医药行业经历了2018年的“冰火两重天”，今年以来表现相对“中庸”，主要源于政策不确定性的压制。那么站在当前时点，医药投资怎么看？
全球视角下，性价比较优
国内医药板块PE绝对估值高，但相对溢价率处于低位。截至2019年6月28日，国内医药板块的PE为33倍，高于美国的19倍、日本的22倍，看似“估值贵”，但实际上“性价比”并不差。近年来，中国医药行业的年化增速为10%+，而全球仅3%左右。另外，从相对溢价率看，国内医药板块相对美国的溢价率为72%，远低于149%的历史中枢；相对日本的溢价率为52%，也低于84%的历史中枢。
图1：各国医药板块PE比较
数据来源：银河证券，截至2019-06-28
图2：中国和全球医药行业增速比较
数据来源：IMS，wind，公开资料整理，截至2018年
强内需与科创板的最大公约数
虽然下半年是医药行业政策落地的密集期，但板块比较优势仍在。
● 第一，在宏观环境不确定的背景下，医药作为内需导向型行业，受外围环境影响较小，是理想的避风港。
● 第二，科创板公司上市在即，而生物医药作为战略性板块之一，有助于重塑A股的医药估值体系。
● 第三，带量采购、个人医保账户调整虽然是大势所驱，但整体推进循序渐进，投资者对于行业政策压力或逐渐“脱敏”。
图3：各个行业海外收入占比（整体法）
数据来源：wind，截至2019-07-01
图4：科创板已受理公司的行业分布
数据来源：wind，截至2019-07-01
盈利预期上调，布局优质龙头
6月份以来，医药行业的2019年净利润wind一致预期有所上调，相比5月底上涨0.4%，盈利预期改善。但根据兴业证券的预测，虽然行业整体业绩稳健，但分化依然存在，所以仍需精选精选行业龙头。另外，根据食品饮料板块的经验，自2016年后，虽然宏观数据一路下行，但指数走势“脱钩”、一路上扬，主要源于行业集中度的提升和外资的持续流入。反观当前医药板块，除去几轮大牛市，指数走势和宏观数据趋势一致，这也就是说，当前医药板块依然在享受“行业红利”。但未来，随着整体行业进入低速增长期，长线布局优质龙头或是较优选择。
表1：6月份以来盈利预测上调的行业
数据来源：wind，截至2019-06-28
富国中证医药主题指数增强（161035.OF）上半年净值增长32.95%（数据来源：公司官网），远超中证医药指数同期20.56%的涨幅（数据来源：wind），有兴趣的投资者可以关注！
风险提示词条
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2. 中国证监会投资者保护局提醒您：审慎评估风险，理性融资融券。
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