军工行业也已经连续跌了三年，估值早就跌回几年前的水平了。在最近超跌股反弹的暴动时刻，客官们是不是也常常有“紧握军工板块、坐等贝塔回归”的冲动？
说实话，级掌柜今年比较看好军工板块。这两天正好看到天风策略和天风军工行业一起出了一个9问9答说军工的专题，算是把当前军工板块的情况扒得详详细细了。级掌柜摘录了一部分，特提供给客官们参考。
01
1问：去年 12 月和今年 1 月军工整体表现不佳的原因是什么？
1答：去年 12 月下跌主要是两个原因：第一个是年底军工权重白马股自去年 2 月份绝对收益过于明显，机构年底调仓或兑现收益造成下跌；第二个原因是武器装备科研生产目录减
项产生不确定性造成避险式下跌。
02
2问：军工核心公司一季报如何？全年看业绩怎样？
2答：回顾下 2018 年前三季报业绩可以发现，板块的前瞻性指标预付款同比+29.5%（以销定产下预付款具备前瞻性）；此外，全军装备采购信息网出现大量订单释放，截止 12 月初，共释放 1440 项配套订单，且这些订单均在 Q4 开始大量释放，2017 年同比仅释放 136 项订单。
因此，我们可以明显地发现，军工行业正处在拐点向上的关键位置，我们预计，全板块业绩亦有望和预付款保持一致，也将出现较高规模的业绩增幅，行业有望自 2019 年进入拐点上升期。
03
3问：2019 年的军费情况有哪些预期？
3答：先回顾下我国宏观经济情况：2018 年四季度我国 GDP 增速 6.4%，低于前值 0.1 %，低于去年同期 0.3 %。此外，从制造业角度，2019年 1 月我国 PPI 为 0.1%，环比下降 0.8 %，同比下降高达 4.2 %。相比之下，军工作为逆周期行业的特点就凸显出来了。
首先从军队费用投入的角度来看，2018 年军费高达 1.1 万亿，同比增速达 8.1%，相比去年同期上升 1.3 %，预计今年军费增速虽然可能会略低于去年，但仍将保持相对 GDP 的可观增幅优势。
其次从军工行业而言，我们认为军工行业投入具备与五年规划相匹配的 5 年周期的特征，2019 年是“十三五”周期的倒数第二年，后两年有望成为军费集中拨款付款的时段，因此，军工行业的增幅将有望高于军费投入，实现更高的稳定增幅。
04
4问：目前军改处于哪个阶段？
4答：军改是从 2016 年末开始，到 2018 年结束。我们认为，2017年的订单受到一些军改影响，2018 年订单开始初步恢复。预计到 2019 年，军改初步结束的同时叠加“十三五”周期后半段冲刺，今年订单将有望出现“从甲方下任务到实现销售权责发生制”的正式放量。
05
5问：后续军工的配置选择是什么思路？
5答：后续军工板块有望延续 1 月份超跌反弹的配置思路，也就是低估值行业龙头与高估值权重股率先演绎、民参军&改制小市值企业随之共振——“中大市值与小市值”这种双线机会。
2019 年，机构投资者依然将“具备安全边际的核心资产”作为第一配置思路。此外包括北上资金在内的、按资产大类自上而下的配置逻辑也将成为 2019 年的主要配置力量。
今年看好军工板块的客官，可以密切关注富国中证军工指数基金（161024），一基即可获配优质军工企业。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
