一个时代有一个时代的主题，一个时期有一个时期的热点。今年以来，A股市场虽然波折不断，但各主要指数仍出现了不小的上涨。在此基础上，如果能连续踩对消费和科技这两波主升浪，那么今年的投资收益将非常可观。最近，全球资本市场波动加剧，预示着风格可能再次变化。那么，投资者在关注什么，市场在交易什么，我们又该如何布局？
海外权益市场正变得越来越脆弱
国庆期间，A股休市“风平浪静”，但海外权益市场却“颇不宁静”。受欧美制造业PMI数据大幅不及预期且创多年新低的影响，在上周的前两个交易日中（10月1日至10月2日），标普500指数大跌2.99%，德国DAX指数重挫4.05%，法国CAC40指数暴跌4.49%，海外主要股市同步大跌。
后因美国就业数据好于预期，在上周的后三个交易日中（10月3日至10月5日），欧美股市温和修复。但在贸易争端再次发酵和鲍威尔中性讲话的影响下，欧美股市昨日（10月8日）再次下挫，表现可谓“一波三折”。
当前，欧美股市无论绝对水平还是相对估值，均处于历史较高水平，叠加全球经济放缓、贸易摩擦发酵、英国硬脱欧风险，海外权益市场正越来越脆弱，对流动性的依赖也越来越强。长此以往，如果美联储不肯松口，恐引发资金持续流出，并引发海外权益市场的动荡。
数据来源：wind，截至2019-10-08
黄金价格再次站上1500美元/盎司
在海外权益市场波动加大的同时，黄金价格也在国庆期间大涨并站上1500美元/盎司。众所周知，黄金具有明显的避险属性，黄金价格的大涨结合海外权益市场波动，说明投资者正变得越来越谨慎，市场避险情绪正在加强。值得注意的是，同为避险资产的债券也有所上涨，更印证了投资者对经济前景和地缘政治的担忧。
数据来源：wind，截至2019-10-08
银行地产等低估值板块上涨
回到A股市场，国庆过后的两个交易日（10月8日至10月9日），食品饮料、家用电器等消费板块和电子、传媒等科技板块表现“差强人意”，银行、地产等低估值蓝筹板块则表现抢眼。板块的相对强弱反映出投资者对A股前景分歧较大，对前期涨幅较大的板块信心下降，而对低估值板块的避险和补涨属性有所期待。
此外，财政部《金融企业财务规则》鼓励银行加大利润分配，9月部分房企销售火爆等因素也助力了银行地产板块的上涨。可以说，“避险情绪”+“利好催化”，是近几日蓝筹股拉升的主要原因。
数据来源：wind，截至2019-10-09
综合海外权益市场、黄金市场和A股市场的表现来看，市场交易又一次向“避险”切换，其背后既有全球经济的走弱，也有不确定性的阴霾。如果10月中美谈判不能取得明显进展，“避险”交易料将持续，那么低估值的银行地产板块有望持续走强。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
