传媒热度大幅提升，行业迎来拐点？

12月以来，传媒热度大幅提升，除却“当红小生”云游戏外，失意了三年之久的影视板块，也随着监管因素的转暖提振，以及“史上最强”贺岁档的到来全面爆发。

那么站在风口，把握传媒板块阶段性机会同时，大众娱乐板块还在上演哪些积极变化和机会值得关注?

筑底三年，最强“春节档”点燃岁末行情

传媒影视板块自2016年起持续下行，截至2019年11月底，中证影视指数下跌71.91%，对标申万28个一级行业指数跌幅最高。尤其2018年以来，明星片酬和税收整顿，叠加内容题材限制的监管环境下，影视个股集体脆，估值PE一度回落至10年来最低水平20X附近。而今年开始，从暑期档《哪吒》表现超预期，到国庆票房同比翻倍增长，电影市场“口碑+上座率”边际改善也点燃行情表现。而2020年春节档拟上映的9部影片，则凭借“史上最强”的IP阵容、宣发含金量，票房有望再创新高预期下，带动短线行情全面爆发。

历经千帆，行业能否迎来拐点？

曾几何时，流量与作品口碑倒挂现象在影视业层出不穷，当电影票房由银幕数量、观影人数增长转变为“内容质量”驱动后，优质内容供给不足一度导致影市低迷。同样地，电视剧剧集公司过去两年，在内容监管趋严，观众审美日益提升，网络平台逐步“强势”，以及再融资政策收紧下也一度集体“陷落”，市场热钱不断撤出。中短期而言，随着内容监管边际放松，电影质量提升、电视库存剧消化，以及行业商誉减值高峰期已过，2020年影视板块业绩有望迎来拐点进入恢复期。 

传媒行业仍处历史低配，具备反弹基础

整体而言，当前电视剧制作周期一般为18个月，随着2019年四季度头部剧开始加快去库存，出品公司现金流改善后进入将新的投资拍摄周期，同时2020年演员“限薪令”进入实质性执行阶段，未来成本端下降有望带动影视制作龙头公司盈利能力提升。同时从公募基金持仓来看，Q3 传媒板块重仓股持股市值比相比Q2有所下降，超配指数由+0.2%下降至-0.1%，具备一定反弹基础。