🥳 “ETF投资课堂” 🔟 来了！
👩🏻💼 本期为您介绍“互联网T+0交易工具”——港股通互联网ETF（159792）
⛱ 可以T+0交易，指数成分股都是互联网相关公司，指数成分股仅30只、持仓集中弹性较高
🩰 左侧布局、波段交易都是适合它的投资姿势！
市场有风险，投资需谨慎！
💗关注视频号，解锁更多精彩内容
#ETF#ETF投教#ETF投资课堂
上周策略观点：
未来2-3个季度，经济大概率处于衰退窗口期，总需求包括投资和消费需求在这一阶段预计都会比较一般，同时政策刺激力度不够大、降准也在推迟。从信用周期的维度来看，当前盈利增速下行、信用逐步见底但还没有扩张，且即便扩张，力度可能暂时不够大，市场可能正处于【信用收缩后期】向【信用扩张前期】过渡的阶段，市场内更多是结构性信用支撑的结构性机会。
在诸多结构性机会中，根据历史经验，每年四季度资金往往开始提前布局转年结构性高景气的方向，这里包括两大主线：
一是延续高景气的方向。站在当前时点，首推“经济衰退下，计划经济相关”的光伏、储能、风电、新能源、军工等。
二是困境反转的方向。通常困境反转可分为两类，一类是外部政策导致的反转，例如【旅游出行】等，但由于仍需外部因素催化，往往存在更多不确定性；另一类是不依赖于政策，自身景气就能够推动困境反转的行业，例如受益于汽车补库存+进入新能源车产业链的【汽车零部件】、新一轮猪周期带动下的【猪肉】等。
重点推荐
军工龙头ETF（512710）：硬科技赛道
农业ETF（159825）：猪价筑底可能
旅游ETF（159766）：疫后修复
稀土ETF（159713）：低库存+供不应求
港股通互联网ETF（159792）：游戏等互联网公司低估值修复
科技类
新能源车（161028）
智能汽车ETF（515250）
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消费类
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
金融类
银行ETF（159887）
周期类
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
医药类
医药龙头ETF（515950）
宽基类
300ESGETF（516830）
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体上行，全周涨跌幅为6.23%。其中，周四下跌，跌幅为-0.01%，周一、周二、周三、周五上涨，涨幅分别为0.34%、2.90%、0.10%、3.14%；收于4571.04。
下周或未来行业展望：
军工行业长期向上发展的确定性强：近期高层关于推进国防和军队现代化建设发展的表态，明确了行业长期向上发展的趋势。十四五期间，军工行业保持高景气度的确定性强，军工行业核心资产或将迎来价值重估。具体而言，军工上游业绩表现抢眼，下游相关板块业绩释放有望加快。资产负债端，2021前三季度各大子板块的存货相比期初均实现较快增长，主动补库意愿较强。合同负债也出现大幅增长，其中总装厂、航空工业集团、航发板块较期初增长100%以上，凸显行业需求强劲。
长期看好国防军工行业，主要基于以下三个维度的研究与思考：
其一，从政策维度看，国家对国防军工板块的政策导向十分坚定，坚决实现建军一百年奋斗目标；
其二，从行业维度看，高成长的业绩数据彰显高景气度，根据最新披露的三季报数据，国防军工行业整体前三季度的营业收入同比增速约为22%，其中新材料、电子信息化、航空零部件等核心细分子板块的前三季度净利润同比增速高达60%。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：11月8日至11月12日跟踪标的新能源车指数（930997.CSI）呈现震荡行情，周五录得七日内最大涨幅4.18%，周三都达到本周最大跌幅2.46%，截至周五收盘指数上涨2.71%，跑赢大盘1.76%。
上周重点事件：
2021 年11 月 7日，中共中央、国务院发布《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。意见提出，持续打好柴油货车污染治理攻坚战。深入实施清洁柴油车（机）行动，全国基本淘汰国三及以下排放标准汽车，推动氢燃料电池汽车示范应用，有序推广清洁能源汽车。进一步推进大中城市公共交通、公务用车电动化进程。不断提高船舶靠港岸电使用率。实施更加严格的车用汽油质量标准。
下周或未来行业展望：
上周新能源汽车板块迎来反弹，上周10月新能源汽车销量公布，根据中汽协数据显示，2021年10月新能源汽车产销分别完成39.7万辆和38.3万辆，同比分别增长133.2%和134.9%，10月产量环比增长12.4%，销量环比增长7.2%。同期中国汽车产销分别完成233.0万辆和233.3万辆，环比分别增长12.2%和12.8%，同比分别下降8.8%和9.4%。新能源车与传统燃油车走势形成明显差异化，从后续看，新能源车对燃油车市场的替代效应有望持续加强，拉动车市加速向新能源化转型。
我们依旧认为随着3季报披露完毕，相关公司继续保持高速增长，进入年末，随着估值得到消化，板块有望迎来估值切换行情。（目前板块细分龙头多数对应2022 年在 40倍左右，部分标的在 30倍附近）。总体来看，我们依旧看好新能源汽车的长期发展趋势，但考虑到宏观经济仍存在一定压力，短期市场仍有波动，因此依旧建议大家采取逐步介入或定投的方式慢慢投资，千万不要盲目追高。
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数震荡上行，累计上涨1.58%，相较沪深300指数跑赢0.63%。
上周重点事件：
11月9日，《2021年中国智能汽车竞争力指数白皮书》于“2021中国汽车产业高峰论坛”发布，调研工作于2021年6月由中经报智库与《商学院》杂志联合发起，同中国汽车流通协会等机构与长安汽车等企业三方面合作探讨完善了智能汽车的评价系统。《白皮书》调研发现行业表现出现分层，国产自主品牌新势力在智能汽车赛道赢得了一段宝贵的窗口期，正引领智能汽车发展方向；传统自主品牌则努力转型，品牌换新；而合资品牌、高端车品牌等新老势力也纷纷发力，昭示了未来行业的激烈竞争。国产品牌针对国人需求，生产流程响应快；同时极狐、岚图等新品牌的涌现也凸显了新势力品牌的潜力。
下周或未来行业展望：
上周CS智汽车板块震荡上行，累计上涨1.58%。本周智能汽车板块上继续上行且跑赢沪深300，行业持续高景气度。如今智能汽车还处于高速发展期，用户反馈与评估尤为重要。在本周发布的《2021年中国智能汽车竞争力指数白皮书》中，国产新势力着眼于国人需求，在行业中处于领头位置；传统自主品牌努力转型，为行业增添新的竞争力；合资与豪华品牌则采取厚积薄发的策略，成为行业中不可小觑的力量。另一方面，智能汽车受缺芯影响较小，且缺芯浪潮逐渐缓解，预期向好；预计行业将继续维持高景气度。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数震荡上行，周二周四涨幅较大，累计上涨3.48%，相较沪深300跑赢2.53%。
上周重要事件：
大基金二期投资加速：国家集成电路产业投资基金二期全面进入投资阶段，规模超2000亿将撬动更广泛的社会资金进场，目前二期公开投资项目约22个，其中半导体设备5家，晶圆制造4家，半导体材料1家，大基金助力半导体国产化进程，提升半导体行业的投资关注。
下周或未来行业展望：
三季报验证高景气，关注芯片龙头板块的投资机会！芯片电子行业三季度净利润同比增速46%，延续高景气。在宏观经济下行压力较大的时期，芯片这类高成长行业仍具备一定的成长确定性和投资稀缺性。
半导体行业景气度持续处于高位，芯片缺货问题总体渡过最严重的时刻，步入缓解阶段。在元宇宙、AI等新概念新应用的推动下数据中心用高计算芯片发展速度加快。主要晶圆厂产能维持高位，成熟工艺代工产能紧缺情况或将长时间延续；同时，全球先进工艺扩产需求表现旺盛。国产化浪潮依旧高涨，为行业高景气度提供依托。总体来说，行业将持续高景气，未来可能出现量价齐升的良好局面。
芯片国产化替代为行情长期主旋律：在中美科技摩擦大背景下，设备与材料国产化仍为半导体中长期主旋律。随着本土晶圆产线陆续扩建，国产设备与材料板块订单持续向好。
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率5.4%，大幅跑赢沪深300的1.0%；港股通互联网指数整体行情波动高于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-24.6%，大幅跑输沪深300的-6.2%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
行业展望：
元宇宙未来多维度渗透，看好互联网板块反弹机会：
全网双十一成交额9651亿元，增速逐步回落：2021天猫双十一成交额5403亿元，同比增长8.45%。表现出中小品牌成长迅速、老字号品牌王者归来、商家参与度提升、首次推出绿色会场等四个特点。整体来看天猫双十一增速逐步回落，增长质量和社会价值提升是其未来发展的方向。2021京东双十一成交额3491亿元，同比增长28.58%。细分品类方面3C类表现亮眼。淘宝直播方面，主播二八效应明显，淘宝电播逐渐成长，头部主播带货能力强劲。
整体来看，全网双十一成交额9651亿元，同比增长12.22%，增速处于下行区间。一方面由于消费者消费趋于理性，另一方面由于大促活动愈发频繁化常态化，展望未来，提高消费者购物和商家入驻体验是各大电商平台提升核心竞争力的关键。
行业政策监管接近拐点，建议左侧布局互联网板块：1）随着美团、阿里等公司反垄断调查结果落地，尽管其他板块的监管影响并未完全出尽，但市场的悲观情绪在逐步释放，近期以来利空事件的推出对股市的边际影响逐渐减弱，互联网公司公用事业化趋势的疑虑得以打消。2）政策的监管是为了保护竞争从而能够激励企业能够继续提升效率，降低成本，防止资本无序扩张。这并不会影响互联网企业的商业运营模式，监管的落地有利于行业中长期的发展，数据安全，在人工智能大时代，规范有利于更好的发掘利用。在行业估值处在底部历史分位数的基础上，持续推荐互联网板块性的投资机会。
短期风险方面：政策收紧超预期；三季报业绩不及预期。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数震荡上行，全周累计上涨0.99%，相较沪深300指数跑赢0.04%。
上周重点事件和点评：
中国人民银行11月8日宣布，推出碳减排支持工具。人民银行将通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款，贷款利率应与同期限档次贷款市场报价利率（LPR）大致持平。11月9日，工业和信息化部批复组建国家5G中高频器件创新中心、国家玻璃新材料创新中心、国家高端智能化家用电器创新中心、国家智能语音创新中心等4家国家制造业创新中心。在11月10日举行的“科改示范行动”媒体通气会上，国务院国有企业改革领导小组办公室副主任，国务院国资委党委委员、副主任翁杰明亮出科改示范行动丰硕的成绩单，国资委提出加大科技创新激励力度，科改示范企业将扩围。北京证券交易所开市在即，工信部与证监会近日进行座谈交流，两部门将深化合作，发挥资本市场作用，支持中小企业创新发展。
下周或未来行业展望：
上周科创创业50指数震荡上行，全周累计上涨0.99%，相较沪深300指数跑赢0.04%。央行创设碳减排支持工具，为清洁能源、节能环保、碳减排技术等碳减排领域的企业提供低成本的信贷支持，在产业层面，有助于加快清洁能源体系建设、降低长期滞胀风险。当前盈利增速下行、信用逐步见到底部，但还没有扩张，并且即便扩张，力度可能暂时不够大，目前可能正处于信用收缩后期向信用扩张前期过渡的阶段，对应市场整体可能没有太大机会。在经济面临较大下行压力，同时经济托底和信用扩张弱于预期的情况下，内部环境决定当前市场仍然是信用结构性扩张支撑的结构性行情。而以科创创业50指数为代表的成长风格未来值得关注。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为2.77%。其中，周一下跌，跌幅为-0.50%，周二、周三、周四、周五上涨，涨幅分别为0.82%、0.27%、1.31%、0.35%；收于6286.75。
下周或未来行业展望：
作为半导体行业中景气度持续走高的细分领域，半导体设备一直是重要的投资主线之一。有分析认为，在目前竞争格局下打造国内半导体全产业链至关重要，近年来半导体制造设备销售额强劲增长，半导体产业链有望向中国转移，2020年中国大陆首次成为全球最大的半导体设备市场。虽然今明两年投资高峰过后市场也存在同比下滑的可能性，但对于我国企业来说，市场份额的提升是成长的主线。目前我国半导体设备的总体国产化率尚不足10%，相关企业的盈利水平具备较高的弹性。国产化率的持续提升仍是半导体设备行业的主要看点。就目前来看，国内厂商订单饱满，产能供不应求。在我国集成电路制造业中，目前半导体设备的自给率不到20%。其中门槛较低的后端封装测试设备占比较大，道晶圆加工中的设备自给率甚至不到10%。因此，半导体设备替代进口设备具有巨大的空间。对于中游半导体制造企业来说，设备国产化从而降低投资和维护成本，也是未来自身发展的重要目标。
为确保能够如期实现2030年前碳达峰目标，《行动方案》在重点任务中明确列出“碳达峰十大行动”。到2030年，当年新增新能源、清洁能源动力的交通工具比例将达到40％左右。在2030年实现40％左右的新能源车渗透率目标是很好的平衡措施，可以实现传统车技术升级与新能源车发展的均衡发展。“碳中和碳达峰”背景下，新能源汽车在未来几年内确定性的快速增长，能够推动上游功率半导体产业高速发展。
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数除周三外均现涨势，累计上涨6.62%，相较沪深300指数跑赢5.67%。
上周重点事件和点评：
双十一飞猪平台交易额涨幅超过60%，有十二个品牌成交额突破亿元，比2020年增加了三个。今年参加双十一的乡村民宿数量也创下新高，有近七成是首次参加，销量同比增长超过16倍。同时一些旅行社虽在疫情中受创严重，但是双十一期间仍旧迎来了积极的消息，酒店套餐、“随心飞”类个性化产品热销。
下周或未来行业展望：
上周中证旅游指数除周三外均现涨势，累计上涨6.62%。截至11月14日，全国共有8个疫情高风险地区和95个中风险地区，疫情情况在时间、空间维度上均表现复杂、波动较大。加之冬季来临，疫情防控形势会更加复杂，为旅游业带来新的不确定性。但是短期来看，本轮全国疫情趋于平稳，大连疫情较为集中、没有扩散，影响逐渐缓和；双十一旅游平台交易额大幅增长，冰雪旅游商品、预约旅游较为热门。受冬奥会影响，冰雪旅游或将获得不错的前景。
近期，新冠特效药等利好消息不断传来，在持续下跌之后，一旦疫情缓解，旅游板块有望迎来较大的投资机会。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为0.87%，跑输沪深300的0.95%；行情波动大幅高于沪深300；中证农业指数年初至今的收益率为-2.52%，跑赢沪深300的-6.20%。
行业展望：
近期观点更新：猪价近期反弹，主要原因在于农户前期低价惜售以及需求端好转，但预期持续时间不长，年前猪价或再次下行。三季报养殖企业均处于深度亏损态势，后期产能或有望加速去化。行业趋势性拐点或将于明年二季度后出现。投资角度来看，此轮周期猪价底部或已经确立，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视。种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：行业去产能不达预期。
三季报情况：中证农业成分股全部公司均披露了三季报；由于前三季度猪价维持低位水平，单季度行业整体净利润为负；中证农业整体的三季报净利润增速到达-77.0%，行业整体增速仍在持续下行。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率-0.4%，跑输沪深300的1.0%；国货指数整体行情波动高于沪深300。国货指数年初至今的收益率为4.1%，大幅跑赢沪深300的-6.2%。
行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周食品饮料板块调整较多，但近期各大必选食品公告了涨价，应该会带来一波行情，医药板块医保谈判落地，表现好于市场预期，家电受益于地产产业链上周大涨，表现也还不错。上周双十一结束，天猫GMV同比增速8%，表现相对平庸，未来建议关注抖音等直播电商渠道下的各国货品牌增长，抖音渠道的高速增长或将给国货品牌提供新的发展机会，或实现弯道超车，或将领先优势继续扩大。
短期：整体消费环境恢复中，虽然有疫情反复等情况，但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。冬季将至，叠加双十一等消费节，服装，化妆品，家电等品类即将进入旺季。
中期：近年来，消费行业的各个子板块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情洪水等可能，消费景气度恢复不及预期。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数除周四外均呈跌势，累计下跌2.19%，相较沪深300指数跑输3.14%。
上周重点事件和点评：
今年双十一天猫总交易额达5403亿，京东累计下单金额超3491亿元，对比2020年均实现同比增长；抖音好物节、快手购物节等短视频平台购物节同比巨幅增长，代表了新兴渠道崛起，电商平台头部效应减弱，消费选择呈现多元化趋势。今年国货浪潮展现，国产商品大受欢迎。店铺自播成为销售新渠道，对比2020年销售额同比增长超过90%。商品类别上，化妆品与黄金珠宝类表现亮眼。
下周或未来行业展望：
上周CS消费50指数呈现跌势，仅周四一天上涨，累计下跌2.19%。白酒行业三季报表现良好，高端酒保持稳健，次高端继续呈现升级趋势，酒企普遍现金流表现良好，后劲十足。大众商品提价背景显现，格局优秀。另外CPI-PPI剪刀差达到高点，收窄趋势将现，消费行业收入平稳、抗风险能力较强的特性或许将在未来存在边际改善，带来行业回升机会。
大众品：通胀预期背景下，建议继续关注大众品提价链条，预计行情演绎至今年底到明年初，首推调味品、啤酒、休闲零食、乳制品。
白酒：本周飞天散瓶批价在2620-2760元，环比下降50元，本周普五批价在940-960元，环比下降10元，白酒高端酒批价仍处于阶段性下行阶段，一方面受茅台取消拆箱预期影响，另一方面受年底资金兑现预期影响，预计批价在12月企稳。阶段性白酒仍处于控量保价阶段，多数酒企已经停止发货，为明年开门红做准备，四季度环比放缓，明年一季度仍有望实现较快增长。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）
上周表现回顾：上周银行指数的收益率1.5%，跑赢沪深300的1.0%；银行整体行情波动高于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-2.1%，跑赢沪深300的-6.2%。
行业展望：
看好龙头银行股四季度上涨行情，核心逻辑：①房地产风险落地；②RMBS重启以及碳减排工具推出助力信贷增速回升；③不良下行，拨备上行，资产质量卓越，后续利润释放有空间。围绕核心逻辑，后续社融信贷数据将陆续催化板块行情。
行业大事：①央行推出碳减排支持工具。此举相当于定向投放基础货币，激励银行定向“宽信用”。过去两个季度银行对公信贷需求低迷，本次工具明确指引方向，同时考虑按揭贷款也有所放松，两者合力将推动信贷增速回升。银行未来需打磨绿色信贷、小微等合意方向的资产能力，我们认为这些方向的资产端能力将是未来银行的核心竞争力。
②央行首次月度披露住房贷款数据，10月明显加速，稳定市场预期。本月央行主动披露10月末余额37.7万亿，10月单月增加3481亿。
图1清晰可见，今年二、三季度住房贷款投放非常紧，根据10月披露的数据推算，9月单月仅新增2468亿元，所以10月加速力度是很大的。实操角度也能够印证，因为今年积压了大量房贷需求（之前额度紧张），购房者普遍要等4-6个月才下款，但近期居民也反映下款速度明显加快。
为化解风险，房地产金融政策边际放松，其中住房贷款是最快、最方便的工具。同时企业开发贷也有放松导向，但银行可能顾及风险，仍需时间推动。从图2可见，开发贷在过去四个季度中的三个季度都遭到压降，这也造成房企流动性紧张。
短期风险方面：房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。
业绩预期：1）九月社融信贷触底后，四季度增速回升，支撑银行信贷投放及收入增长，同时稳增长见效改善银行股预期，尤其是个人按揭贷或边际放松，提振银行信贷投放规模。2）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；3）财富管理将成为零售银行业绩增长点。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为2.30%，不及沪深300的0.95%；稀土产业指数行情波动较大。稀土产业指数年初至今的收益率为61.17%，大幅跑赢沪深300的-6.20%。
行业展望：
2021Q1-Q3，电动车快速放量带动稀土永磁需求景气，稀土磁材价格上行，板块内公司盈利同比显著提升。Q3以来，受海外矿进口受限及国内限电限产影响，稀土供给收紧，供需错配助推稀土价格继续上行，氧化镨钕价格环比上涨。预计4季度伴随新能源车销售旺季支撑需求，稀土磁材价格将持续维持高位，易涨难跌。
短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。
三季报情况：前三季度受供需关系持续趋紧的影响，稀土行业景气度维持高位；稀土产业成分股全部公司均披露了业绩预告，指数整体的三季报单季度净利润增速达到160.6%，较2019年三季报单季度净利润的复合增速达到71.6%，稀土产业整体处于高景气状态。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为1.41%，跑赢沪深300的0.95%；板块整体行情波动较大；细分化工指数年初至今的收益率为17.12%，跑赢沪深300的-6.20%。
行业展望：
“类滞涨”情景下，关注化工结构性投资机会。本轮通胀趋势由海外和国内双重因素造成，一方面，全球疫情和货币超发带来输入性通胀，另一方面国内双碳政策从供给端对价格带来冲击。在“类滞胀”大背景下，核心抓手依旧为供给与需求这两大周期传统研究要素。
从需求存增量角度：（1）疫情蔓延导致全球范围内粮食紧张，拉动对农资品的强劲需求，我们看好化肥板块需求的强劲增长；（2）双碳政策下，新能源产业发展机遇到来，我们看好磷酸铁锂（磷化工）、光伏（纯碱、pvdf）等板块的需求提升；（3）可降解塑料持续推广，原材料需求拉动，看好氯碱、己二酸板块；（4）疫情缓解下，可选消费复苏，纺织服装存在需求恢复可能，看好涤纶长丝产业链。
从供给硬约束角度：双碳政策、能耗双控以及安全环保背景下，部分高耗能行业供给受限，在下游需求的刚性支撑下，行业景气有望延续，看好电石、工业硅等高耗能板块的投资机会。
三季报情况：受政策影响，化工行业公司业绩回落幅度明显。细分化工成分股所有公司均披露了三季报；细分化工整体的三季报净利润增速到达114.0%，较2019年三季报净利润的复合增速达到53.2%，行业整体增速仍相对较快。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为2.26%，跑赢沪深300的0.95 %；机械指数行情波动较高。细分机械指数年初至今收益率为38.84%，大幅跑赢沪深300的-6.20%。
行业展望：
锂电设备：据中汽协，10月我国新能源汽车产销同比均增长1.3倍，继续刷新纪录，渗透率为16.4%继续维持历史高位，新能源乘用车市场渗透率达到18.2%。四季度和2022年，除宁德时代外，二线电池厂扩产将全面爆发，同时4680技术受到的关注快速提升，激光焊接等环节将在4680电池中受益。
光伏设备：由于上游硅料、硅片价格持续处于高位限制装机规模，设备厂商Q3验收进度普遍受到一定影响，Q3光伏设备公司业绩增长普遍低于此前预期。但中长期来看，光伏行业景气持续性确定，同时光伏电池新技术迭代继续加快，N型电池新技术趋势确立，TOPcon、IBC、HJT电池有望持续扩产落地，新技术扩产加快将带来光伏设备行业高成长性、大空间。当前时点，继续建议重点关注设备板块龙头。
通用设备：原材料价格是挤压中小企业利润的重要因素，若未来钢价等下行，或将带动新一轮资本开支。用电保供预期进一步增强，日本对华机床9月订单环比改善，结合汇川及伊之密三季报看，Q3环比Q2均有所提升。微观企业表现仍有韧性。受限电等影响，今年四季度和明年上半年经济承压明显，未来专项债提速、信贷扶持小微和制造业等“跨周期调节”政策工具将逐步发力，我们认为融资增速或将缓中趋稳、逐步筑底，企稳时间或在4季度。从下游来看，先进制造如光伏、锂电等依然景气上行，传统制造的资本开支也在稳步提升，同时海外疫情得到控制后的资本开支修复都会对需求产生拉动。继续推荐制造业细分板块龙头标的，更应该重视有持续成长性的设备板块，如工控、激光、机器人等。
工程机械：10月挖机销量同降41%降幅扩大，其中国内、出口增速分别为-47%、+85%。短期来看，施工旺季叠加经济稳增长，Q4行业需求有望环比改善，但由于去年高基数，Q4国内市场同比增长仍将承压。行业增长压力下，短期工程机械板块维持低配，同时关注经济稳增长政策性机会，长期来看，国内工程机械企业具备全球竞争力。
短期风险：限电对供需关系之间的影响，原材料价格的影响。
三季报情况：前三季度受益于海外出口较强，机械行业的景气度较高；细分机械成分股中所有公司均披露了三季度；细分机械整体的三季度单季度净利润增速到达27.8%，较2019年三季报净利润的复合增速达到22.5%，机械行业整体景气度仍处于高位。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：11月8日至11月12日，CS医药TI（930791.CSI）呈现震荡上涨格局，跌幅在周五达到最大的-2.37%，在周三达到当周高点2.03%，截至周五收盘指数下跌0.49%，跑输沪深300指数1.44个百分点。
上周重点事件：
11月9日，2021年国家医保药品目录调整工作正式启动，并于11月11日结束谈判，为期三天的2021年国家医保药品目录谈判在京落下帷幕，最终结果有望于11月底公布。国家医保局发布的2021年国家医保药品目录调整通过初步形式审查的申报药品名单显示，今年共有271个药品通过初步形式审查，其中2016年以后新上市的药品占93.02%。据国家医保局最新消息，作为中国首款CAR-T细胞治疗产品，药款价值超百万元的阿基仑赛注射液于今年6月刚刚获批，虽然出现在2021年国家医保药品目录调整通过初步形式审查的申报药品名单中，但并未进入医保目录谈判环节。国家医保局有关负责人介绍，价格较为昂贵的药品通过了初步形式审查，仅表示经初步审核该药品符合申报条件，获得了进入下一个调整环节的资格。按照《2021年国家医保药品目录调整工作方案》要求，目录调整包括准备、申报、评审、谈判、公布结果等多个阶段。这类药品最终能否进入国家医保药品目录，还要接受包括经济性等方面的严格评审，独家药品还要经过价格谈判。
下周或未来行业展望：
在我国人口老龄化持续加剧的大趋势下，医保基金支付压力将会愈来愈大，在我国目前医保目录谈判框架基本已定的前提下，医创新能力强的生产企业将会在医保目录谈判中更具竞争优势。医保目录谈判会维持满足我国人民基本医疗需求为主，龙头效应将会加剧。医药行业估值分化加剧，中长期来看处在阶段性相对低位，长期来看，药品、耗材带量采购工作长期推进逻辑不变。风险点：新冠疫情波动，新型病株影响。
300ESGETF（516830）
跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300 ESG 指数的收益率0.8%，跑输沪深300的1.0%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-7.6%，小幅跑输沪深300的-6.2%。
注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
行业展望：
布局明年，求高到求稳，龙头更优。近期元宇宙+CPI涨价行情，说明市场已开始着眼明年预期，因为随着三季报披露结束，A股迎来持续近5个月的业绩空窗期，这期间政策、景气预期较短期业绩更占上风。我们认为明年最大的背景在于增长回落，全A非金融净利润同比有望从今年30%左右增长回落至个位数增速，配置思路从求高增变为求稳。在经济下行压力及风险偏好趋弱的假设下，龙头优势更加凸显，我们预计以沪深300为代表的大市值股票将更为占优。行业层面，消费白马的稳增优势在未来6-12个月重新体现出来，如白酒、医药龙头。对于成长板块同样对业绩确定性胜于弹性，重点关注新能源车、光伏、军工等。
行业大事：格拉斯哥举行的《联合国气候变化框架公约》第26次缔约方大会（COP26）上，中美发布强化气候行动联合宣言，特别提及加大行动控制和减少甲烷排放，并明确后续推进时间线。据UNEP，中国甲烷排放量居全球首位，后续甲烷减排推进或超预期。美欧启动《全球甲烷承诺》，已有超100个国家签署。
短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
业绩预期：四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
