2016年以来A股交易层面呈现集中度提升的过程，“核心资产”抱团取暖，今年以来食品饮料、非银金融、农林牧渔上涨61.26％、43.83％、43.16％，特别的今日白酒指数再度上涨4.33％，随着消费持仓占比处于历史相对较高位，“抱团取暖”还能够延续么？
一：A股集中度到了极致么？
A股成交额前10%的个股占比已经超过40%，前20%个股成交额已达市场交易总额的60%，但仍然低于2008年情况。市场的关注也越来越集中，分析师覆盖个股占比51.3%，为2010年以来新低。是短期波动还是长期性趋势表现？
对比美股及港股成熟市场，自2000年港股来成交额前10％个股占比持续超过总成交额80%，美股成交额前100个股占比达45.5%，A股依然较低。
行业表现呈现马太效应，2018年末A股上市企业总市值中位数为40亿，但总市值在40亿以下的上市公司营收和归母净利的同比增速中位数分别为8.8%和-4.8%，远低于市场整体增速（10.7%和2.8%）。
数据来源：wind，截至2019-03-31
二：整体估值仍未扩张，
但高估值个股占比数量提升
2019年A股市场估值中枢仍在低位，多数行业估值仍处历史中值以下，地产、建材估值接近历史最低水平，但高估值个股数量明显增加，估值分化明显。在资金抱团取暖的日常消费领域，绝对估值达到37.95倍，相对于沪深300估值和上证综指估值为3.07倍（均值2.63倍，最大3.64倍，最小1.74倍）、2.85倍（均值2.38倍，最大3.32倍，最小1.63倍），处于历史相对较高的位置。
数据来源：wind，截至2019-6-26
三：公募基金又有那些动作？
截至目前，股票型及偏股混合型基金测算仓位分别为86.52％、88.32％，处于中性偏高的位置。配置上，偏股混合型基金在2月以来增加制造板块，近期保持平稳；对于消费板块在2018年三季度末由于增速下滑大幅调低消费仓位，但随着“抱团取暖”，5月以来消费仓位有所上升，处于较高水平。其他板块中今年以来对于金融“青睐有加”，TMT及周期仓位下滑。
数据来源：光大金工，截至2019-6-25
总结而言，抱团取暖的核心在于低估值和业绩的超预期，从日常消费2019年净利润增长预期仍能维持增长，但相对于2018年有所下滑；估值层面虽说未出现“泡沫”，但相对沪深300和上证综指已处在历史相对高估区间，相对性价比已不再突出，对于未来而言超额收益或将趋于平缓。
风险提示词条
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