客官们好，我是关注军工投资和热爱国防军工的军迷级掌柜。
最近，军工领域有两件比较重要的“大事”值得关注：
一是珠海航展，11月8日~11月13日第十四届中国航展将在珠海国际航展中心举行，届时一大批先进装备和新型号将会集中亮相；
二是军工三季报，截止到11月初，军工行业相关上市公司三季报已基本披露完毕，是骡子是马都得拉出来溜溜。
图1：珠海航展上的歼-20、运-20、歼-16
图片来源：解放军报、央广军事微博。
再说说军工板块三季报：
整体业绩难言理想，较去年同期略有下滑。根据中航证券统计数据显示，截止11月4日已有186家军工上市企业披露了三季报业绩，其中仅有110家实现了净利润预增，占比为59.14%。单从Q3数据看，上述企业净利润增速同比下降4.60%，环比下降17.65%。具体到55家核心军工上市公司来看，单季度净利润增速中位数同比增长2.65%，较Q2环比下降17.30%。
主动型公募持续超配军工板块。据民生证券研究显示，近期多家公募基金披露了三季度持仓情况，军工行业在主动型公募基金重仓军工1419亿元，占比达6.18%，超配幅度为2.98ppt，环比提升1.17ppt，超配幅度创下历史新高（超配幅度在中信一级行业中排名第3）。在近期市场情绪较为低迷背景下再次创下2017年以来的新高，显示出市场对军工板块的关注度逆势提升。
图2：主动型公募基金军工配置概况
数据来源：wind，民生证券。
立足当下，为什么看好军工板块的长期发展？
方正证券认为，二十大报告提出，加快武器装备现代化，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，明确了军队武器装备建设要进一步加速发展，尤其是代表新域新质作战力量的新型装备；首次把“如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队”提到全面建设社会主义现代化国家的战略要求，军工长期较快发展可期。
从军费增速看，2022 年我国国防预算增速 7.1%，同比上调 0.3pcts，时隔两年重回7%。
图3：我国国防支出及预算
数据来源：wind，方正证券研究所。
从军费占GDP比重来看，我国依旧保持着较大的克制，在世界主要经济体中排名依旧靠后，有较大的提升空间。
图4：2021年主要国家国防开支占GDP比重
数据来源：wind，首创证券。
根据中航证券观点，2022 年前三季度军工行业的营收增速及净利润增速有所放缓，主要系 2021 年前三季度营业收入基数较高，即军工板块经过十四五以来的高速增长基数较高，增速下滑属于正常现象。另一方面，部分企业订单处于空窗期或下游处于新老型号的交替期，增速暂时有所下滑，未来随着新型号的跟进和订单的恢复，整体增速有有望回归较高水平。伴随年末订单交付的收入确认及下游需求的稳步释放，预计军工行业 2022 全年业绩有望实现稳定增长。
截止2022/11/10，中证军工的PE-TTM为55倍，处于历史上10.55%的分位点，估值处于明显低估的水平。
图5：中证军工指数（399967.SZ）PE
数据来源：wind。
总的来看，站在当下时点，我们认为即使3季报业绩有所下滑，但军工板块基本面并未发生较大变化。在经历了三季度的“杀估值”后，军工板块已处于2014年以来历史较低分位附近，配置价值凸显，具有较好的胜率和赔率，建议客官们通过以下产品积极参与到军工板块的投资中来：
富国中证军工龙头ETF（512710）
富国中证军工A/C（161024/013035）
