上周策略观点：
2021年，资金的布局主要沿着高景气和景气反转两个方向。年末领涨的行业中，既有高景气赛道如【军工、新能源车、消费电子】等，也有预期景气反转的赛道。此外，热门主题元宇宙、物联网等也体现在年末行情中。
而考虑到今年的主要特点是宏观环境不确定性大，但政策主线（产业转型、共同富裕）明确，因此应尽量选择产业周期相对独立于经济周期的，同时顺政策主线的赛道。建议关注以下两大方向：①硬科技赛道仍是全年主线，调整后春季躁动空间或打开。全年来看，硬科技赛道涨价逻辑减弱、量能逻辑强化，建议重点关注军工、新能源、智能汽车。②推荐关注不依赖于政策的困境反转方向，比如价格困境反转的猪肉等。
产
品
列
表
重点推荐
智能汽车ETF（515250）：上半场电动化，下半场智能化
军工龙头ETF（512710）：硬科技赛道
农业ETF（159825）：猪价筑底可能
旅游ETF（159766）：疫后修复
港股通互联网ETF（159792）：游戏等互联网公司低估值修复
科技类
新能源车（161028）
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消费类
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
金融类
银行ETF（159887）
周期类
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
医药类
医药龙头ETF（515950）
宽基类
300ESGETF（516830）
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数周一开始连续三天下跌，周四开始回升，累计下跌0.98%，相较沪深300指数跑输1.37%。
上周重点事件：12月29日，广州市发改委网站发布《广州市智能与新能源汽车创新发展“十四五”规划》。文件在智能汽车商业化方面做了诸多介绍，如要建成800公里智能化道路。将广州市建成国家级智能汽车产业化示范区、基于宽带移动互联网的智能网联汽车与智能交通应用示范区、国家5G车联网先导区、新能源汽车产业发展高地和汽车国际贸易中心（“三区一高地一中心”），支撑打造全球知名“智车之城”，引领全国智能与新能源汽车产业高质量发展。
下周或未来行业展望：2020、2021年国内L2级别ADAS渗透率约为12%、18%，汽车智能化加速。随着智能化、自动化技术不断成熟，汽车产品正在向智能移动终端转变，而智能化技术也将在“十四五”期间为中国汽车提供重要的竞争平台，帮助汽车产业实现飞跃式发展。短期来看，受芯片短缺影响，今年销量或与去年持平，同时不排除负增长的可能性。长期来看，智能驾驶技术的发展将整体交通运输的方式变得更安全、高效、绿色，不断释放道路空间、运输成本、人力需求，产生更大的社会效益，符合整体社会的发展。预计智能汽车行业将继续维持高景气度。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体上行，全周涨跌幅为5.1%。其中，周二、周三、周四、周五上涨，涨幅分别为1.19%、0.86%、3.43%、0.08%，周一下跌，跌幅为-0.51%；收于4625.09。
上周重点事件与点评：12月29日，我国在酒泉卫星发射中心用长征二号丁运载火箭，成功将天绘-卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。这次任务是长征系列运载火箭的第404次飞行。
12月30日，长征三号乙运载火箭在西昌卫星发射中心搭载着通信技术试验卫星九号以一往无前之势冲入澄澈霄汉。此次任务是长征系列运载火箭的第405次飞行。至此，长征三号甲系列火箭实现2021年十二战“全胜”，也代表着我国2021年航天发射任务圆满收官。
下周或未来行业展望：数据显示，近年来我国军费增速长期优于GDP增速，具备显著逆周期属性。2022年军工行业有望成为值得关注的行业之一。1）航空：航空装备受益于总量与世代差距下的补缺补强。2）航天：新品替代升级。3）新材料：受益于航空航天领域武器装备放量及载体用量占比提升+国产化替代等因素，新材料板块有望维持高景气度。4）信息化：行业受益于军工信息化趋势加深及多个下游领域放量增长，随着军队现代化建设加速，叠加国产化替代等因素，信息化子版块有望迎来高速发展时期。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为0.31%，小幅跑输沪深300的0.39%；行情波动适中；中证农业指数2021年年初至今的收益率为-3.11%，跑赢沪深300的-5.20%。
行业展望：当前时点猪价旺季不旺，随着后期消费旺季结束，猪价或呈现再次探底，行业产能的去化后期或将持续且不排除进一步加快，猪周期拐点或即将到来，时间节点或在今年二季度后出现。投资角度来看，此轮周期猪价底部或已经确立，具有成本优势的龙头养殖企业成长性值得重视。种子板块方面，今年玉米价格的上行有望带动玉米种业回暖。长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：行业去产能不达预期。
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数震荡上行，累计上涨4.24%，相较沪深300指数跑赢3.85%。
上周重点事件和点评：12月28日，《中国红色旅游发展报告（2021）》新书发布会在京举行。分析人士表示，《中国红色旅游发展报告（2021）》是我国第一本红色旅游蓝皮书，对中国红色旅游发展具有里程碑意义。
下周或未来行业展望：截至1月1日，西安的疫情已经连续8天每日新增超过120例，对古都西安的旅游业造成巨大打击的同时，市场情绪也受到压制，旅游板块的发展趋势尚不明朗。短期来看，受冬季疫情严峻态势与冬奥会重要程度的影响，防疫政策可能会有所收紧，多地提倡“就地过年”。参考2021年“就地过年”时的显著效果，本地游和周边游成为主流。因此，可谨慎期待2022年春节的旅游板块。长期来看，随着全球疫情恢复、新冠特效药的预期、逐步开放国门的预期，旅游出行板块在外部政策刺激下可能实现“困境反转”，迎来一定的估值修复。并且2022年下半年的杭州亚运会，有望像冬奥会带动冰雪旅游一样，带动一波新的旅游热潮。
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率-0.3%，小幅跑输沪深300的0.4%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-36.6%，大幅跑输沪深300的-5.2%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
行业展望：政策监管互联网行业健康发展，看好互联网板块反弹机会：随着互联网平台反垄断、个人信息保护、互联互通政策、文娱领域打击流量造假等多领域监管政策的出台与落地，各互联网公司已积极响应监管并施行相应措施，短期来看会对互联网行业业绩产生一定影响，但长期来看有利于行业规范，目前监管措施对于互联网行业影响预计在市场情绪释放完全后趋稳。除此之外，平台经济体间合作开启了互联网平台合作的新篇章，面对流量瓶颈的互联网企业通过合作有望形成新的增长点。互联网估值处于历史低位，持续推荐互联网板块的投资机会。
短期风险方面：政策收紧超预期；三季报业绩不及预期。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）
上周表现回顾：12月27日至12月31日跟踪标的CS新能车指数（399976.SZ）呈现上涨行情，周二录得七最大涨幅3.02%，截至周五收盘指数上涨3.60%，较沪深300指数跑赢3.21%。
下周或未来行业展望：随着前期新能源汽车板块风险释放，估值压力得到一定程度缓解，上周新能源车板块迎来反弹，其中CS新能源汽车指数（399976.SZ）全周上涨3.6%。元旦以来，国内造车新势力陆续发布12月汽车销量，有4家销量再次突破1万辆，环比11月均有所增长。由于2022年新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%，因此根据过往经验，为享受政策红利，往往在补贴退坡前，车企会加大销售力度，预计12月销量有望再创新高。
上周新能源专属车险上线，引起车友的广泛讨论。初期部分车型保费大幅上调，但随后各大保险公司保费有所调整。总体来看，除部分高端新能源车险上涨幅度较大外，多数车险涨幅较小。新能源车保费上涨一方面是由于新的保险条款涵盖三电和自燃责任，保险范围扩大；另一方面是由于部分车企零配件一体化程度较高，出险后理赔成本偏高等原因。保费上涨可能会导致部分消费者观望，但不会影响新能源车发展的趋势。
经过短期的快速下跌后，当前新能源车重点公司估值已回调至30-40倍PE，部分环节如三元正极、电解液、铂材等龙头公司明年估值20-30倍PE，处于历史中值以下，相对于22年龙头普遍70-100%业绩增速已具有吸引力，新能源车板块再次迎来布局的机会。
总体来看，我们依旧看好新能源汽车的长期发展趋势，但考虑到近期海内外宏观政策仍有变数，同时市场风格有所变化，短期市场仍有波动，大家可以考虑采取逐步介入或定投的方式慢慢投资，千万不要盲目追高。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数周一周二小幅震荡，周三小跌后周四迅速涨回，累计上涨0.92%，相较沪深300指数跑赢0.53%。
上周重点事件：12月28日，据“央视财经”报道，中国物流与采购联合会发布的数据显示，1-11月，全国社会物流总额288.8万亿元，同比增长9.7%。物流需求延续前期的中高速增长，行业景气指数维持较高水平。值得注意的是，1-11月，汽车上游制造物流总额同比增长5.8%，汽车类供给物流需求增加，汽车产销均呈回升态势。
12月30日，某存储芯片供应商于当地时间周三表示，中国西安因疫情而实施的封锁将导致其DRAM芯片供应延迟，该芯片广泛用于数据中心。
下周或未来行业展望：全球半导体复苏牛再攀高峰，全面景气在有望2022年延续。从2020年初至今，全球主要半导体指数持续上扬，申万半导体指数涨幅已经达到110%，台湾半导体指数涨幅为88%，美国费城半导体指数涨幅为101%。据美国半导体行业协会（SIA）统计，2021年上半年，全球半导体市场销售额达到2,531亿美元，同比增长21.4%。2021年全球主要区域预计都将出现两位数的增长。其中亚太地区预计将增长27.2%。欧洲预计将在2021年复苏，预计市场将增长26.4%。美洲预计增长21.5%，日本增长17.7%。根据ICinsight2021年度预测，全球IC市场增速达到了24%，大幅超过全球GDP增速5%，展现较强的韧性。在过去30年里，只有1996-1998、2001、2008、2011-2012、2019等年度出现了半导体行业的显著低谷，其他节点整体呈现IC市场增速快于GDP增速。预计2021-2026年，全球半导体IC市场年复合增速10.2%，存储市场年复合增速10.8%。MOS逻辑市场年复合增速11.7%，模拟市场年增速11.8%。预计未来半导体市场延续高度景气。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数震荡上行。全周累计上涨0.31%，相较沪深300指数跑输0.08%。
上周重点事件和点评：12月28日，江苏先进光源技术研究院正式签约落户宿迁激光产业园。全市20条重点产业链上首个“顶尖人才”领军的科创平台的落地，将对全市人才科技工作带来重大示范效应、发挥重要引领作用。
下周或未来行业展望：2021年，科创创业50中涨幅高的大部分是在汽车行业相关的锂电池、光伏赛道，小部分在医药。短期来看，伴随着疫情的反复和人口老龄化问题的发展，政策方向上会利好医药板块，其中中药作为我国特色药品种类，重磅支持政策不断。加上“元宇宙”概念的热潮，使得与其相关的半导体、通信以及软件服务等行业受到资本市场的助力，加速了科创创新产业的发展。并且国家政策大力支持科创、创新企业发展，政策基调大概率延续新兴经济的结构性扩张。因此，在政策支持和产业趋势双重驱动下的科技成长仍是最确定的主线，但板块内部分化，需重点把握景气度能够延续的方向。长期来看，国内经济下行压力日益显现，经济大概率在明年年中触底，业绩下行已经成为市场一致预期，不会成为主导市场的核心因素。政策是未来一个阶段A股的核心驱动因素，货币和信用政策重新开启边际宽松窗口，不排除央行后续降低MLF利率。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为1.18%。其中，周一、周二、周四、周五上涨，涨幅分别为0.27%、0.22%、1.00%、0.50%，周三下跌，跌幅为-0.81%；收于6345.97。
下周或未来行业展望：2021年半导体行业在行业景气与国产替代的刺激下，中间虽有波折但整体收益率领先各大指数。展望2022年，国产替代为我国半导体竞争力提高的长期的主线。从中期资本开支维度与短期库存指标来看，2022年处于景气初期向后期过渡的阶段，整体供需状况偏紧不变，资本开支幅度并未大规模偏离需求增速，而以TI、ADI和恩智浦为代表的模拟芯片产品供应依然存在缺口。看好国产替代东风下从设计到半导体设备的长期投资价值，同时作为未来半导体增长支撑的汽车电子值得重点关注。
对于汽车半导体而言，智能化下对数据的获取与计算需求升级，包括图像成型传感器等电子部件数量以超过2%的复合增速增加；电动化的普及率提升以及政策激励推动新能源汽车加速发展，电子系统的大规模使用也导致了对功率器件需求的大规模增加。随着汽车由纯粹的出行工具向智能交互产品转变，其半导体单车价值量也伴随电动化与智能化增加，成为支撑未来半导体增长的一个重要支柱。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率-0.6%，跑输沪深300的0.4%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为5.9%，大幅跑赢沪深300的-5.2%。
行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周是2021年的最后一周，市场仍有一定的波动，食品饮料中白酒虽然出现较大调整，但涨价预期仍在，预计今年仍有一波行情，医药板块中中药行情持续。
短期：整体消费环境恢复中，虽然有疫情反复等情况，但整体仍处于消费景气持续恢复的过程中。食品饮料或因为涨价带来一波行情，医药板块已经调整企稳，中药板块或受政策利好行情持续。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情洪水等可能，消费景气度恢复不及预期。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数整体震荡，周三大幅下跌，累计下跌1.76%，相较沪深300指数跑输2.15%。
上周重点事件和点评：12月31日，商务部等22个部门印发了《“十四五”国内贸易发展规划》指出，到2025年我国社会消费品零售总额将达到50万亿元左右；网上零售额达到17万亿元左右；新技术新业态新模式蓬勃发展，现代流通体系将更加完善。《规划》提出了坚持创新引领，推动流通数字化智能化；促进消费提质扩容，推动形成强大国内市场；构建全国统一大市场，推动建设高标准市场体系；服务乡村振兴，推动农村商业和农产品流通现代化；推进商产融合，促进更高水平供需动态平衡等9大主要任务。
12月31日，江苏省政府在南京召开江苏省“十四五”消费促进规划新闻发布会。该规划是江苏第一部促进消费的重点专项规划，由省发展改革委牵头编制，已由省政府办公厅正式印发实施。《规划》提出，到2025年，江苏基本建成高标准消费市场体系，基本形成消费主导型社会。
12月31日，商务部:加大新能源汽车推广促进家电家具家装消费。
下周或未来行业展望：疫情导致社零增速探底，2020年8月以来社零增速转正，2021年3月由于上年同期低基数，社零增速飙升至34%，4月起开始增速放缓，11月增速为3.9%。近期疫情虽点状反弹，但随着新冠疫苗的普及，国内经济活动基本正常化，消费行业整体有望保持持续稳定增长态势。2021年细分行业产量受2020年低基数影响增速分化，但整体高于2019年同期水平，消费升级趋势不变。新消费加快数字化转型，平台升级赋能产业提质增效。疫情催化的消费需求逐渐常态化，加强数字化建设、智能化转型、提升供应链效率，重构消费产业底层逻辑。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）
上周表现回顾：上周银行指数的收益率-0.8%，跑输沪深300的0.4%；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为-4.5%，跑赢沪深300的-5.2%。
上周重点事件和点评：1月1日，央行下发通知开始实施两项直达工具接续转换。
（1）将普惠小微企业贷款延期支持工具转换为普惠小微贷款支持工具。自2022年起到2023年6月底，人民银行按照地方法人银行普惠小微贷款余额增量的1%提供资金，按季操作。
（2）将普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理。原来用于支持普惠小微信用贷款的4000亿元再贷款额度可以滚动使用，必要时可再进一步增加再贷款额度。
下周或未来行业展望：九月社融信贷触底后，四季度增速回升，支撑银行信贷投放及收入增长，同时稳增长见效改善银行股预期，尤其是个人按揭贷或边际放松，提振银行信贷投放规模。普惠小微、绿色金融、基建类贷款或将发力，全年信贷投放压力将有所缓解。
21年12月以来，国股银票转贴现利率快速下行，至12月底1M、3M、6M票据贴现利率接近于0。后续来看，随着宽松政策的逐步落地，企业贷款需求有望提振，票据冲量需求减弱，票据利率将逐渐回升到正常水平。一季度来看，银行信贷投放有望迎来“开门红”，业绩层面看好信贷以量补价。
结构性宽信用政策托底小微企业信贷节奏，原有的普惠贷款延期还本付息政策实际取消，银行贷款秩序回归正常节奏，有利于稳定中小银行信用风险。信用风险拐点将至，资产质量或将继续改善，为后续利润释放提供空间。
短期风险方面：房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为1.48%，跑赢沪深300的0.39%；稀土产业指数行情波动很大。稀土产业指数年初至今的收益率为70.68%，大幅跑赢沪深300的-5.20%。
行业展望：2021年，电动车快速放量带动稀土永磁需求景气，稀土磁材价格上行，板块内公司盈利同比显著提升。2021年Q3以来，受海外矿进口受限及国内限电限产影响，稀土供给收紧，供需错配助推稀土价格继续上行，氧化镨钕价格环比上涨。随着稀土产业专业化整合，集中度有望提高，国内稀土产业发展将进一步规范，国内稀土产业综合竞争力不断提升。近期稀土产业指数有一定调整，主要受新能车板块调整影响，属于短期因素。长期看，稀土正处于供需重塑的新时代起点，估值体系重构。稀土未来有望复刻历史上锂钴新能源需求高增的逻辑，而其供给端甚至比锂钴还要更优异，伴随价格中枢上移，企业或持续兑现高盈利，把握拥有全球定价权的核心资产价格重估机遇。
短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为2.52%，跑赢沪深300的0.39%；板块整体行情波动较高；细分化工指数2021年初至今的收益率为15.72%，大幅跑赢沪深300的-5.20%。
行业展望：上周原油、煤炭价格下调，成本端支撑力度减弱，叠加通胀上行，地产、消费预期悲观，众多化工品价格下调。而其中，部分产品反而逆势上行，主要为农化产业链。我们持续看多明年化肥板块景气度：疫情以来，全球范围内缺粮，叠加大放水，粮价高企，显著拉动化肥产品需求，叠加行业供给受限，国内新产能不批复，行业景气度持续上移，看好全年景气度。
投资主线之一：需求存增量，供给硬约束的子行业。（1）新能源发展机遇到来，看好磷酸铁锂（磷化工）、光伏（纯碱）和PVDF等板块的需求提升；（2）可降解塑料持续推广，原材料需求拉动，看好氯碱、己二酸板块；（3）经济逐步修复拉动对农资品的强劲需求，看好化肥板块需求的强劲增长；（4）疫情缓解下，可选消费复苏，纺织服装存在需求恢复可能，看好涤纶长丝、醋酸行业。
投资主线之二：受益成本改善的子行业。未来部分大宗商品价格有望回落，中下游制造企业盈利有望改善，看好轮胎行业向好。
投资主线之三：把握周期成长龙头的确定性及把握成长类标的确定性。
此外，近期大家关注2022Q1业绩高增长标的，部分行业景气高行并有进一步景气提升行业重点公司业绩有望高增长，例如农药、化肥、纯碱、己二酸等板块。农药产品价格自Q4以来大幅拉涨，叠加上半年行业旺季，业绩有望高增长
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为3.37%，跑赢沪深300的0.39%；机械指数行情波动较高。细分机械指数2021年年初至今收益率为30.30%，大幅跑赢沪深300的-5.20%。
行业展望：
光伏设备：行业需求短期受益上游产业链价格高涨，预计明年产业链价格中枢有望回落，行业需求改善，且双碳目标下，光伏行业中长期成长性明确。硅片环节受益扩产设备旺盛，电池片新技术迭代加快，N型电池技术趋势确立，明年TOPcon、IBC、HJT电池有望并行发展进入规模化扩产阶段，重点关注受益技术迭代及激光应用拓展带来的投资机会。
锂电设备：近期锂电设备板块有较大调整，但更多是资金面因素，整个电动车板块均有所调整，行业基本面依然持续向上。锂电设备板块相对景气度高、确定性高。
工程机械：CME预计12月挖机销量同降29%，其中国内、出口增速分别为-41%、+54%。短期来看，近期政治局会议加码稳增长，财政政策前移有望提振下游基建地产需求，需求端有望得到支撑，但由于20Q4和21Q1高基数，预计行业销量增速仍将承压，关注2022年2季度后的增速改善。稳增长政策下重点关注板块反弹机会和估值修复，但板块持续性机会仍需销量增速改善配合。
短期风险：关注海外疫情情况。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：12月27日至12月31日，医药50指数（931140.CSI）呈现震荡格局，跌幅在周三达到最大的-1.66%，在周五达到当周高点0.94%，截至周五收盘指数上涨0.27%，跑输沪深300指数0.12个百分点。
上周重点事件：2021年12月30日，国家医保局、中医药管理局发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，充分发挥医疗保障制度优势，支持中医药传承创新发展。同日，国家药监局发布《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》，加快推动我国从制药大国向制药强国跨越，更好满足人民群众的健康需求。
下周或未来行业展望：国家大力支持中药发展，传承创新发展中医药，是中华民族伟大复兴的大事，也是打造中医药和西医药相互补充、协调发展的中国特色卫生健康发展模式的必然要求；药品高质量和创新发展是未来5-15年的主旋律。
十四五规划全文12次提及临床价值和临床急需、12次提及创新药、11次提及仿制药，药监局将进一步鼓励、支持具有临床价值的创新药和仿制药研发上市，艾滋病、恶性肿瘤、重大传染病、罕见病等领域和儿童用药或有机会。创新药企业基本面长期向好。但是短期来看，由于创新药出海逻辑出现扰动，创新药板块投资逻辑受损股价承压，因此建议短期关注风险，等到估值低位、利空落地后再积极关注。
风险提示：医药行业政策变动风险；医疗消费需求下降风险，其他系统性风险。
300ESGETF（516830）
跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300 ESG 指数的收益率0.2%，小幅跑输沪深300的0.4%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-6.9%，跑输沪深300的-5.2%。
注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
行业展望：
对市场明确乐观，躁动行情将延续，看好的三大原因：①经济工作会议稳增长旗帜鲜明，稳是政治、内外环境的明确要求，往后社融回升、经济企稳的预期也会逐步修复。②政策边际纠偏，统一五项认知：共同富裕、资本、初级产品、重大风险、双碳，消除疑虑，中期改革要考虑短期冲击与执行节奏。③货币财政均可期待，权益市场更受益。财政成第一抓手，支出力度与节奏明显加码，基建稳增长，2022上半年存在货币降息降准可能。
躁动行情的进攻品种：新旧基建抓手、新旧能源转换。结合中央经济工作会议，从政策发力角度推荐：新旧基建抓手、新旧能源转换。①基建第一抓手，重点关注旧基建都市圈建设：钢铁、运输设备；农业安全：农机装备、种业振兴；新基建能源安全保障：城市管网、供水建设；数字化改造传统产业：机械、数字化。②双碳先立后破，新旧能源转换，重点关注电力运营、电网建设、光伏风电。
以沪深300为代表的龙头股有望领跑躁动行情，展望明年存量行业龙头稳增优势明显。短期躁动行情中，我们认为前期市场在没有业绩和政策指引情况下，对小市值、主题概念的炒作风格将有所变化，沪深300中券商、电气设备、化工、机械等龙头有望成为进攻方向。展望明年，全A业绩增速大幅回落，择股思路由求高变为求稳，在经济下行压力及风险偏好趋弱的假设下，龙头优势更加凸显，我们预计以沪深300为代表的大市值股票将更为占优。
行业大事：①国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》。国资委提出到2025年，中央企业万元产值综合能耗比2020年下降15%，万元产值二氧化碳排放比2020年下降18%，可再生能源发电装机比重达到50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于30%，为实现碳达峰奠定坚实基础。②国家能源局：2022年将出台《能源领域碳达峰实施方案》。据中证报报道，在近日举行的2022年全国能源工作会议上，国家能源局党组书记、局长章建华部署了明年能源重点工作，提出要加强政策措施保障，出台《能源领域碳达峰实施方案》及各分领域规划；积极推动海上风电集群化开发和“三北”地区风电光伏基地化开发；重点推动氢能等重点领域技术攻关。
短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
业绩预期：2021Q4全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
