药药药，医药投资“大年”来一套！

“3.23”特朗普和我们贸易摩擦摩擦，进一步敲响了国内加快新旧动能转换的警钟，加上市场对于刚需支撑的“避风港”板块关注，近一个月，医药板块强势上涨，创下了近年来最佳表现，其中“创新药”表现抢眼。

不仅如此，A 股IPO 对创新医药生物公司的特殊安排；国务院机构改革方案中，单独组建国家药品监督管理局、医疗保障局，药审独立到医保独立；以及海外资金逐步进场偏爱稳健成长医药板块。

       

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自2017年10月国务院发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》后，创新药行情成为医药板块最靓丽的一道风景。

当前随着我国药审、医保等顶层改革设计相继落地，创新药无论从研发端、审批端以及销售端都得到不断鼓励规范，产业进入了持续健康发展的新周期。

同时需求端看，随着生活水平以及支付能力的提高，我国人民对于疗效确切、能提升生活质量的创新药需求提高，作为用药结构升级的核心，未来数年创新药都是确定性极高的成长主题。

供给端看，国内经历十余年积累的创新药研发逐步进入收获期，从目前在研新药临床进度来看：预计2018-2020年期间，我国将实现10-15个自主创新药陆续获批上市，3年的密集收获期将不断助推国内创新药产业的投资热情。

创新药产品回报收益丰厚，但研发投入高，产品周期长，在研发初期往往处于战略性亏损状态，难以产生正向盈利，极需融资支持。

纵观美股，其早已支持未盈利的生物医药公司上市，且经过长足发展，当前市值800 亿美元以上的14 家大型药企均为创新药企，而进入门槛较低的仿制药领域，随着竞争加剧价格压力加大，市值最大的仅有211 亿美元，向上存在天花板。

2018 年随着证监会与港交所拟对新兴产业公司IPO 准入设立绿色通道，我国生物医药“独角兽”蓄势待发，研发创新型公司有望加速进场。

有理由相信，未来A 股新股发行制度也将为生物医药公司进入国内市场做出利好调整，加入争取优质生物医药公司的竞争之中。

在经历2017年医药领域“长周期拐点”向上确立后，2018年1-2月我国医药制造业数据表现喜人，主营业务收入4029.3亿元，同比增长18.3%；实现利润512亿元，同比增长37.3%，达到了2011年以来的最高水平，创新带动高附加产品占比、盈利能力提升显著。

当前我国医药产业行业逐步实现转型升级，创新活力开始凸显，预计2018年在创新加码，优势集中下，增长确定性高的新龙头估值有望进一步提升。

从估值溢价率来看，近1个月医药生物板块相对A股估值溢价率有所提升，但仍处于2015年后相对底部。

       

相较于2017年涨幅较大的家用电器、食品饮料，医药板块前期调整幅度大时间长，估值性价比优势明显，且机构配置（扣除医药基金）尚处于低配状态，因此无论短期博弈，抑或是中长期收益，都是较为有利选择。

 随着“医保控费”边际影响的趋弱，国务院深化药政改革、全方位鼓励创新、加速审批、与国际接轨产业政策的推动，以及国内老龄化加速推进的需求释放，2018年医药的成长持续性有望进一步发动向上攻势。叠加中美贸易摩擦的不确定性，兼顾内需与创新双轮驱动的医药板块关注度有望持续提高。

       

最后，抛一个旗帜鲜明的观点。富二认为，当前医药板块作为消费板块“估值合理、前期滞涨”的品种，无论短期博弈，抑或是中长期收益，都是较为有利选择。