2018年对于医药粉来说应该是会被铭记的一年，无论是从业人员还是医药投资者都能感受到冰与火的双重刺激，用成语来形容的话——
上半年：“医”鸣惊人
上半年受国家多项创新激励政策、消费升级及医疗服务提价等利好消息面带动，医药股逆市上涨。
下半年：“医”塌糊涂
下半年从9月开始传出风声的全国试点带量采购，期间医药行业多次下挫，到12月初最终公布中标结果出乎市场意料，继续下跌至今……
——插播一下——
即使是A股全线板块下跌的情况下，医药基金仍是众多权益基金中表现相对可以的，富二家的医药基金还是保持了同类主题的第一。
数据来源：Wind，万得基金
——插播结束——
所谓越挫越勇，就是挫折经历得多了，多到曾经有同样惨烈的案例参照，可能就不那么失落迷茫，甚至还能重燃信心。别看现在的带量采购政策大刀阔斧的，砍起药价来毫不留情，其实早在8年前就有个beta版，那时叫“双信封制”，在当时也是引起了轩然大波，药企重伤一片。
今天富二就以史为鉴，跟大家分享下2010年到2013年医药行业在“双信封制”引导下的变迁，希望从中得到一些启示。
双信封制度即“双信封”的招标制度，即在编制标书时会分别编制经济技术标书和商务标书，企业同时投两份标书，拟在保证产品质量的前提下择低价者中标。
听起来和带量采购政策的作用很相似：为了让药品降价，为了让老百姓都用得起药。
双信封制如何影响医药行业？
2010年上半年，新医改三年行动计划医保放量促成的医药牛市还在继续中，当时的医药行情还处于一片祥和之中。
2010年8月开始，全国多地先后探索了以双信封制为核心的药品采购模式，平均降价幅度几乎过半。
2010年11月，56号文出台，意在将双信封制推广至全国，药价下行压力宛如一块巨石，沉重地压在2011年的医药行业走势上。从这以后至2012年1月的一年多，申万医药生物指数下跌超过了40%。
上图是申万医药生物指数和沪深300的走势对比，虽然现在看2010-2012年的走势在整个历史走势上看似不痛不痒，但请注意，双信封制度实施后的一年，医药生物指数下跌了超过40%，而从2018年的最高点受带量采购影响、至今的近一年时间里，也跌去了40%左右，这两回的杀伤力可谓相似。
2012年1月前后，一系列医药产业利好政策推出，为双信封制开启了“质价并行”的转变之路，各地药品采购政策趋于温和化，原先被双信封制按在地板上摩擦的医药板块，2012全年转而走强，并在2013年持续发力。
作为Beta版药品采购端保质控费手段，双信封制的弊端也是很明显的，双维度招标评判过于主观、“重价轻质”、“劣币逐良币”等等，也受到了不少争议。但双信封制度确实在当时的药品控费方面表现出了独特的优势，“大普药”整体降价显著，相当一部分低性价比的的药品淘汰出局等等，行业整体得到了清洁与进化。
医药板块经过一波三折，最终也算是涅槃重生了。
在实行药品降价、医保控费的道路上，双信封制只是一个beta版，而带量采购就是双信封制的延续和升级。
这一轮带量采购，充分吸取了以往双信封制降价采购过程中“重价轻质”的教训，将一致性评价作为质量评判的及格线；核心是“量”，先明确采购量，才能让企业规划相应的生产，让降价真正做到有的放矢。
概括起来的话，两者的差别是——
双信封制：在保证药品质量的前提下压低价格，“质”与“价”笼统地双管齐下；
带量采购：用一致性评价保证了“质”，用确定的“量”平衡好了“质”与“价”的关系。
此番带量采购的11个试点城市遍布全国，且中标结果降价幅度出乎意料，市场反应相当强烈，众多医药粉哭晕在厕所。
不可否认的是，降价对于企业当下的产品利润确实是一道重击，但也是一场良币驱逐劣币的战斗，带量采购也会成为企业转型创新的“催化剂”。这正像当年的双信封制，重新整合了“大普药”，利润空间的下降使得低性价比的药品淘汰出局，也使得质量有保证、能够规模化生产的企业脱颖而出。
——这其中不变的，是产业升级的主题。
医药是一个成长性行业，每一个低谷，皆是向上的开端，压力终将成为新的动力。
客官觉得，当下的带量采购，也会带来一个新的轮回吗？
本文整理自兴业证券研报《以史为鉴：药价承压下的医药投资“复盘”》
