偶尔，富二觉得身体不适，阅读犯困，会闹起文艺小清新的脾气，将责任推卸给天气：春困，夏乏，秋盹，冬眠……这样岂不是每季度都有了睡懒觉的借口？
富二以前也和客官叨过A股的假期效应、日历效应、季节效应，网上研报一搜，的确有事实有依据，逻辑满分，颇有说服力。目前，即将进入5月，于是市场又在YY “骚因美”（Sell in May），也是传说中的“五月魔咒”。实际上，我们该如何变通呢？有必要全部卖出？结合海通证券荀玉根的研报，我们来一探究竟~
海外普遍存在Sell in May效应
华尔街有句谚语叫"Sell in
May and go away "，最早书面记载于1964年《英国金融时报》.所表达的是每年5月前后市场往往开始走弱，而谚语的后一句则是"but
remember to come back in September"。根据这一谚语，每年夏秋季股票收益率会低于春冬季。
数据来源：海通证券
A股市场也长期存在"Sell in May"效应
借鉴海外研究，测算自开市以来上证综指当年5-10月涨幅均值为4.62%，而当年11月-次年
4月涨幅均值为20.17%，"Sell in
May"效应在A股市场也确实存在。
数据来源：海通证券
震荡市中“Sell in May”效应更显著
考虑到97年之前我国股票市场尚未设置涨跌停板，我们主要考虑97年以后的五轮震荡市，震荡区间分别为1997/5-1999/5、2002/1-2004/9、2009/8-2011/4、2012/1-2014/7、2016/01底至今，统计得到震荡市中当年11月-次年4月收益率均值为2.6%，而在当年5-10月为-6.0%，可见震荡市中"Sell in May"效应较显著。我们将97年以来震荡市期间上证综指涨幅超10%的行情定义为小反弹，那么在这五轮震荡中共发生9次小反弹，其中6次都集中在年初和年尾，在震荡市中"Sell in May"效应驱使行情向年末和年尾靠拢，年中大概率是行情淡季。
"Sell in May"效应源于政策淡季和基本面变化
A股"Sell in
May"效应源于政策淡季和基本面变化。不同于海外市场的"Sell in May"效应源于假期、季节等因素对情绪的干扰，A股的"Sell in May"效应有不同的逻辑：
01
一是5-10月处于基本面验证期，市场面临的考验变大。每年年初，政策亮点多、资金整体充裕、经济数据空窗，易出现春季躁动行情。而随着4、5月份宏观经济数据明朗、年报和一季报公布，业绩进入验证期，因之前市场已躁动，只有数据持续改善且好于预期，市场才有继续上涨动力。
02
二是5-10月处中国政策周期的淡季，对市场情绪刺激不如其他月份。每年1-2月地方召开“两会”、部委召开年度工作会议，3月召开全国“两会”，10-11月召开中共*届*中全会、12月召开中央经济工作会议。相比而言，5-10月份是政策淡季，主要是政策执行落实期，这是影响风险偏好的因素之一。此外，临近年底机构排名博弈激烈，排名靠后的机构都欲在短期实现弯道超额，这也利于提振市场风险偏好。
富二总结说：我们正经历一场震荡市，股市淡季对当下也适用。但16年1月底以来，这么长时间内能见到震荡市的中枢有所抬升，中枢抬升靠的是基本面改善，这可比什么季节因素、政策周期的影响更重要，即便遇到Sell in May and go away，也可能是修整后再待启航。因此，稳中求进，步步为营，不失为更好的选择。当然，如果五月下跌，用定投摊薄成本是个好通道，从中长期来看，也是低位入市的好机会。
大家都在YY“骚因美”（Sell in May），说不定，你仍需要“贝因美”（Buy in May）！
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