💡 “ETF投资课堂” 1⃣️6⃣️来咯！
💎 本期为您介绍“中东有石油，中国有稀土——稀土ETF（159713）” 市场有风险，投资需谨慎！
上周策略观点
当前，大部分硬科技板块调整幅度已经达到历史平均调整幅度，但调整时间仍然不足，未来可能还需要一定时间加以消化。展望来看，部分高景气赛道（如智能汽车、新能源车、军工电子等）预计明年业绩增速将有所回落，但仍维持在相对较高的水平，而新能源运营商、军工整机及配套22年业绩增速相较21年有望进一步提升，硬科技赛道有望继续保持较高景气度，股价收益率水平也有望稳定在较高的水平。
而考虑到明年经济增速的低点可能出现在年中，上半年在宽信用之下市场流动性相对充裕，且开年公募基金的大批量发行有望进一步为市场补充增量资金，春季躁动行情有望提前开启。而目前高端制造方向的调整，可能为春季躁动进一步打开了空间。具体方向上，建议继续关注硬科技赛道中的【军工】、【新能源】、【智能汽车】；除此之外，短期可以聚焦估值切换，把握消费及金融的细分机会，关注大金融、大消费等板块。
产
品
列
表
重点推荐
智能汽车ETF（515250）：上半场电动化，下半场智能化
军工龙头ETF（512710）：硬科技赛道
农业ETF（159825）：猪价筑底可能
港股通互联网ETF（159792）：游戏等互联网公司低估值修复
银行ETF（159887）：估值切换，关注低估值
科技类
新能源车（161028）
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消费类
旅游ETF（159766）
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
周期类
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
医药类
医药龙头ETF（515950）
宽基类
300ESGETF（516830）
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数周一下跌，周二开始连续三天大幅上涨，周五回落，累计上涨4.30%，相较沪深300指数跑赢4.97%。
➤ 上周重点事件：12月25日，“车路协同双智驱动”论坛在北京举行。在本次论坛上，备受关注的《从智能网联的技术创新到数字车城的持续运营——百度ACE“双智”实践蓝皮书》（以下简称《蓝皮书》）正式发布。作为业内首部关于智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展（以下简称“双智”）实践的报告，《蓝皮书》分析了“双智”协同发展的实践，探索了“双智”可实现的思路，并提出了可持续的智能交通运营商模式，对“双智”的发展有着深远的影响。
➤ 下周或未来行业展望：短期来看，新能源汽车产业链逐渐成熟，受益于新能源汽车的持续增长，最适配智联网系统的电动平台得到快速发展，汽车的智能网联化关注度和需求量都得到了提升。长期来看，通过现有智能化车型的发布情况来判断，智能座舱和智能驾驶系统是智能汽车的主要亮点和发展趋势。近期新发布的车型智能化程度明显提升，2022年会成为高级别智能驾驶的量产元年，可继续关注汽车在智能化方面的加速渗透带来的投资机会。加上明年芯片短缺问题有望得到缓解，预计智能汽车行业将继续维持高景气度。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体上行，全周涨跌幅为1.049%。其中，周二、周四、周五上涨，涨幅分别为0.26%、0.96%、0.02%，周一、周三下跌，跌幅为-2.28%、-0.19%；收于4400.57。
➤ 上周重点事件与点评：12月22日，南部战区海军远海训练编队圆满完成各项战备训练任务，返回湛江某军港码头。编队由导弹驱逐舰南宁舰、导弹护卫舰衡水舰、综合补给舰微山湖舰以及舰载直升机等兵力组成。任务历时20余天，总航程7000余海里，开展实战化课题演练近20个。
12月23日，我国在文昌发射场用长征七号改运载火箭，成功将试验十二号卫星01星、02星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。此次任务是长征系列运载火箭的第402次飞行。
➤下周或未来行业展望：近两年行业最大的变化即是核心投资逻辑的变化，军工投资已经从前期的“主题投资”转向“基本面驱动”为主导。近几年行业趋势正逐渐明朗，核心军工企业已连续3年整体净利润同比增速20%+，而在“十四五”期间有望持续提速，今年三季报归母净利已同比增长超40%。同时，部分核心主机厂和分系统公司已公告大额合同负债，且陆续有军工企业积极融资扩产，均表明行业在未来几年具备长期订单支撑。“十四五”是军工行业前所未有的黄金发展期，其成长性和长期发展确定性将持续得到验证，行业的投资主线也将在“高景气”预期下转向业绩驱动、成长性驱动。
年末收官节点将至、短期主线缺失，导致军工板块出现阶段震荡。但是进入2022年，高成长性和确定性使军工行业凸显性价比，而业绩高增长预期或者资本运作等催化剂，都可能带来新一轮板块行情。展望2022年，应优先选择长赛道和高景气方向，优先推荐航空发动机、军队信息化、导弹、军机四个产业链方向。目前已有部分核心标的在12月回撤较多，已提前出现配置窗口，其安全边际较高且向上空间显著，推荐优先布局。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为3.12%，跑赢沪深300的-0.67%；行情波动较大；中证农业指数年初至今的收益率为-3.40%，跑赢沪深300的-5.56%。
➤ 行业展望：猪价近期反弹，主要原因在于农户前期低价惜售以及需求端好转，但预期持续时间不长，年前猪价或再次下行。三季报养殖企业均处于深度亏损态势，后期产能或有望加速去化。行业趋势性拐点或将于明年二季度后出现。投资角度来看，此轮周期猪价底部或已经确立，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视，重点推荐龙头，此外关注大股东全额参与定增，当下估值偏低的公司。
种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：行业去产能不达预期。
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率-1.1%，小幅跑输沪深300的-0.7%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-36.4%，大幅跑输沪深300的-5.6%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
➤行业展望：
政策监管互联网行业健康发展，看好互联网板块反弹机会：行业政策监管逐渐进入落地期，看好互联网板块中长期发展
随着反垄断、个人信息保护等监管政策的出台与落地，各互联网公司已积极响应监管并施行相应措施应对监管。目前，政策导向与力度基本确定，政策监管进入落地期，对各家互联网公司的影响正在出清当中。从历史来看，即使互联网行业受到长期监管，行业整体仍有向上生长空间，故目前监管措施对于互联网行业影响预计在市场情绪释放完全后趋稳。目前，互联网估值处于历史低位，持续推荐互联网板块的投资机会。
短期风险方面：政策收紧超预期；三季报业绩不及预期。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）
上周表现回顾：上周银行指数的收益率-0.7%，与沪深300持平；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-3.7%，跑赢沪深300的-5.6%。
➤上周重点事件和点评：12月20日，全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.8%，较上月调降5bps，5年期以上LPR为4.65%，保持与上月不变。央行近20月来首次下调1年期LPR。
12月25日，央行发布2021Q4货币政策例会通稿。会议首次提出“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”、“结构性货币政策工具要积极做好‘加法’。
➤下周或未来行业展望：一年期LPR条件基本符合市场预期，也反映了稳增长的诉求比较强烈，政策的调节节奏更加积极主动，利好整体宏观经济的修复。从银行角度来看，前期的存款定价机制改革以及降准已为LPR调降留有空间，不会对净息差产生较大影响。货币政策进入稳增长发力期，社融或开启回升周期，经济增长预期或逐渐修复，利好银行板块估值回升
看好板块明年初行情，估值修复可期，核心逻辑：①房地产融资边际放松；②稳增长预期增强，普惠小微、绿色金融、基建类贷款或将发力，银行信贷投放压力将有所缓解；③宽信用力度逐渐加大，信用风险拐点将至，资产质量或将继续改善，为后续利润释放提供空间。
短期风险方面：房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.CSI）
上周表现回顾：12月20日至12月24日跟踪标的新能源车指数（930997.CSI）呈现下跌行情，周五录得七日内最大跌幅4.35%，截至周五收盘指数当周累计下跌7.73%，跑输沪深300指数7.07个百分点。
➤下周或未来行业展望：近期新能源车板块连续回调，投资者不免担忧行业是否迎来拐点。近期调整的主要原因：一方面是由于新能源汽车板块估值总体较高，仍需时间和业绩来消化其估值，类似3季报前的走势，因此后续需关注年报预告的披露情况。另一方面是由于近期受稳增长预期的提升，市场风格有所变化，以煤炭、建筑、金融为代表的周期板块表现相对更优，成长类板块总体表现更弱。
从基本面角度看，行业依旧保持较高的景气度。根据东吴证券的调研显示，12月行业龙头排产环比再增5-10%，国内需求弹性大于海外。同时，海外企业订单整体稳健，美国销量预期翻番，供应链弹性大。另外，企业在动员2022年春节期间不放假，预计Q1龙头排产环比Q4可持平，淡季不淡，景气度延续。
当前新能源车重点公司估值已回调至30-40倍PE，部分环节如三元正极、电解液、铂材等龙头公司明年估值20-30倍PE，处于历史中值以下，相对于22年龙头普遍70-100%业绩增速已具有吸引力，新能源车板块再次迎来布局的机会。
总体来看，我们依旧看好新能源汽车的长期发展趋势，但考虑到近期海内外宏观政策仍有变数，同时市场风格有所变化，短期市场仍有波动，大家可以考虑采取逐步介入或定投的方式慢慢投资，千万不要盲目追高。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数周一小幅下跌后，周二、周三小幅涨，周四周五小幅波动，累计下跌0.16%，相较沪深300指数跑赢0.51%。
➤下周或未来行业展望：万物互联时代5G、人工智能、汽车电子、大数据、云计算、新能源等新兴应用的发展，对底层芯片产业提出更多、更新的需要，半导体产业技术创新、产品创新空前活跃，行业自19年年中至今迎来景气周期，而近两年以来的中美科技博弈和新冠疫情的反复，激化了上游供应与下游需求之间的矛盾，使得缺芯成为制约诸多行业的瓶颈，半导体行业周期与成长共振。
新增产能短期难以释放，根据SEMI数据，全球半导体制造商将于2021年年底前开始建设19座新的高产能晶圆厂，2022年开工建设另外10座晶圆厂，以满足通讯、运算、医疗照护、在线服务及汽车等广大市场对于芯片不断增加的需求。其中，中国将会建16个新厂（大陆和台湾地区各8座），处于绝对的领先地位，其次是美洲地区，将会新建6个，欧洲和中东共有3个，日本和韩国会各建2个，计月产晶圆达到260万片（按8寸计算）。但考虑到晶圆厂建设周期一般至少2年，新增产能最早在2023年释放，预计短期内产能紧缺问题依旧难以解决。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数周一大跌，周二开始连续三天小幅回暖，周五大跌。全周累计下跌3.73%，相较沪深300指数跑输3.06%。
➤上周重点事件和点评：12月23日，为了发挥国有资本和政府引导基金在推动科技创新、促进金融服务实体经济中的引领作用，上海科技创业投资（集团）有限公司与上海浦东科创集团有限公司进行联合重组，组建新的上海科创集团，打造国有创投头部企业。联合重组后，新的上海科创集团资本管理规模将超过1200亿元，累计直接投资项目超过360家，培育科创板上市企业51家。
➤下周或未来行业展望：短期来看，伴随着疫情的反复和人口老龄化问题的发展，政策方向上会利好医药板块，其中中药作为我国特色药品种类，重磅支持政策不断。加上“元宇宙”概念的热潮，使得与其相关的半导体、通信以及软件服务等行业受到资本市场的助力，加速了科创创新产业的发展。并且国家政策大力支持科创、创新企业发展，政策基调大概率延续新兴经济的结构性扩张。因此，在政策支持和产业趋势双重驱动下的科技成长仍是最确定的主线，但板块内部分化，需重点把握景气度能够延续的方向。长期来看，国内经济下行压力日益显现，经济大概率在明年年中触底，业绩下行已经成为市场一致预期，不会成为主导市场的核心因素。政策是未来一个阶段A股的核心驱动因素，货币和信用政策重新开启边际宽松窗口，不排除央行后续降低MLF利率。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为1.34%。其中，周二、周三、周四上涨，涨幅分别为0.68%、0.48%、0.50%，周一、周五下跌，跌幅分别为-2.03%、-0.32%；收于6272.07。
➤上周重点事件和点评：12月23日，工信部正式发布第三批《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单。12月24，国家能源局召开了2022年全国能源工作会议。会议指出，要加快能源绿色低碳发展，从加强政策措施保障、加快实施可再生能源替代、积极安全有序发展核电、提升电力系统调节等多方面为发展提供支持。和2021年的全国能源工作会议相比，对于风电和光伏等新能源的描述依然是“加快发展”，对于核电和水电的描述由2021年的“稳步推进水电核电建设”变为“积极安全有序发展核电”和“积极稳妥发展水电”，风电和光伏的发展依然获得政策的大力支持，而核电和水电的发展或有明显的边际变化。能源的绿色低碳发展也需要多种清洁能源发展相配合。
➤下周或未来行业展望：半导体产业链上下游很长，涉及公司非常多，我们认为后续半导体板块将呈现分化趋势，业绩兑现能力强、产业趋势向好、竞争格局优良的半导体细分领域龙头将引领半导体板块持续上涨。关于明年半导体投资的主线，可以从两个角度去分析：从终端应用发展趋势角度看，当前汽车行业正处于大变革时代，汽车电动化、智能化、网联化发展是大势所趋，汽车半导体处于汽车与半导体的交叉点，有望站上历史的进程，迎来历史性的大发展机遇；从自主可控角度看，半导体上游的设备和材料是半导体产业发展的基础，在半导体设备和材料领域实现自主可控尤为重要，当前国内涌现出了一批质地优良的半导体设备和材料龙头公司，我们认为国内半导体设备和材料细分领域龙头有望抓住国产替代黄金机遇期实现快速崛起。
新能源汽车在2020年经历疫情影响与产业拐点之后，迎来了5年以上的高度景气时段，未来两年仍将处于高速增长期，其主因是经历了产业阵痛期后，迎来了产业链量-利-价的多重共振催化。展望未来，新能源汽车行业仍将持续景气上行，但2023年之后增速将会适度放缓。值得重视的，储能等领域高速增长将为放缓后的锂电池产业链带来有效溢价，估值仍能持续维持在高位。
氢燃料电池作为动力源在新能源汽车领域是未来锂电池重要补充，意义重大。短期而言，氢燃料电池处于产业导入期，更多是β投资属性。目前燃料电池适合于长距离的重载和商用车领域，随着降本与技术提升，未来有望持续推进在乘用车领域的应用，我们认为，其长期应用前景十分广阔，是中长期值得高度关注的新兴领域。
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数震荡上行，累计上涨2.36%，相较沪深300指数跑赢3.03%。
➤上周重点事件和点评：12月24日，由湖南省文化和旅游厅、长沙市政府、全国工商联旅游业商会主办的“驾游中国自驾当红”2021首届全国自驾俱乐部大会暨湖南自驾旅游发展大会开幕式在长沙市举办。会上，全国工商联旅游业商会自驾旅游与房车露营协会副会长罗永杰提出了加大自驾旅游休闲度假产品、文化体验产品、自驾与房车服务配套设施、研学旅游线路产品等开发和投资力度，因地制宜构建和培育产业体系、市场体系、品牌体系和商业模式，弘扬诚实守信的经营理念等倡议。
➤下周或未来行业展望：当前旅游板块受国内多地散发疫情的影响和南非新毒株Omicron的快速传播，市场情绪受到压制，旅游板块的发展趋势尚不明朗。短期来看，元旦、春节将至，受冬季疫情严峻态势与冬奥会重要程度的影响，防疫政策可能会有所收紧，多地提出“就地过年”。2021年“就地过年”效果显著，本地游和周边游成为当时春节主要玩法。因此，可谨慎期待2022年春节的旅游板块。长期来看，随着全球疫情恢复、新冠特效药的预期、逐步开放国门的预期，旅游出行板块在外部政策刺激下可能实现“困境反转”，迎来一定的估值修复。并且明年下半年的杭州亚运会，有望像冬奥会带动冰雪旅游一样，带动一波新的旅游热潮。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率0.2%，跑赢沪深300的-0.7%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为6.6%，大幅跑赢沪深300的-5.6%。
➤行业展望：看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周整个市场的波动比较明显，新能源板块出现了明显调仓，导致股价明显下跌，医药板块整体走势比较平庸，但中医赛道表现亮眼，食品饮料涨幅明显，或因传闻主要品牌或将提价。我们认为白酒板块市场已经基本形成一致预期，行情将延续。下周是今年的最后一周，市场或将受到更多调仓的影响而出现一些波动。
短期：整体消费环境恢复中，虽然有疫情反复等情况，但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。食品饮料或因为涨价带来一波行情，医药板块已经调整企稳，期待明年Q1的行情。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情洪水等可能，消费景气度恢复不及预期。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数震荡上行，周四、周五大幅上涨，累计上涨3.62%，相较沪深300指数跑赢4.29%。
➤上周重点事件和点评：美国商务部经济分析局（BEA）公布“美联储最关注的”11月PCE指数，在通胀持续走高的同时，一同公布的消费者支出增速亦出现了放缓。美国11月PCE指数继上个月“破5后”，本月继续走高至同比增长5.7%；去除食品和能源价格的核心PCE指数同比增长4.7%，略高于市场预期的4.5%。值得一提的是，虽然5.7%的涨幅成功被市场预测，但这个数据依然是1982年以来的新高。此前劳工部CPI数据同样也达到1982年以来新高。
12月23日，商务部召开例行新闻发布会，针对11月我国消费增速再次回落至4%以下，受疫情多点散发、基数抬升等因素影响，11月份我国消费市场增速有所放缓，但仍然展现出较强韧性。总体看，我国消费市场稳中向好的趋势没有改变。
➤下周或未来行业展望：消费板块景气度整体回暖。消费总额方面，社会零售总额持续回暖，商品零售价格小幅回升，文化办公用品、饮料等多项消费改善明显。其中，食品饮料景气上行，高端白酒价格维持高位，茅台一批价环比下降，白酒产量增速回升，牛奶、国内外婴幼儿奶粉价格环比上升；轻工制造方面，11月纺织服装、服饰业出口同比增速回落，木材总指数小幅上升，聚氨酯现货价环比上升，纸浆价格环比上升；农林牧渔方面，仔猪、猪肉价格环比上升，生猪价格环比下降，肉鸡苗价格环比下降；中药材价格指数持续上升，维生素价格整体下降，赖氨酸、蛋氨酸价格环比回落；汽车方面，12月第一周市场批发、零售额日均同比下降；商贸方面，义乌小商品价格指数环比小幅上升；家电方面，10月空调销售增速回升，电视机、冰箱销售增速降幅缩窄。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为-4.12%，不及沪深300的-0.67%；稀土产业指数行情波动很大。稀土产业指数年初至今的收益率为68.19%，大幅跑赢沪深300的-5.56%。
➤行业展望：2021Q1-Q3，电动车快速放量带动稀土永磁需求景气，稀土磁材价格上行，板块内公司盈利同比显著提升。Q3以来，受海外矿进口受限及国内限电限产影响，稀土供给收紧，供需错配助推稀土价格继续上行，氧化镨钕价格环比上涨。预计4季度伴随新能源车销售旺季支撑需求，稀土磁材价格将持续维持高位。
短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为-3.93%，跑输沪深300的-0.67%；板块整体行情波动适中；细分化工指数年初至今的收益率为12.87%，跑赢沪深300的-5.56%。
➤行业展望：近期关注2022Q1业绩高增长标的，部分行业景气高行并有进一步景气提升行业重点公司业绩有望高增长，例如化肥、纯碱、己二酸等板块。
投资主线之一：需求存增量，供给硬约束的子行业。（1）新能源发展机遇到来，看好磷酸铁锂（磷化工）、光伏（纯碱）和PVDF等板块的需求提升；（2）可降解塑料持续推广，原材料需求拉动，看好氯碱、己二酸板块；（3）经济逐步修复拉动对农资品的强劲需求，看好化肥板块需求的强劲增长；（4）疫情缓解下，可选消费复苏，纺织服装存在需求恢复可能，看好涤纶长丝、醋酸行业。
投资主线之二：受益成本改善的子行业。未来部分大宗商品价格有望回落，中下游制造企业盈利有望改善，看好轮胎行业龙头。
投资主线之三：把握周期成长龙头的确定性。
投资主线之四：把握成长类标的确定性。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为-6.16%，跑输沪深300的-0.67%；机械指数行情波动较高。细分机械指数年初至今收益率为26.05%，大幅跑赢沪深300的-5.56%。
➤行业展望：
光伏设备：行业需求短期受益上游产业链价格高涨，预计明年产业链价格中枢有望回落，行业需求改善，且双碳目标下，光伏行业中长期成长性明确。硅片环节受益扩产设备旺盛，电池片新技术迭代加快，N型电池技术趋势确立，重点关注受益技术迭代及激光应用拓展带来的投资机会。
锂电设备：本周电动车板块大幅调整，更多是由资金调仓等市场风格切换所致，行业基本面依然持续向上。本周宁德时代多个项目开工。预计2022年，除宁德时代扩产继续增长外，二线电池厂的扩产和设备需求也将全面爆发，而海外锂电池厂的需求被疫情压制两年后，有望于2022年起量。
通用设备：11月工业增加值两年平均增速续升至5.4%；总的来看，限电解决之后生产的改善并不均匀，行业间景气分化明显，新兴产业表现明显好于传统工业。11月制造业投资增速续升至11.2%，去年11月强势表现助推两年平均增速走强；汽车、其他运输装备、电子、有色、化工等行业投资增速明显改善，指向新能源汽车等新兴产业链投资增速回升。制造业整体虽然明年一季度基数有压力，但是趋势上龙头二季度开始增速有望回升，看好全年资本开支景气趋势。
工程机械：CME预计12月挖机销量同降29%，其中国内、出口增速分别为-41%、+54%。短期来看，近期政治局会议加码稳增长，财政政策前移有望提振下游基建地产需求，需求端有望得到支撑，但由于20Q4和21Q1高基数，预计行业销量增速仍将承压，关注明年2季度后的增速改善。稳增长政策下重点关注板块反弹机会和估值修复，但板块持续性机会仍需销量增速改善配合。
短期风险：关注海外疫情情况。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：12月20日至12月24日，医药50指数（931140.CSI）呈现震荡上涨格局，跌幅在周四达到最大的0.75%，随后在周五达到当周高点，单日涨幅达1.19%，截至周五收盘指数当周累计上涨1.57%，跑赢沪深300指数2.22个百分点。
➤上周重点事件：国家药监局发布公告，进一步明确原特殊用途化妆品过渡期管理等有关事宜，规范化妆品注册备案管理工作。对于原特殊用途化妆品过渡期管理，公告指出，2021年1月1日前已经按照原《化妆品卫生监督条例》规定，取得育发、脱毛、美乳、健美、除臭五类原特殊用途化妆品行政许可批件的产品，根据《化妆品监督管理条例》第七十八条规定，统一设置过渡期至2025年12月31日止。过渡期内，育发等五类原特殊用途化妆品行政许可批件有效期到期后，仍然可以生产、进口、销售，过渡期届满后不得继续生产、进口、销售。
美国Novita制药有限公司宣布其firstinclass药物fascin蛋白抑制剂NP-G2-044的IIa期临床试验完成了首例患者给药。这项对晚期或转移性恶性实体瘤患者开展的开放标签研究的主要目的是确定NP-G2-044单药治疗的II期推荐剂量，以及当与PD-(L)1联合使用时，评估NP-G2-044的安全性、耐受性和初步抗肿瘤疗效。此项研究预计将在美国的多个癌症中心入组约100名患者。
➤下周或未来行业展望：国家政策对中医药发展大力支持，中药独家品种具有稀缺性。目前中药板块处于低估值，有望迎来配置良机，在国家政策支持+行业营销改革改善+股权激励保障等多轮利好冲击下，有望看见部分中药消费品持续发力 OTC市场，给企业带来估值+业绩双升。
风险提示：医药行业政策变动风险；医疗消费需求下降风险，其他系统性风险。
300ESGETF（516830）
跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300 ESG 指数的收益率-0.7%，与沪深300持平；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-7.1%，跑输沪深300的-5.6%。
注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
➤ 行业展望：对市场明确乐观，躁动行情将延续，看好的三大原因：①经济工作会议稳增长旗帜鲜明，稳是政治、内外环境的明确要求，往后社融回升、经济企稳的预期也会逐步修复。②政策边际纠偏，统一五项认知：共同富裕、资本、初级产品、重大风险、双碳，消除疑虑，中期改革要考虑短期冲击与执行节奏。③货币财政均可期待，权益市场更受益。财政成第一抓手，支出力度与节奏明显加码，基建稳增长，2022上半年存在货币降息降准可能。
躁动行情的进攻品种：新旧基建抓手、新旧能源转换。市场当下核心是如何选择进攻品种，结合中央经济工作会议，从政策发力角度推荐：新旧基建抓手、新旧能源转换。①基建第一抓手，重点关注旧基建都市圈建设：钢铁、运输设备；农业安全：农机装备、种业振兴；新基建能源安全保障：城市管网、供水建设；数字化改造传统产业：机械、数字化。②双碳先立后破，新旧能源转换，重点关注电力运营、电网建设、光伏风电。
以沪深300为代表的龙头股有望领跑躁动行情，展望明年存量行业龙头稳增优势明显。短期躁动行情中，我们认为前期市场在没有业绩和政策指引情况下，对小市值、主题概念的炒作风格将有所变化，沪深300中券商、电气设备、化工、机械等龙头有望成为进攻方向。展望明年，全A业绩增速大幅回落，择股思路由求高变为求稳，在经济下行压力及风险偏好趋弱的假设下，龙头优势更加凸显，我们预计以沪深300为代表的大市值股票将更为占优。
行业大事：①12月23日，生态环境部印发《企业环境信息依法披露管理办法》。据生态环境部网站，生态环境部日前印发了实施《企业环境信息依法披露管理办法》，明确了企业环境信息依法披露的主体、内容、形式、时限、监督管理等基本内容，强化企业生态环境保护主体责任，规范环境信息依法披露活动。②12月23日，由国务院国资委主办《中央企业海外社会责任蓝皮书（2021）》发布活动在京召开，全书围绕中央企业在高水平对外开放新格局中实现新发展的责任担当，全面展现中央企业同各国不断深化在基础设施建设、产业、经贸、科技创新、公共卫生等领域的责任实践，并收录优秀海外社会责任履责案例。
短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
业绩预期：四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
