金融危机后的第十年，
2018年全球资产创下了“最差”历史。
德意志银行报告显示， 2018年前11个月，全球有89%的资产负收益，为1901年有统计以来的历史之最，秒杀1929年大萧条时期。而最新的数据更令人咂舌，截至12月20日，以美元计价来看，今年累计负回报的资产占比已高达93%。再前一年的2017年，是有史以来全球资产表现最好的一年。
这一年，货币宽松刺激经济，但提振效果弱化；美欧央行加息缩表，成为全球风险资产波动的重要来源。
大类资产配置策略在今年遭遇“滑铁卢”。无论美股、亚洲股市、欧洲股市，还是配置房产，又或者是投资股票型基金、混合基金、FOF、股权、信托、原油基金、QDII基金等等，2018年，上述投资品种悉数难逃下跌。
这就可怜了“不把鸡蛋放在一个篮子里”的投资者，大类资产配置理念的践行者们，肯定耐不住每个篮子晃一下，分散投资的鸡蛋都保不住了。
✔ 2018年，美股终结了长达10年的牛市，进入技术型熊市，留下了步入衰落的背影；
✔ A股从年初3200点，到今天跌破2500点，超过20%的跌幅，三年多的阴跌也是很心累了；
✔“不跌神话”房地产，在今年也尝尽了苦头，留在脑海里的是万科喊出来的“活下去”标语；
✔ 原油是好过一段时间，但说暴跌就暴跌，如同要分手的男人这般决绝；
✔ 去年风光无限的恒指，今年灰溜溜的盘桓下挫，和美股相关性高，美股跌他也跌，A股跌他也跌；
✔ 医药股倒好，从年初的“扛把子”到年尾的“砸盘侠”，贯穿全年的热度但最终还是“晚节不保”。
☞ 这一年，好像没有一个品种可以扛起涨涨涨的大旗。
开篇碎碎念了不少，但以上不代表富二的观点。最近和很多圈内人聊，大家的感慨如上。2018难是难了点，但富二是谁，是一枚长期的乐观主义者。还剩2个交易日，拾掇拾掇一年的不甘，当新年的钟声敲响时，一切都不一样了。
整个2019年，大类资产配置建议是先避险，再驭险；对于A股，蓄势中期底，等待春播行情。
债券：
基本面走弱，推动了债券利率下行，但空间变小，变数在于财政和房地产。通胀不会成为障碍，长端下行幅度有望更大带动利率曲线平坦化，未来信用下沉将是基本选择。债券市场的周期，2019上半年利率市场或走向牛市“下半程”。
货币：
低利率重新成为常态，本轮最好的时光已经过去，短债等基金产品将成为货币的增强产品。
数据来源：Wind，截至2018-11-30
港股：
估值依然有吸引力，但海外风险的传导影响或逐渐加大，标准配置。
商品：
全球经济走弱的背景下，工业品价格面临压力；但随着美联储本轮加息进入后半程，黄金的配置价值显著提升。
A股：
政策传递出的稳增长信号更为明确，但企业盈利还在放缓，市场一致预期还未调整到位，来自增长的考验将延续至下个业绩期。从中长期看，富二以为，基于当前股价隐含的风险溢价，股票的配置价值已经显现，上半年适度防守，下半年积极进攻。
尽管短期经济可能依然不太乐观，但金融条件改善有助于缓解企业压力，在资金链得到一定修复之后，资产负债表良好、主营业务突出的公司，将进入新的赛道。
➤ 从盈利周期来看，历史上存在三年一个周期的往复，盈利的低点可能随着政策的逐渐支持在2019年中期探个明白。
➤ 风险偏好方面，对于更大规模的减税降费，更深层次的改革预期，以及中美贸易摩擦存在阶段性缓和的可能，将主导全年风险偏好的变化。
➤ 从估值层面来看，目前，A股正处于历史上第六轮大行情启动的前夜，从较长期限来看，上市公司流动性改善、资产负债表修复、政策向上、以及低估值的叠加，将使得个股挑选更有意义。
