对话老司基｜富国基金王乐乐：用Smart Beta来“升级”消费投资

王乐乐：今日头条的朋友们大家好，我是富国基金王乐乐。今天的主题是如何用Smart Beta来提升投资体验，我们也有消费主题相关的Smart Beta ETF正在发行，所以关于Smart Beta和消费投资相关的问题都可以提。

王乐乐：Smart Beta聪明之处在于，其在指数被动投资的基础上，通过对传统市场规模指数进行成分和权重的优化，增加标的指数在特定因子或风格上的暴露程度，使指数能够整体获取该因子带来的独特投资收益。

Smart Beta同样有很强的投资逻辑，需要反映指数管理人的智慧与理念。

王乐乐：美国市场的特征并不代表我们中国资本市场的特征，他们会发展很快，并不代表我们国内的产品就应该按照他们的模式走，但是可以给我们带来借鉴和思考。美国ETF规模增长是结果，背后原因是业绩上的考量。从历史来看,无论是大盘基金,还是中下盘基金,长期来看,指数基金可以跑赢绝大多数基金。所以，从配置角度来讲，投资者愿意长期去配置指数型基金的，这个是美国ETF规模壮大背后的源泉。

王乐乐：其实从2010年到现在，整个消费股走得都非常不错，沪深300大概涨了30%左右，中证消费平均涨幅应该在200%，CS消费50涨幅会更多一些，消费股走强趋势非常清晰。前些年时不时有一些被爆炒的板块，但消费股一直慢慢地上涨，拉长时间来看表现非常突出。

如果拉长期限，其实2010年到现在全市场能跑赢消费50指数的基金也是凤毛麟角。

王乐乐：CS消费50指数就是中证消费50指数，大家可以理解成消费的行业的龙头组成的指数。关注两个关键词：消费逻辑和龙头。过去几年大家选择消费股的基本逻辑都是选择盈利状况较好的股票，但实际上在指数编制的时候是不是真的这样，这是一个非常重要的一个问题。

王乐乐：关于抱团瓦解的疑惑，可以从三个维度看待这个问题：

王乐乐：无论从估值盈利、全球资金角度出发还是从周期角度出发，接下来有可能是一个大周期的起点。首先，目前A股市场的估值已经到了比较低的位置，长期来看，估值比较低以后，最起码EPS可以推动股价上涨；其次，目前中国经济的增长依旧比较强势；最后，A股市场属于新兴市场，新兴市场整体表现具有较强的关联性。从周期的角度出发，目前新兴市场处于走强周期，当新兴市场整体走强时，A股市场往往有一波不错的行情，相关性很强。