童生入门版
1、什么是指数
2、ETF是什么？
3、ETF和ETF联接的区别
4、ETF和股票的区别
4、ETF和场外指数基金的区别
5、ETF代码之谜
6、ETF核心风险点
7、ETF核心风险点
秀才进阶版
1、市场上都有哪些ETF？
2、详解各类ETF
3、ETF申购赎回大揭秘
4、ETF高阶玩家必备知识：PCF清单
5、ETF“黑话”
童生
什么是指数？
物价暴涨的时候，顾客经常问水果店老板老王一个问题：今天水果价格又涨了吗？
老王看着涨价的苹果、和大甩卖的香蕉，不知道该怎么回答。
有一天老王灵机一动，用苹果、香蕉、梨还有其他常见的水果，编了一个水果指数，指数价格等于这些水果的平均价。
老王每天记录水果指数价格、并用小黑板画出折线图，自此水果价格涨跌一目了然，完美解决了这个问题。
股市中的指数，和水果指数异曲同工，通过计算一篮子股票的平均涨跌幅，获得市场整体的涨跌情况。比如上证综指，打包了所有在上海交易所上市的股票，反映A股的整体走势。
但在水果物价涨跌的需求被满足后，顾客又对老王提出了新的细分需求：
热带水果价格是涨还是跌？我离水果自由还差多远？于是老王又编了细分水果指数：
➤ 热带水果指数：只包含热带水果，反映热带水果价格的涨跌；
➤ 水果自由指数：只包含高价水果，比如车厘子、荔枝等。
同样，股票指数也可以细分成板块和行业，比如：
➤ 中证科技50指数：打包一篮子核心科技股，反应科技核心资产涨跌
➤ 消费50指数：打包最优质的50只消费股，反应消费龙头公司的涨跌
➤ 军工龙头指数：打包核心军工股，反应军工龙头的涨跌
总结：指数就是通过打包某一类股票，反映这类股票整体走势的存在。
ETF是什么？
ETF又名“指数股”，是可以像股票一样买卖的指数基金。ETF堪称当前市场上，最便捷的交易指数的方式。
通俗的说，ETF类似一个果篮，打包一篮子水果（股票），价格波动紧密跟踪水果（股票）指数。
举个例子
某位长期看好消费行业的投资者，买进了消费50ETF（代码：515650），就相当于一次性打包了50只龙头消费股，ETF价格走势紧密跟踪中证消费50指数（代码：931139）。
ETF作为一个果篮，优势显著
➤ 买了什么水果，一目了然：ETF成分股透明，每天公布
➤ 省去精挑细选水果的烦恼：不用精选个股，只需判断板块/行业走势
➤ 降低单个水果口感不好的风险：降低个股爆雷的风险
➤ 一定程度上实现“水果自由”：没有足够资金买入一手高价股（比如茅台），可以买入消费类基金间接持有
果篮适用于批发价，更加便宜：ETF管理费托管费都很低（见图），交易费用同股票，但不收印花税，又能省下一笔。
数据来源：Wind资讯
ETF和ETF联接的区别
从业绩表现上看，ETF和ETF联接像孪生兄弟。但两兄弟各有各的地盘：
➤ ETF负责场内，主要满足场内交易者的需求；
➤ ETF联接负责场外，主要满足基金投资者的需求。
具体来说：
投资标的不同
➤ ETF似果篮，投资的是一篮子股票，价格涨跌跟踪相应的股票指数；
➤ ETF联接似“果篮+现金”的组合，95%左右的资金直接买对应的ETF，另外5%左右为现金。本质是一种场外指数基金。
举个例子：
上证综指ETF（代码：510210）通过投资上证综指相关成分股，模拟上证综指走势；
上证综指ETF联接基金（代码：100053）通过投资上证综指ETF，获得与上证综指ETF基本一致的走势。
图：上证综指ETF与上证综指ETF联接历史走势基本一致
数据来源:Wind资讯 统计日期：2012.1.1-2020.4.13
交易方式不同：
➤ ETF交易方式和股票类似，通过“股票交易软件”和“股票账户”买卖；
➤ ETF联接的交易方式和普通基金类似，一般通过“基金账户”和“基金平台”（如申万宏源理财模块）进行申赎。
玩法大不同：
➤ ETF既可以场内申赎（门槛较高），又可以盘中买卖（与股票交易类似），交易方式灵活，可以捕捉日内涨跌；
➤ ETF联接仅可以进行场外申赎，每天只有一个申赎价格，即当日净值，无法捕捉日内波段。
费率不同：
➤ ETF场内交易收取交易佣金，免印花税；
➤ ETF联接需要收取申购/赎回费。
ETF和股票的区别
ETF被称为“指数股”，可以视为“指数”和“股票”的结合体——本质是指数基金，却可以像股票一样交易。
相同点
➤ 投资方式：利用股票交易软件和股票账户，有实时交易价格，可以捕捉日内涨跌
➤ 交易单位：最低买卖都为一手（100份ETF份额/100股股票）
➤ 涨跌幅限制：都有涨跌停板（正负10%）
不同点
“内核”不同
➤ 如果把股票比作一种水果，那么ETF就是一个果篮，包含同类型的多种水果。
➤ 如果投资股票获取的是某一家上市公司的业绩红利，那么投资ETF捕捉的是某类行业或板块的整体趋势。
举个例子
消费50ETF（代码：515650）成分股中既有白酒龙头茅台、五粮液，又有家电龙头格力、美的，它通过投资50只消费核心股票，综合反映消费核心资产走势。
玩法不同
➤ 股票只能进行场内买卖；
➤ ETF玩法更加多样：
● 既能像股票一样进行场内买卖，把握盘中价格波动
●也能进行场内申赎，把握盘中净值波动（有实时估算净值）
●同时在市场出现较大的折溢价时，还可以进行折溢价套利
投资标的多样化
➤ 股票：仅定位于股市
➤ ETF：股票ETF、债券ETF、商品ETF、海外市场ETF
交易效率
➤ 股票：T+1交易
➤ ETF：股票类ETF为T+1交易，债券、黄金、跨境ETF可以实现T+0交易
ETF和场外指数基金的区别
本质都是“指数基金”的两者，主要有以下几点区别：
交易渠道
➤ ETF：股票账户直接买卖，交易更加便捷，可捕捉日内价格涨跌
➤ 场外指数基金：通过基金账户、在券商银行等渠道申赎
是否有实时净值
➤ ETF：申购时可以看到实时净值（IOPV）
➤ 场外指数基金：无实时净值，未知价成交，盘后才公布申赎净值
是否有实时净值
➤ ETF：申购时可以看到实时净值（IOPV）
➤ 场外指数基金：无实时净值，未知价成交，盘后才公布申赎净值
投资成本
➤ ETF：交易成本主要为券商佣金，且没有印花税，相对股票交易费用更低
➤ 场外指数基金：申购赎回费为主要成本，且有1.5%的惩罚性赎回费（持有7日以内）
跟踪误差
➤ ETF：实物申赎，跟踪误差低
➤ 场外指数基金：现金申赎，跟踪误差相对更高
持仓透明度
➤ ETF：每天公布持仓，在交易所公布的《申购赎回清单》中可查
➤ 场外指数基金：仅年报、半年报披露持仓
ETF代码之谜
看似简单的6位数字，ETF代码中却隐藏着三大秘密：
秘密一：哪个交易所上市
➤ 上交所上市的ETF代码都是以“51”开头，比如最近比较受关注的消费50ETF，代码515650，就是在上交所上市的。
➤ 深交所上市的ETF代码都是以“159”开头，比如投资港股的恒生中国ETF，代码159963，是在深交所上市的。
不过，在哪儿上市，对于普通投资者来说，并没有太大影响。
秘密二：认购、申购、交易代码可能不同
➤在深交所上市的ETF，从认购、到申购和交易，一个代码全搞定
➤在上交所上市的ETF，代码中的最后一位数字就有点小秘密了：
● 认购代码：最后一位数字是“3”
● 申购代码：最后一位数字是“1”
● 交易代码：最后一位数字是“0”
举个例子
消费50ETF基生经历过的三大代码：
➤ 认购代码“515653”
➤ 申购代码“515651”
➤ 交易代码“515650”
ETF核心风险点
个人投资者投资ETF，可能面临的风险包括：
① 标的指数下跌的风险
ETF紧密跟踪标的指数走势，在分享指数上涨收益的同时，也要承担指数下跌的风险。因此投资ETF，判断指数或板块走势，是第一要务。
② 流动性不佳的风险
ETF如果流动性不佳，既可能面临“想买买不到”、“想卖卖不出”的风险，也可能面临折溢价率过高导致的交易价格高/低于净值的风险（当然也是机会）。因此流动性是选择ETF的核心指标之一。
③ 跟踪误差较大的风险
一般来说ETF的跟踪误差比较小，但基金公司如果出现运作风险，则可能导致跟踪误差提升。因此选择ETF运作经验丰富的基金公司，也是ETF挑选诀窍。
秀才
1、市场上都有哪些ETF？
ETF是个人丁兴旺的大家族，而且各个都有拿手本领：
➤ A股ETF：负责紧盯A股投资机会，从宽基到行业主题，一个都不能少
➤ 跨境ETF：从港股、美股、到日本和欧洲， ETF的脚步遍布全球
➤ 债券ETF：最简单的买债方式，国债、信用债，ETF都有涉及
➤ 商品ETF：上海金、黄金、豆粕，低成本投商品利器
➤ 货币ETF：管理场内现金，消灭闲置资金的“空档期”
虽然种类多，但交易方式基本相同：一个股票账户，全部都能搞定。
图：国内ETF族谱
2、 详解各类ETF
在这一Part，我们就深扒一下，ETF各派系不得不说的秘密。干货来袭，做好准备。
（1）A股ETF
“A股ETF”独占大A股这个山头，它也是ETF大家族里，“人数”最多、“财力”雄厚的派系。据统计，截止到2020年一季度，A股ETF数量达到243只、总规模也有6200亿。
总之，投资者基本可以在A股ETF这个品类中，找到自己心仪的指数，包括宽基、行业和主题。投资方式也简单方便：股票账户直接买入即可。
下面我们就详细介绍一下，家大业大的A股ETF派系中的小分支：
老大：宽基ETF
囊括上证综指、沪深300、中证500、创业板指等热门宽基
摆脱选行业、挑个股的纠结
既可以满足小白投资者无脑定投的需求、也可作为网格交易策略的承接，同时也是高阶玩家进行大小盘轮动的利器。
表：市场主要宽基ETF一览
二哥：行业主题ETF
热门行业主题基本实现全覆盖
解决选股困境，避免个股踩雷风险
科技50、消费50、医药50、军工龙头等，直接实现精选个股、打包龙头
可行业轮动、可长期持有、可波段操作
表：市场热门行业主题ETF一览
小弟：“聪明”贝塔ETF（Smart Beta ETF）
所谓聪明贝塔，是具备某种“聪明属性”的股票组合，而这个“聪明属性”，是市场归纳出来的策略，比如：
➤ 价值风格：即低估值策略，市场认为长期来看，低估值的股票组合具备估值向上修复的可能，典型代表是中证价值ETF（代码：512040）；
➤ 红利风格：即高股息策略，由股息率（分红率）相对较高的股票组成，市场认为这类风格适合熊市防御，典型代表是红利ETF。
不过，市场更倾向于长期持有、或组合配置这类ETF，因此这类ETF的日均成交量普遍较小。
（2）跨境ETF
“跨境ETF”占据了境外市场的山头。它虽然跟踪的是境外指数，但是依旧可以用“A股证券账户”、在“A股交易时间”进行交易，和买卖A股ETF一样便利。
真实实现：坐在家里，配置全球。
此外，跨境ETF均可实现“T+0”交易，即T日买、T日就可卖，日内波段也可玩转。
当前跨境ETF覆盖了港股、美股、欧洲、日本等市场的主要宽基指数，想要投资境外市场的，可精准阻击下列ETF。
表：主要跨境ETF一览
（3）货币ETF
货币ETF掌管“现金管理”这个山头，在ETF家族中，货币ETF虽然“人数”不多、但资金实力却最雄厚。据统计，截止2020年1季度，27个货币ETF总规模达到7227亿元，妥妥的“人”少钱多。
货币ETF是非常实用的工具:
卖出货币ETF所得到的资金，实时可用于股票交易、或缴纳新股中签款；
卖出股票所得到的资金，实时可买入货币ETF，当日可享受收益；
货币ETF可冲抵融资融券担保品，而且折扣率高
总之：货币ETF可以消灭闲置资金的“空档期”，无缝衔接股票交易和现金管理
表：市场部分货币类ETF
（4）商品ETF
目前国内商品ETF的主要投资对象是黄金，黄金类ETF完美解决了投资黄金的几大纠结：
买点黄金？保值避险
选项一：实物黄金？交易不便
选项二：黄金期货？门槛太高
选项三：纸黄金？投资成本不低
选项四：上海金ETF？（黄金类ETF的一种）
真黄金：1手上海金ETF（100股）=1克成色不低于99.99%的金锭
门槛低：1手上海金ETF约几百块钱
交易便利：股票账户直接买卖，T日买入、T日就能卖出
还有利息：上海金ETF对应的实物金可以进行租借，租借利息归基金持有人所有。
战略意义：背后是上海金合约，出生自带战略意义，主推我国掌握黄金国际定价权。
因此，上海金ETF是被公认的、投资黄金最便利的方式。
（5）债券ETF
在资产配置大家族里，有股、有金、怎可缺债券？
对于大多数个人投资者来说，买债券的渠道并不通畅，债券ETF恰好解决了这一痛点：
国债ETF、金融债ETF、短融债ETF、企业债ETF，当下都有产品覆盖
T+0交易模式：T日买入，T日即可卖出，高效
交易方式与股票ETF一样，方便
表：几只代表性债券类ETF
3、 ETF申购赎回大揭秘
ETF可咸可甜、可御可萌、可申赎可交易。
对于普通的个人投资者来说，用股票账户买卖ETF，即可满足基本投资需求。而对于套利爱好者和大资金投资者来说，申赎ETF是必备技能。
套利：利用ETF净值和二级市场交易价格间的不同，进行低买高卖
大资金：ETF申赎门槛比较高，一般50万、100万起步
为什么ETF申赎门槛这么高？
因为ETF的申赎采用“以物换物”模式，以股票ETF为例：
申购：投资者将一篮子股票（指数成分股）给基金公司，基金公司将相应的ETF份额给投资者
赎回：投资者将ETF份额还给基金公司，基金公司将对应的一篮子股票（指数成分股）还给投资者
而想要在市场上买齐一篮子成分股，就需要雄厚的实力。比如消费50ETF中持有茅台这类高价股，仅配置一手茅台就10万+，更何况还有另外49只股票，需要一一配置呢。
4、 ETF高阶玩家必备知识：PCF清单
上回说，ETF申赎把我们带回了“以物换物”的时代，投资者申购赎回ETF的基础都是：
一篮子股票
可是，一篮子股票，究竟是神马股票？
PCF清单告诉你！
PCF清单简历
中文名：申购赎回清单
业内行话：PCF清单
查询路径：交易所网站
上交所上市的ETF：
http://www.sse.com.cn/disclosure/fund/etflist/detail.shtml?type=185&fundid=512710&etfClass=2
深交所上市的ETF：
http://reportdocs.static.szse.cn/files/text/etf/ETF15997120200714.txt?random=0.028618008714050402
PCF清单三大技能
★ 技能一：成分股信息
技能说明：解锁“一篮子”股票的神秘面纱，ETF买了哪些股票、买了多少，都一一列明。
使用指南：下图是军工龙头ETF的PCF清单（部分），第一列到第三列是军工龙头ETF持有的股票代码、股票名称、及数量。至于现金替代标志、溢价比率、替代金额是神马，对于不做ETF申购的投资者并不重要，所以咱们以后再说。
★ 技能二：基金最新净值
技能说明：此处公布最官方、最准确的ETF净值信息，但净值信息在交易软件上也能看到，因此此技能的实用性不高。
使用指南：直接看图
★ 技能三：最小申购、赎回单位
技能说明：传说中的ETF申购赎回门槛，劝退一众中小玩家。
使用指南：最小申赎单位为“份额”，如要换算成金额，则需再乘上最新单位净值。
如下图，是军工龙头ETF的PCF清单，最小申赎单位为200万份，折算成金额门槛，约276万元。
5、ETF“黑话”
入门级“黑话”
篮子：篮子是ETF份额度量单位的俗称，1个篮子=1个最小申赎单位
➤ 造句：小明要申购1个篮子军工龙头ETF=小明要申购200万份军工龙头ETF（200万份为军工龙头ETF的最小申赎单位）
PCF清单：中文名“ETF申购赎回清单”，详见上篇
➤ 造句：小明要申购2个篮子的军工龙头ETF，先去看看PCF清单里，它都买了哪些股票。
IOPV：中文名“基金份额参考净值”，是由交易所计算的“ETF实时单位净值”的参考值，每15秒刷新一次。投资者可以利用IOPV，评估ETF的净值涨跌、以及交易价格是否偏离了内在价值。
➤ 造句：军工龙头ETF的IOPV为1.350元，交易价格为1.400元，交易价格比IOPV贵，说明军工龙头ETF出现了溢价。
进阶版“黑话”
现金替代：大多数ETF采用“实物申赎”模式，即用一篮子成分股换ETF份额，但是对于一些无法买入的股票（比如停牌股），需要用“现金”替代。PCF清单中，会列明每只成分股的现金替代标志。
➤ 造句：基金经理说：这只股票公告明天停牌，今天要把PCF清单里这只股票的现金替代标志设置为“必须现金替代”。
现金替代溢价比率：对于现金替代的股票，需由基金公司代为补券（补买证券），为了防止股票大涨、导致缴纳的现金不足以覆盖补券成本，基金公司会加收一定比例的溢价款，称之为现金替代溢价比率。但实际申购成本以实际补券成本为准，多退少补。
➤ 造句：小明要申购一个篮子的军工龙头ETF，其中A股票停牌，需用现金替代。1个篮子军工龙头ETF中，原本持有10万元的A股票，由于A股票的现金替代溢价比率为10%，因此小明总共需要缴纳11万元的A股票替代款。
未完待续
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
