今日军工龙头ETF（512710）盘中一度大涨3.83%，最后收涨3.32%，成交活跃度大幅增加。今年以来军工龙头指数相对震荡，但本周军工龙头指数整体上行，截至2021年12月30日收盘，距离历史新高仅剩1.28%，较中证军工指数距历史新高仍差的32.57%，可以说是目之所及了。
图：军工龙头（931066）2021年表现
数据来源：wind，量化级掌柜
受今天大涨影响，不少客官情绪比较亢奋，也来问级掌柜。关于大涨原因，市场上目前众说纷纭，有提到某公司利好——超额完成2021年全年生产目标，也有提到军工资产证券化预期等。
年末收官节点已至，展望明年，级掌柜对于军工板块一直是比较看好的。站在当前时点，军工行业估值较为合理，且考虑到景气度、确定性和业绩兑现性等都强力支撑军工板块不断向上，军工行情有望震荡上行。当前安全边际较高，推荐优先布局，积累筹码。
行业估值相对合理：
从估值的历史分位点来说，当前军工龙头指数的市盈率-TTM分位点并不算低。但是级掌柜做过一个测算：如果按照2018年的40倍估值和军工核心的EPS来估算军工龙头的走势和方向，当前军工龙头指数并不算贵。从下图中可以看到，当前价格仅透支了今年的盈利预期，处于估值中枢位置；2022即将到来，市场将迎来估值切换行情，如果考虑盈利预期的切换，当前的价格还未透支2022年的盈利预期，仍处于估值偏低的位置。因此，当前行业估值相对还是比较合理的。
图：军工龙头点位与 40倍估值*EPS的走势
数据来源：wind，量化级掌柜
基本面行情延续：
今年军工三季报披露完毕之后，基本上延续之前半年报比较好的业绩表现，2021三季报合计营收增速17.5%，净利润增速40%，行业景气度处于比较高的水平。展望明年，从去年十月底十四五规划意见里可以看出国家对军工行业的重视程度在显著提升。市场预期，在新形势新体制下，军工企业十四五订单会有大幅的增长，未来的看点也就是这些订单的逐步兑现，反应到军工企业的收入和利润，而且随着军工订单的放量，军工企业规模效应的释放，军工企业的盈利能力也有望显著改善。特别是开头级掌柜提到的某企业超额完成2021年全年生产目标，大幅提振市场信心，对于业绩兑现性的预期得到提升。这可能对于军工行业来讲，是一个超预期的变量。
因此，考虑到军工行业估值水平并没有泡沫化，结合未来行业成长性，还是比较值得投资者关注。
军工投资标的：
股民的选择：军工龙头ETF（512710）
基民的选择：富国中证军工指数型证券投资基金（161024）
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
