认识基金评级（以晨星为例）
首次正式获批的评价机构七家：
评级思路
评级方法
基金按级分大类
晨星主要将基金分为股票型、混合型、债券型、货币型、封闭式和QDII等类型的一级分类；将一级分类中的混合型基金再分为激进配置型、标准混合型和保守混合型等类型的二级分类；将一级分类中的债券型基金分为激进债券型和普通债券型、短债等类型的二级分类。其他评级机构类似，只有银河将基金进行了三级分类。
衡量基金风险调整后收益
基金的投资是有风险的，风险是收益的不确定性。两只收益情况相同的基金，可能具有迥然不同的风险程度。因此，评价基金业绩时不能仅仅看回报率，还必须考察风险因素。晨星将每只基金的收益进行风险调整，然后再与同类基金进行比较，给予评级。
但是，不同的理论体系对“风险调整后收益”的理解是不同的。一种通常的方法是，先通过杠杆的调整作用使得两只基金的风险水平相等，再对其进行比较。这样，基金的评级就不会过多地受到风险资产数量或者杠杆作用的影响。经典的夏普比率就是这样的调整方式。
另一种风险调整的方法是建立在投资人风险偏好的基础上，认为投资人喜欢高的收益而厌恶风险，而不考虑风险和收益是如何结合的。因此，在评级时候，奖励收益而惩罚风险。晨星基金星级评价方法就是建立在投资人风险偏好的基础上。晨星考察的风险，主要体现在基金月度回报率的波动，尤其是下行波动（Downward Variation）。
那么，晨星如何衡量基金的风险调整后收益呢？
“晨星风险调整后收益”（Morningstar Risk-Adjusted Return）是晨星星级评价的核心指标，又称MRAR。MRAR的衡量具有以下特点。
未规定超额收益是服从特定分布的；
在所有情况下，风险要受到惩罚；
其理论基础— —期望效用理论被专业投资人和分析师所接受。
MRAR的衡量以期望效用理论（Expected Utility Theory）为基础，该理论认为投资人：比起无法预期的高收益，更倾向于可预见的低收益；愿意放弃一部分预期收益来换取确定性较强的收益。在此前提下，根据每个投资组合的期末价值构造效用函数，然后计算期望效用并按照其数值高低对所有的投资组合进行排名。
晨星根据每只基金在计算期间月度回报率的波动程度尤其是下行波动的情况，以“惩罚风险”的方式对该基金的回报率进行调整；波动越大，惩罚越多。如果有两只基金回报率相近，晨星对其中回报波动较大者给予更多的风险惩罚。通过上述方法，体现基金各月度业绩表现的波动变化，并更加注重反映基金资产的下行波动风险；从而奖励业绩持续稳定者，并减少由于基金短期业绩突出而掩盖内在风险的可能性。
如果纯粹按表现来评级而不考虑风险调整，则可依据MRAR(0)。如果评级方法对风险给予较多的惩罚，则要求γ>0。不同的γ值代表投资者不同的风险厌恶程度，如我们对全球对冲基金（对冲基金）的分析研究表明γ=5，而公募基金的评级方法中，我们取γ=2；这样能够反应公募基金与对冲基金投资者对风险的不同厌恶程度。较高的γ值反映出对冲基金的风险往往会被低估，一方面是因为很多对冲基金的投资组合较为集中，容易缺乏流动性，另一方面由于对冲基金可能大比例的投资于一些高风险产品，从而存在较大的投资风险；此外，对冲基金投资者更希望自己所投资的基金取得绝对收益，所以在计算MRAR时取γ=5，而公募基金衡量的是超额收益，更多的是追求相对收益，因此在计算MRAR时取γ=2。
MRAR是以年度化收益来表示，可以分解成两部分：一部分为收益部分，即MRAR(0)；另一部分为风险部分，即MRAR(0)- MRAR(5)。
正态分布排序
基金数据库，包括每只基金的类别、单位资产净值、分红、月度回报率。
晨星现阶段为具备两年或两年以上业绩数据的基金提供评级，而且同类基金必须不少于5只才具有评级。封闭式基金、货币市场基金和保本基金不参与评级。
给予某类基金两年评级时，晨星会根据各基金截至当月末的过去24个月回报率，计算出风险调整后收益。
各基金按照风险调整后收益由大到小进行排序：
前10%被评为5星；
接下来22.5%被评为4星；
中间35%被评为3星；
随后22.5%被评为2星；。
最后10%被评为1星。
在具体确定每个星级的基金数量时，采用四舍五入的方法。其中，两年按24个月计。
更新频率
晨星基金评级每季度进行一次。每季初公布上季度的评级结果，包括三年评级和五年评级。
由于国内开放式基金的历史相对较短，满足起评标准的基金数量有限，所以晨星现阶段只提供三年评级和五年评级结果，随着基金业的发展，还将公布十年评级的结果。
