越临近下折,分级B的价格杠杆就越高。而互联网B(150195)近期价格杠杆已经达到4.3倍左右。在跌久上涨可能性增加、价格杠杆还特别高的背景下,不少客官都会选择冒险抄底,毕竟如果真的反弹,4.3倍的杠杆确实能提供诱人的收益。


但往往高收益的背后就会隐藏着高风险。风险主要表现在:


1.价格杠杆高,指数如果继续下跌,分级B的下跌幅度也令人恐惧,并且分级B越下跌其价格杠杆还越高;


2.分级B价格大幅高于其合理价格。抄底资金大量涌入,会抬升分级B价格,这往往会导致分级B价格大幅高于其合理价格,表现出整体溢价高企。但是这种虚高的价格会在下折后回归合理,所以盲目抄底的客官往往会为这种价格从大幅高估到回归理性买单。


但此次对于互联网B可能到来的下折,相比以前或许少了“价格大幅高于合理”的这一风险。因为这次并没有抄底大军奔涌而来。近两天,互联网B一度出现超杠杆倍数的下跌,今天在移动互联指数下跌1.24%的情况下,互联网B下跌了8.61%!而也因此,其整体折价率已经达到-0.86%,即意味着互联网B价格非但没有偏高,反而低于合理。


客官们的谨慎和更加理智令这一风险大幅下跌、令互联网B的交易价格更趋于合理。这也从侧面反映出当前市场对分级基金的交易价格理解更加深刻、更加透彻!


即便如此,级掌柜还是想对互联网B可能到来的下折风险提示一二:

1.除非客官们非常看好移动互联的反弹,否则尽可能不要盲目抄底互联网B,毕竟是超过4倍的价格杠杆,下跌起来会比较凶残;

 

2.如果您坚信移动互联会出现反弹行情,想要抄底互联网B,那么一定要确保是在互联网B价格未被高估即整体溢价率处在合理范围的情况下理性投资,以避免整体溢价回落的风险。


级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月。

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