据消息人士称，沙特阿美正准备重启IPO计划，已要求银行提交建议书。自2016年4月正式提出以来，沙特最大石油公司的上市之路可谓一波三折。那么，沙特阿美为何要在当前重启IPO计划？对石油价格的走势又有何启示意义呢？
背后可能是沙特对油价的“悲观预期”
沙特阿美的上市计划，最早由沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼于2016年4月正式对外公布。按照计划，沙特阿美将拿出5%的股权，以换取1000亿美元的融资。换言之，沙特阿美整体估值将达2万亿美元。由于市场普遍认为这一估值偏高，故沙特阿美的IPO进程并不顺利。2018年8月，沙特国王萨勒曼·本·阿卜杜勒－阿齐兹亲自叫停该计划。
值得注意的是，2016年4月沙特阿美提出上市计划时，全球经济普遍低迷，布伦特原油刚跌破30美元每桶，市场情绪普遍悲观。而2018年8月沙特国王叫停该计划时，全球经济同步复苏，布伦特原油大幅已反弹至80美元每桶，市场情绪明显修复。从这个角度来看，沙特阿美在当前重启IPO，或说明沙特对原油价格较为“悲观”，意图将“原油”换成“融资”。
图1：ICE布油价格走势
数据来源：wind，截至2019-08-12
油价跌到位了吗？
沙特阿美在当前重启IPO，说明沙特并不看好未来油价。
➤从需求来看，在短暂的复苏之后，全球经济再次放缓，主要地区制造业PMI，已纷纷回落至2016年年初水平。
➤从供给来看，虽然OPEC与俄罗斯达成减产协议，但美国页岩油技术的发展，已能弥补减产带来的缺口。考虑到当前布伦特原油在60美元每桶附近，离2016年年初低点还有较大距离，或说明油价仍有下跌空间。
图2：制造业PMI已回落至2016年年初水平
数据来源：wind，截至2019-07
图3：美国已成为全球石油第一生产国且产能不断扩张（百万桶/日）
数据来源：U.S. Energy Information Administration (EIA)，截至2019Q2
特朗普或进一步施压
原油作为全球重要的大宗商品，其对物价的影响非常大。去年四季度，原油价格出现了快速的下跌，这导致今年四季度原油价格的同比增长可能大幅上升，进而推动美国物价的大幅反弹。对特朗普而言，物价的上涨既会引发民众的不满，也会降低美联储降息的空间，这可能导致特朗普对原油价格进一步施压。从这个角度来看，原油价格也难言反弹。
图4：原油价格对物价影响较大
数据来源：wind，截至2019-07
受各国央行竞相降息的刺激，油价短期内或有支撑。但考虑到全球制造业PMI已回落至2016年年初的水平，且美国页岩油产量维持增长，未来石油价格或仍有下行压力。
风险提示词条
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