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2017年李迅雷老师很火。今年年初，李迅雷从海通证券转会，担任中泰证券首席经济学家、研究所所长。前几天刚和任泽平老师“怼”过了货币政策，紧接着发研报谈及“2017年经济格局与投资思考”。
李迅雷老师的研究成果，业内还是很有口碑的。彼时其加盟海通证券后，海通证券研究所在2013年的《新财富》最佳分析师评比中获得“本土最佳研究团队”第一名。在宏观领域，他培养了“得意门生”海通证券首席宏观分析师姜超。
以下是李迅雷关于2017年经济格局与投资的思考
1. 全球经济减速：国内投资下行，经济增速持平
首先欧元区形势不容乐观，债务和人口老龄化两大难题阴魂不散，2016年6月份英国闹腾了一番后公投脱欧，如今的欧洲更扑朔迷离了，还有潜在风险，德国、法国和意大利的经济发展明显放慢了节奏。
美国呢，从3季度GDP来看反弹至3.2%，但迅雷老师指出，这种反弹主要依靠的是出口和存货投资，并不是可持续的长期饭票。而且就业问题依然是老样子。
别人家似乎没什么余粮了，自己家现在是什么个情况？迅雷老师敲黑板了，“逆全球化下的产业海外转移影响下，出口实现负增长。2017 年的经济下行压力仍然未消，但通胀压力未必大。”
2. 贸易保护主义下的中国出口竞争力依然强劲
看一看主流观点对于对外贸易问题的讨论，评论偏悲观。中国传统外贸的优势逐步削弱，新型竞争优势有待形成，似乎对外贸易只能维持弱势运行。
但迅雷老师认为，大家不必太悲观。
没错，我们的出口现在是负增长，但是由于全球的出口份额也在负增长且更为显著，故我国出口份额仍在继续抬升。就是说，虽然我没成绩退步了，但是你看全班的成绩都在退步啊，所以本人我，依然是在进步的，要骄傲！
迅雷老师进一步指出，即便特朗普在今年对话实施贸易保护，会对中国的出口有一定影响，但不会是致命的。“这些年来中国作为制造业大国的经济地位已经被确认，印度、印尼等国虽然劳动力便宜，有人力资本的优势，但产业配套上还难以和中国抗衡，估计今后20年仍是这样，中国就是全球制造业转移的‘终点站’了。”
3. 2016楼市销量或见顶、人民币大概率会贬
当前房价上涨主要是货币现象，居民房地产投资加杠杆也属货币现象。从居民房贷占住宅市值比看泡沫不大，但房价仍高企，我国的购房负担水平约为 20 年，而美国仅为 7-9 年，由于货币超发、资本管制，股市、债市、楼市都存在严重高估。我国的房地产投资增速已在 2010 年已见顶，新开工 2013 年见顶，销量 2016 年或见顶。
从
短期来看，全球主要发达经济体的货币政策都出现了收紧的拐点，因此近期亚洲新兴国家的货币普遍出现明显的贬值，股市也出现下跌。从相对通胀角度与 GDP/M2 角度来推算，人民币兑美元汇率存在较大的贬值空间，我国要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
2017 年政策展望与改革的侧重点
2017 年的政策要点在于稳增长可把握的前提下深化改革，国企改革与金融监管体制改革是两大侧重点。近年来稳增长的代价是货币与投资的畸形增长，名义 GDP 与国债收益率的鸿沟即是货币超发的重要体现。M2 持续高增长的代价之一就是全社会杠杆率的快速增长，要在控制总杠杆率的前提下，把降低企业杠杆率作为重中之重。
2017 年货币政策稳健加中性，财政政策更加积极。经济、政治、人性是影响资本市场的三大因素，从经济增长的角度来说，增速高低影响企业盈利进而影响市场，经济减速背景下只有结构性机会；政治或政策不能改。
变趋势但能改变斜率，川普上台对中美政治关系带来不确定性；人的情绪因素对短期波动影响较大。“十三五”路径规划带来发展新机遇，新型消费、信息经济、智能制造成为三条产业主线。
2016 年以来美林时钟的切换速度显著加快。货币相对于 GDP 的超发使得尽管热点的切换存在随机性，但热钱的宣泄却是必然的。
本文综合自李迅雷研报《2017年经济格局与投资思考》，版权归作者所有，如有侵权，请联系富二删除。
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