这个月大A股“咸鱼翻身”，到现在，万得全A已经涨了4.89％，当前还呈现板块普涨、行业轮动、量能还都配合的特征，A股短期内可能不会突然翻弱。
第一：“春季躁动”之板块普涨
今年开年，金融、消费、周期风格交替表现，自贸区、次新股、燃料电池、创投、国企改革等主题炒作“多点开花”，春季躁动扣响普涨扳机。从归因上来看，与17-18年各类型投资者在顺周期与严监管背景由分子端驱动的行情呈现“高度抱团”不同，此次A股各类型投资者“轮流登台”，分母端风险偏好修复与社融预期改善驱动下配置偏好存在分歧，因此行情表现为快速轮动与普涨格局。
数据来源：wind，截至2019-1-25
第二：市场总是在绝望中止跌，在质疑中回升
如果我们对比每一轮牛熊转换，其中都存在这三大共性，一是估值历史低点但信心低、换手率低+股市政策开始积极+短期经济风险仍在；二是当年行情仍有困难和反复，N型波动、拉锯筑底；三是结构性机会增多，包括可转债市场、安全边际高的优质公司、政策红利驱动型主题。行情在演变的过程中会经历两个阶段，第一个阶段是在绝望中止跌；第二个阶段则是在质疑中不断回升，类似与2005年和2012、2013年的转折行情。
2005年一季度A股出现了 “深跌反弹”的春季躁动，2004年9月后A股市场连续下跌，投资者信心低迷，央行于2005年年初货币政策边际调整，随后市场表现强势；2005年二季度上市公司利润大幅下降，推动A股进一步“探底”，估值处于历史低位；积极的变化在于2005年下半年股权分置改革等积极股市政策开始激发市场活力，当库存见底后经济确认新一轮周期，股市进入牛熊切换点，国防军工，银行、食品饮料是当年的“赢家”。
2012年的故事则不一样，A股在流动性边际改善和基本面下行中反复博弈、消耗，成交缩量，只能支撑结构性行情，以及年初和年末的两次像样的反弹。货币政策也在年初改善，去库存周期走向下半场，缺乏实质性的改革政策。
数据来源：wind，分别截至2005、2012当年年底
A股市场的三要素分别为盈利、流动性和风险偏好，在2018年制约A股市场的主要因素是金融“去杠杆”、海外风险以及内部宏观经济向下的压力。时间来到2019年制约A股市场向上的因素为盈利向下的趋势，流动性和风险偏好在政策推动下逐渐变的积极。1.“去杠杆”不再“一刀切”；2.股市政策开始积极；3.主题炒作“多点开花”；4.改革的变化也是我们所不能忽视的，深改组会议不断拓宽、加深社会、经济、资本市场的改革。未来或许可以更积极一点。
市场的春季躁动并不表示A股就此大幅上涨，但可以理解为市场正在发生积极的变化，上涨的概率大于下跌，市场的中期拐点可能已经正在出现。当然,在上涨过程中，质疑声仍然不断，主要是由基本面和事件冲击面产生,但每一次短期的超跌都是长期优异的买点。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
