热门ETF投资回顾及未来展望

跟踪指数：中证大数据产业指数（930902.CSI）

上周中证数据指数的收益率2.3%，跑赢沪深300的1.1%；中证数据指数整体行情波动大于沪深300。中证数据指数年初至今的收益率为-7.3%，跑输沪深300的-5.9%。

数据来源：Wind

◆ 行业展望：

● 数字经济暖风频吹。数字经济的定位在于和实体经济融合发展，以激活经济活力，最近三个月数字经济暖风频吹，中长期发展的鼓励政策不断落地，2022/1/12国务院发布《“十四五“数字经济”发展规划》，提出至2025年国内数字经济核心产业增加值占GDP比重由2020年7.8%提高至10%，展望2035年数字经济发展基础、产业体系发展水平居世界前列。数字经济将成为下一个我们参与全球竞争的抓手。

● 大数据是数字经济发展重要主线。党的十九届五中全会提出“发展数字经济，推进数字产业化和产业数字化，推动数字经济和实体经济深度融合”，为数字经济发展指明大方向。“十四五”进一步明确中期发展路径，提出“优化升级数字基础设施”、“大力推进产业数字化转型”、“加快推动数字产业化”等八大具体要求，并据此规划十一项工程项目，我们认为基础设施、产业数字化、数字产业化将成为数字经济发展的关键词。其中基础设施方面，十四五规划提出“推进云网协同和算网融合发展，加快构建算力、算法、数据、应用资源协同的全国一体化大数据中心体系”；“强化高质量数据要素供给，培育壮大数据服务产业”。数字产业化方面，十四五规划指出“瞄准大数据等战略性前瞻性领域，提高数字技术基础研发能力”。预计国内大数据行业有望迎来快速发展。

◆  行业大事：

八地启建设国家算力枢纽节点，“东数西算”工程正式启动。“东数西算”将带动数据中心及相关上下游产业发展。中长期利好信息通信、IT 设备制造、基础软件、绿色能源供给、土建工程等五大细分领域。运营商、机房温控、ICT 设备与光模块、光通信、IDC 等细分行业将受益。算力、流量的发展，也将带动移动网络建设力度，5G 及相关产业链作为核心也将持续发展。

◆  短期风险方面：政策扶持力度不及预期；产业进度不及预期。

跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）

上周表现回顾：

上周CS智汽车指数从周一开始连涨四天，周五小幅回落，累计上涨4.73%，相较沪深300指数跑赢3.64%。

◆  上周重点事件：

2月15日，上海市智能网联汽车测试与应用管理办法将适用范围限定为有条件自动驾驶、高度自动驾驶智能网联汽车的测试与应用活动。明确管理机制，完善测试与应用流程，加强道路交通安全管理，强化网络与数据安全保护，明确相关法律责任。

◆  下周或未来行业展望：

1月新能源汽车销量创历史同月新高，在新能源汽车需求持续旺盛背景下，不论传统车企，还是国产新势力，都把竞争的焦点放在智能化配置上，与各类高科技公司深度合作，开发智能汽车电子软件，汽车智能化已然成为车企差异化竞争核心，具备强大底层软件开发能力的厂商价值凸显。同时，汽车智能化催生了自动驾驶及智能座舱两大增量市场。伴随着芯片供给不足、原材料价格高位运行问题的逐渐改善，预计智能汽车行业将继续维持高景气度。

跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）

上周表现回顾：

上周军工龙头指数总体上行，全周涨跌幅为1.16%。其中，周二、周四上涨，涨幅分别为2.26%、0.37%，周一、周三、周五下跌，跌幅分别为-0.25%、-1.16%、-0.05%；收于3797.19。

◆  上周重点事件与点评：

导弹院开展“百花齐放、众智创新”行动。“百花齐放、众智创新”行动坚持问题导向，对项目申报人不设门槛、不论资历，鼓励广大职工聚焦型号研制、技术研究、生产制造、检验检测、客户保障、管理提升、长远发展等方面问题的解决跨领域、跨专业主动提出创新项目。项目申报人既可以自主申报创新项目，实现“立榜挂帅”；又可以通过“揭榜挂帅”的形式承接项目，解决导弹院及各单位在“百花齐放”线上平台发布的问题需求。院士、院领导、院副总师作为“伯乐投资人”，自主甄别创新项目，对看准的项目通过“伯乐基金”进行投资。同时，为保障创新项目顺利推进，导弹院成立了专业服务保障团队，为创新项目提供支持条件。

◆  下周或未来行业展望：

军工行业高景气度及中长期投资逻辑没有改变，经本轮回调投资价值凸显，板块估值进入高性价比配置区。年初至今申万国防军工指数累计下跌16.8%，主要是受到市场流动性及成长类赛道偏好影响，目前整体PE为60倍，处于历史高点的24%分位，军工指数1645.30点，处于历史高点的50%分位，配置价值凸显；考虑到十四五产业链上下游多维度高景气，及2022年产能扩张、业绩释放、多家企业股权激励有望落地等促进因素，行业中长期投资逻辑没有改变，多家龙头公司超跌后面临反弹；（2）内生外延双轮驱动：坚定看好2022-2023年军工行业，指数有较大上涨空间；2022年作为国企“三年行动计划”最后一年，混改/激励/资产证券化全面推进，外延增长超预期，军工行业将迎内生+外延增长双轮驱动。

国防确定性高成长，2022年进入“景气周期+资产整合”“内生+外延”双轮驱动，“内需+外贸”“军品+民品”，军工指数2022年有望复制2021年下半年风电指数的表现，后来者居上：

（1）“百年变局”下，国防军工确定性高成长，2021年大额合同负债彰显“十四五”高景气。

（2）未来几年，国防军工资产证券化、核心军品重组上市预计将掀起新一轮高潮。

（3）中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起。国产大飞机/民用航空发动机等产业链也在逐步成长。

跟踪指数：中证全指建筑材料指数（931009.CSI）

上周表现回顾：

上周中证建材指数的收益率0.0%，跑输沪深300的1.1%；中证建材指数整体行情波动大于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为1.7%，跑赢沪深300的-5.9%。

◆  行业展望：

降低首付率先在菏泽、赣州等地出台，三四线地产迎来新的一轮升级放松政策。1月份金融数据确认了宽货币的拐点之后，地产链的信用扩张或将在1~2个季度到来，龙头企业往往率先进入扩张周期。往后看，除了市政基建产业链还有继续修复的空间之外，那些具有成长性的地产后产业链龙头公司也是宽信用的弹性主角，发货或者订单增速拐点可作为右侧信号。

● 大宗建材方面：财政政策发力下基建增速回升，保障房和保交房政策稳定地产投资预期。基于错峰延长和行业自律强化，我们测算2022年行业剔除错峰后供给能力同比减少0.1%，叠加稳投资对需求的支撑，水泥景气仍能维持高位。2021年度5~9%的分红收益率使得当前6~7倍的市盈率估值具有修复空间。短期随着下游需求的启动，局部地区开始推涨，旺季在行业高产能利用率下价格弹性仍然可期。

● 装修建材方面：稳增长有望提振需求，地产链政策和资金放松态势下板块估值有望持续修复。近期中央提及新增专项债重点涉及水利、交通、市政基础设置建设、保障性安居工程等领域，水利部提及实施国家水网重大工程等，我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产竣工端保持韧性，但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，此前据财联社报道，全国性商品房预售资金监管的意见已于近日出台，预售资金监管有望迎来改善，上周菏泽、赣州等地开始降低首付比率，我们预计后续房企和消费者融资端有望持续边际放松。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

◆  短期风险方面：需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标力度低于预期。

跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）

上周表现回顾：

上周中证旅游指数震荡下行，全周累计下跌4.05%，相较沪深300指数跑输5.14%。

◆  上周重点事件和点评：

2月17日，文化和旅游部与联合国世界旅游组织秘书长举行视频会见，就全球旅游业发展新趋势、中国与联合国世界旅游组织开展合作等议题广泛深入交换意见。表示，中国文化和旅游部将一如既往积极支持和参与联合国世界旅游组织工作，做全球旅游业发展的推动者，并将进一步深化与各成员国的交流合作，分享发展机遇、发展经验。

2月17日，在2022北京新闻中心召开的“北京冬奥会带动三亿人参与冰雪运动专场”新闻发布会上，国家体育总局表示，在北京冬奥会带动下，我国冰雪相关产业进入快速发展阶段，冰雪旅游发展势头迅猛。目前，我国冰雪旅游产业已形成了全国分布，东北地区和京津冀地区成为全国冰雪旅游发展的重点区域；新疆、内蒙古、湖北、贵州、山西等地区把民族风情、自然风光与冰雪旅游相融合，成为全国冰雪旅游典型代表；广州、上海、昆明、杭州等南方城市打造冰雪商业综合体、室外戏雪休闲乐园多样化产品，成为全国冰雪旅游业的新亮点。

◆  下周或未来行业展望：

据文旅部此前测算，春节假期全国国内旅游出游2.51亿人次，实现国内旅游收入2891.98亿元，市场表现总体平稳有序。随着疫情防控政策的不断调整，疫情防控的精准性提升，疫情的影响降低，原有的旅游业务能够逐渐得到修复。同时，旅游市场不断呈现出新特点、新趋势。冬奥带动了冰雪运动的热情，截至2月17日全国已有654块标准冰场，803个室内外各类滑雪场。而元宇宙概念下，开放世界游戏不断诞生，虚拟世界场景以现实为参考，有望为现实景区带来一定效益，可参考《原神》景区联动桂林和张家界等。整体来看行业依旧受疫情影响较大，但在新冠口服药物问市等预期之下，旅游出行板块可能会带来超额收益，但最终主要还是取决于后续疫情的发展和政策力度，可以跟踪客座率、旅客周转量等指标。

跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）

上周表现回顾：

上周中证港股通互联网指数的收益率-3.1%，跑输沪深300的1.1%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-4.4%，跑赢沪深300的-5.9%。

注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。

◆  上周重点事件和点评：

发改委发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，根据《政策》第12条：引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。

◆  行业展望：

● 行业观点：持续看好港股互联网板块反弹。

1）海外流动性收紧风险逐步释放，年初以来美股最大跌幅超过12%，复盘发现当美股回撤幅度超10%，最大回撤超15%时，美联储对加息等紧缩操作更加谨慎，而回撤幅度超过15%，最大回撤幅度超过20%，美联储没有再加过息，预计3月美联储议息会议将释放鸽派信号，利于全球股市企稳；

2）国内政策监管态度出现转向，“防止资本无序扩张”自2020/11政治局会议正式提出，随后互联网行业迎来强监管周期。2021/8总书记在深改委会议提出“防止资本无序扩张初见成效”；2021/12中央经济工作会议未再提及平台企业，转而强调深入推进公平竞争、以及为资本设置“红绿灯”；此后提到“防止资本无序扩张取得重要成效”。从“初见成效”到“重要成效”，意味着监管态度出现重大拐点：高层对过去一年的互联网监管效果给予充分肯定，稳定的政策环境将推动互联网估值回升。

3）国内互联网平台与实体经济结合趋势向好，科技与实体经济结合有望释放互联网更多能量，为互联网平台发展创造更大空间，持续看好互联网投资机会。

◆  短期风险方面：政策收紧超预期。

跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）

上周表现回顾：

2月14日至2月18日跟踪标的CS新能车指数（399976.SZ）维持震荡，周二为周中最大涨幅4.11%，截至周五收盘，指数累计上涨7.16%，跑赢沪深300指数6.08个百分点。

◆  上周重点事件：

2月14日，中国汽车流通协会公布的数据显示，1月份我国新能源乘用车终端市场销量再创历史新高，同时终端市场销量的渗透率达到16.6%，较2021年1月份的5.7%提升了11个百分点。但在新车销量不断攀高的同时，二手车却出现买卖难的现象。点评：新能源乘用车市场占比增大，但汽车电池价格昂贵、成本占比过高，同时缺乏一个稳定而庞大的二手车市场。整体行业仍应继续探索新模式，提升新能源汽车保值率，并通过提升技术水平、增加服务等配套措施加以解决。

◆  下周或未来行业展望：

● 上周，成长板块迎来久违的反弹，新能源汽车板块成为反弹先锋，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）全周（2.14-2.18）上涨7.16%。近期，板块的波动主要还是和系统性风险偏好有关。上周我们认为“从投资来看，上周发布的信贷及社融数据显示，宽信用正在逐步见效。随着市场对经济增长担忧逐步缓解，同时成长板块经过大幅调整后，性价比再次凸显，成长风格有望逐步迎来反弹。”目前看来，市场正在朝这一方向运行。回到新能源汽车本身，上周乘联会发布1月新能源汽车销量：其中，批发销量达41.2万辆，同比增长141.4%。受淡季影响，批环比下降18.5%，新能源车批发渗透率达19.0%。总体来看，行业继续延续去年高景气度，1月整体销量数据好于之前市场预期。展望2022年，将是国内新能源车供给端持续爆发的一年。除4月份北京车展，众多重磅车型将亮相发布外，全年预计将有50款重点车型上市交付、其中国产车型占据60%以上。

● 从投资来看，我们认为经过前期的快速下跌后，短期已不宜过于恐慌。从新能源汽车板块来看，当前新能源车重点公司估值已回调至25-40倍PE，部分环节如三元正极、电解液、铂材等龙头公司明年估值20-30倍PE，处于历史中值以下，相对于22年龙头普遍70-100%业绩增速已具有吸引力，新能源车板块再次迎来布局的机会。

● 总体来看，我们依旧看好新能源汽车的长期发展趋势，但考虑到近期海内外宏观政策仍有变数，同时市场风格有所变化，短期市场仍有波动，大家可以考虑采取逐步介入或定投的方式慢慢投资，千万不要盲目追高。

跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）

上周表现回顾：

上周芯片产业指数周一小幅下跌，周二大幅上涨，周三、周四、周五小幅震荡，累计上涨2.31%，相较沪深300指数跑赢1.22%。

◆  上周重点事件：

2月15日，根据美国半导体行业协会公布的数据显示，去年全球芯片销售额达到了5559亿美元（约合人民币3.5亿元），同比增长26.2%。来自中国大陆芯片市场的销售额为1925亿美元（约合人民币1.2万亿元），同比增长27.1%。

2月15日，欧盟委员会公布备受外界关注的《芯片法案》，计划大幅提升欧盟在全球的芯片生产份额。根据该法案，欧盟将投入超过430亿欧元公共和私有资金，用于支持芯片生产、试点项目和初创企业。其中，110亿欧元将用于加强现有的研究、开发和创新，以确保部署先进的半导体工具以及用于原型设计、测试的试验生产线等。到2030年，欧盟计划将在全球芯片生产的份额从目前的10%增加到20%。

◆  下周或未来行业展望：

当前二级市场行业热点呈现快速轮动的大背景下，电子行业内子板块表现也较为分化，行业内不乏题材热点，诸如“折叠屏”、“汽车智能化”、“VR的持续渗透”、“半导体的国产替代”，但同时外部环境诸如地缘冲突、美联储加息预期等的风险因素亦在，这种风险偏好收紧预期尤其会对科技类行业产生负面影响。而从长期视角来看，在全球持续受到疫情影响的大背景下，5G+AloT、新能源汽车、智能家居、远程办公、PC等领域的需求直接或间接地受到提振，电子板块具备长期增长动能。

跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）

上周表现回顾：

上周科创创业50指数从周一开始连涨四天，周五小幅回落。全周累计上涨3.95%，相较沪深300指数跑赢2.86%。

◆  上周重点事件和点评：

2月17日，广州市印发广州市科技创新“十四五”规划（下称“规划”）。规划提出，到2025年，广州科技创新整体实力要达到世界主要城市先进水平，创新之城更加令人向往，成为世界重大科学发现和技术发明先行之地、国际科技赋能老城市新活力的典范之都、全球极具吸引力的高水平开放创新之城。

2月18日，省政府新闻办召开的“河南省支持科技创新发展财政政策新闻发布会”上，再次公布34条重磅措施，包括设立总规模1500亿元新兴产业投资引导基金，对建设期满通过考核的智慧岛，给予不超过5000万元后补助等。借此，河南省省将对创新引领型企业、高能级创新平台、高层次科研人才等，开展更具体的培育和支持，进一步提升全省科创“成色”。

◆  下周或未来行业展望：

发展科技、强大科技是当下中国经济社会的主旋律。国家政策大力支持科创、创新企业的发展，政策基调大概率延续新兴经济的结构性扩张。物联网、元宇宙作为5G产业的主要应用场景，值得重点关注；双碳战略和电价改革推进之下，新能源开发迎来较大机遇，技术进步与原材料价格下行带来的度电成本下降，以及电价市场化改革对电价的推高，均有望进一步打开运营商的利润空间。

跟踪指数：中证科技（931186.CSI）

上周表现回顾：

上周中证科技指数总体上行，全周涨跌幅为2.38%。其中，周二、周四、周五上涨，涨幅分别为2.28%、0.04%、0.43%，周一、周三下跌，跌幅为-0.37%、-0.00%，周三持平；收于5548.24。

◆  上周重点事件和点评：

● 全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式启动：近日，发改委联合多部委印发通知，拟在8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划10个国家数据中心集群。“东数西算”项目的落地将更好的协调东西部地区对于不同算力的供给，成为拉动西部地区数字经济发展和绿色能源消纳的有效手段。

● 全球芯片销量和销售额均创历史新高：2月14日，美国半导体行业协会（Semiconductor Industry Association）表示，2021年全球芯片销量和销售额均创历史新高。

● 集采目录重归化学药领域，药品覆盖面稳步扩大：2月17日，上海阳光医药采购网发布《关于开展第七批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》，第七批国家药品集采正式启动。本次集采目录共包含58个品种，与第五次集采持平，药品覆盖领域继续扩大。

◆  下周或未来行业展望：

● 通信短期建议关注IDC节能改造和运营商云网产业链：政策要求国家枢纽节点算力集群PUE达到1.25以下，PUE超过1.5需强制进行改造升级。随着东数西算的落地地方政府的执行力度可能加强，如上海已开展100个机架以上IDC摸排工作，预计20%存量机架可能面临改造，根据IDC圈数据，国内2021年平均PUE为1.49，华南、华中平均接近1.6，改造需求巨大。

● “东数西算”启动，利好高性能计算芯片：东数西算工程是新基建的范畴，需要新建数据中心，数据中心需要很多高性能计算芯片：

1）计算芯片：数据处理量提升势必反向刺激数据处理速度，CPU、GPU等高性能计算芯片需求有望持续提升。

2）存储芯片：数据存储是数据传输、处理的基础，我国存储芯片还有较大的发展空间，建议关注存储芯片上下游产业链。

3）服务器芯片和接口芯片：硬件设施是算力网络的基础，数据中心集群建设有望推动服务器、接口的扩容与升级。

● 集采范围逐步扩大，中药、医疗器械等细分领域仍具投资价值：

（1）随着以“三药三方”为代表的中药在疫情中发挥重要作用，同时叠加“一带一路”政策鼓励中药企业走出国门，未来中医药行业的市场将更加广阔，特别是目前重视新药研发，注重中药疗效，并通过临床验证的中医药企业以及产品管线丰富、品牌知名度及认可度高的企业将从中获益；

（2）生物制品行业前期主要受到疫情逐步得以控制，未来对疫苗等抗疫产品的需求下行有关，但中长期来看，疫情使得人们对预防类产品的重视程度增强，叠加各类疫苗等进口占比较高的药品国产取代进程加快，后续看好该细分行业的走势；

（3）随着年报逐渐披露，医疗服务板块基本面得到验证后，行业整体有望回暖；

（4）随国内人口老龄化不断加剧，老年人常用药规模将不断走高叠加处方外流政策影响，同时当前线上购药软件存在操作复杂等问题，看好线下头部连锁药店。

跟踪指数：中证农业（000949）

两周表现回顾：

上周中证农业指数的收益率为0.32%，小幅跑输沪深300的1.08%；行情波动较大；中证农业指数2022年年初至今的收益率为-3.54%，跑赢沪深300的-5.85%。

◆  行业展望：

春节后由于消费淡季及供应量仍然较大原因，猪价持续下跌，行业亏损幅度进一步加大。且大部分企业1月底披露业绩预告情况，10家养殖上市企业合计亏损幅度达421亿元，预计资产负债率再创新高，产能后期收缩或是大概率事件；1月份能繁母猪存栏量环比下降0.9%，同比下降3.7%。随着生猪养殖亏损加剧，2月产能去化或进一步加速。当前时点建议重点配置生猪养殖板块。种子板块方面，长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。

◆  短期风险：行业去产能不达预期。

跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）

上周表现回顾：

上周中证国货指数的收益率2.4%，跑赢沪深300的1.1%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-11.2%，跑输沪深300的-5.9%。

◆  行业展望：

看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。

●上周情况：前期回调较多的电新，医药板块在本周都有一定恢复，期待疫情后终端消费恢复。

● 短期：短期来看消费受到疫情，以及整体经济下行的压力较大，但随着全球疫情的高峰期告一段落，国门或有望开放，终端消费或有望得到一定恢复。

● 中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。

● 长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。

◆  短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情反复使得消费景气度恢复不及预期。

跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）

上周表现回顾：

上周CS消费50指数周一小周二周三小幅上涨，周四回调，周五延续涨势，单周累计上涨0.76%，相较沪深300指数跑输0.33%。

◆  上周重点事件和点评：

● 2月13日，《促进绿色消费实施方案》对外公布。《方案》提出，到2025年，绿色消费理念深入人心，奢侈浪费得到有效遏制，绿色低碳产品市场占有率大幅提升，重点领域消费绿色转型取得明显成效，绿色消费方式得到普遍推行，绿色低碳循环发展的消费体系初步形成。到2030年，绿色消费方式成为公众自觉选择，绿色低碳产品成为市场主流，重点领域消费绿色低碳发展模式基本形成，绿色消费制度政策体系和体制机制基本健全。

● 2月16日，国家统计局16日发布的数据显示，1月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.9%，环比上涨0.4%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨9.1%，环比下降0.2%。

◆  下周或未来行业展望：

尽管整体消费市场增速放缓但高端消费景气依旧，中国不断崛起的富裕阶层为高端消费提供强大支撑，未来依然值得期待。根据招商银行《2021中国私人财富报告》，2020年中国个人可投资资产总规模达241万亿人民币，可投资资产在1000万人民币以上的中国高净值人群数量达262万人，这主要源于资本市场过去两年的快速升值，一二线城市房地产市场回暖，境内外IPO加速下新富裕人群不断涌现。预计到2021年底，中国高净值人群数量预计接近300万人，可投资资产总规模将突破90万亿。在共同富裕的政策背景下，未来会有更多的低收入人群迈入中等收入行列，越来越多的奋斗者将会获得创造致富的机会，而中国消费市场潜力巨大、升级势头明显、消费复苏基础仍然稳健，中国不断崛起的富裕阶层为高端消费市场提供强大支撑。

跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）

上周表现回顾：

上周银行指数的收益率-1.1%，跑输沪深300的1.1%；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为7.7%，跑赢沪深300的-5.9%。

◆  行业跟踪：

多家银行发力房地产并购金融服务。据财经网，近期多家银行相继宣布拟发行房地产项目并购主题债券，合计金额约600亿元。

◆  行业展望：

年初以来银行板块持续获得绝对和相对收益，1月社融信贷数据超预期，宽信用进程下的银行贷款“开门红”再次得到印证。展望后市，宽信用的传导下，企业经营活动和信贷需求有望不断复苏，而息差根据监管数据反映的情况或将保持稳定。行业“量增+价稳”将保障全年业绩，业绩催化叠加资金风格的切换，建议积极关注银行板块的春季行情。

房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。

1）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；

2）财富管理将成为零售银行业绩增长点。

跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）

两周表现回顾：

上周稀土产业指数的收益率为5.81%，跑赢沪深300的1.08%；稀土产业指数行情波动较大。稀土产业指数2022年年初至今的收益率为-8.13%，大幅跑输沪深300的-5.85%。

◆  行业展望：

下游行业景气，稀土价格指数创历史新高。2022年2月18日，稀土价格指数达427.00，创历史新高。2020年4月以来，稀土价格持续上涨，稀土价格指数从129.30上涨至427.00，涨幅达230.2%。供需平衡偏紧下，预期未来稀土价格将持续上涨。短期来看，2022年稀土开采冶炼指标虽有所增加，但产量难以短时间大量扩张，供给端偏紧的情况难以有效缓解。长期来看，双碳政策下，风电、新能源汽车等新兴领域的快速发展，使得未来稀土需求旺盛。在供需平衡偏紧下，稀土价格仍存上涨动力。

◆  短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。

跟踪指数：细分化工（000813）

两周表现回顾：

上周细分化工指数的收益率为3.18%，跑赢沪深300的1.08%；板块整体行情波动适中；细分化工指数2022年初至今的收益率为-3.18%，小幅跑赢沪深300的-5.85%。

◆  行业展望：

● 钾肥大订单落地，主要企业弹性巨大。2022年2月15日元宵节，中国进口钾肥联合谈判小组与国际钾肥供应商达成一致，确定2022年度标准氯化钾进口价格为到岸价590美元/吨，有效期到2022年12月31日，其他条款不变。

● 需求端，2020年以来，由于疫情冲击，物流受限，叠加全球放水，主粮产品价格持续上涨，2021年全球钾肥需求增速6.2%。供给端，根据长江证券的研究，国际钾肥价格被BPC（白俄罗斯钾肥和乌拉尔钾肥构建的产业联盟）和Canpotex（加钾、美盛和加阳组成的产业联盟）的定价高度垄断。近几年全球产能增长较少，在需求强势恢复背景下，钾肥行业迎来大周期向上的发展机遇。

● 钾肥先涨一步，磷肥蓄势待发。随着钾肥大合同落地，价格确定高位运行。磷肥由于去年4季度以来商检改法检的原因，审核流程延长到1月以上，出口转为内销，抑制了价格的进一步上涨，挺在3788元/吨稳定运行，与海外价格形成明显倒挂，随着企业端出口逐渐恢复正常化，以及春耕需求的拉动，磷肥价格有进一步抬升空间。同时考虑到磷矿石迎来大周期景气上行，具备矿—肥一体化企业将显著受益。

跟踪指数：细分机械（000812.CSI）

两周表现回顾：

上周细分机械指数的收益率为4.62%，跑赢沪深300的1.08%；机械指数行情波动较大。细分机械指数2022年年初至今收益率为-13.10%，大幅跑输沪深300的-5.85%。

◆  行业展望：

● 光伏设备：22年全球装机规模中性预计230GW左右并存在上调空间，电池、组件环节更为受益迎来扩产。电池片新技术迭代加快，22年扩产将以新技术电池为主。设备端重点关注受益技术迭代及激光应用拓展带来的投资机会。

● 通用设备：2022年1月企业中长期贷款21000亿元，同比增长2.9%，结束自2021下半年以来同比下降的趋势。企业中长期贷款是制造业资本开支的先行指标，制造业整体虽然一季度基数有压力，但是草根调研来看，订单有所改善，龙头二季度开始增速有望回升，看好全年资本开支景气。从下游需求来看，先进制造的锂电、光伏、半导体板块今年景气持续确定性强，传统制造的汽车、家电、3C等行业逐步见底。在宽信用的前提下，全年正增长超预期的概率加大。

● 锂电设备：1月我国新能源车产销分别同比增长1.3倍和1.4倍，预计一季度龙头公司具有更强的利润率稳定性，二线设备公司因验收进度影响利润率可能存在波动，但全年来看整体利润率提升趋势未变。

● 工程机械：1月挖机销量继续下滑，宽信用开启，稳增长背景下，后续需求端有望逐步改善。伴随稳增长政策加码下的需求改善和业绩弹性预期，短期建议重点布局政策催化下的龙头超跌反弹机会，但后续行情能否持续仍需销量数据的改善支撑。

跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）

上周表现回顾：

2月14日至2月18日，医药50指数（931140.CSI）表现优异，在周二大幅上涨至3.57%后回稳，截至周五收盘，指数全周累计上涨3.97%，跑赢沪深300指数2.88个百分点。

◆  上周重点事件：

2月17日，上海阳光医药采购网发布《关于开展第七批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》（简称《通知》），自2022年2月18日起，联合采购办公室开展第七批国家组织药品集采相关药品信息填报工作。随着集采步入常态化，生产管线丰富，研发能力突出的企业有望持续获益。但仍需关注行业带量采购政策超预期、市场竞争加剧等风险。

◆  下周或未来行业展望：

新冠疫情国内多地散点发生，国内疫情防控形势仍然严峻，相关板块将成为医药板块中长期的主要投资策略。中药板块行情逐步回暖，作为国家文化和软实力的承载，低估值+政策支持可重点关注。

由于医药已经进入中长期的布局区间，中短期则应自下而上：

一是精选政策鼓励，至少是政策免疫，如疫苗、新冠治疗药产业链；

二是折价位于理性估值区间之下的。

跟踪指数：沪深300 ESG基准指数（931463.CSI）

上周表现回顾：

上周沪深300 ESG 指数的收益率1.3%，小幅跑赢沪深300的1.1%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-4.9%，跑赢沪深300的-5.9%。

注：沪深300 ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。

◆  行业展望：

● 对后续市场乐观。此前的调整已足够充分，即便按照熊市底部对照当下估值，市场进一步下探的空间也有限，1月信贷开门红超预期，经济的悲观预期将逐步修复，风格从稳增长转向成长。

● 信贷开门红，市场回暖，风格重回成长。前期持续调整主因是经济悲观预期尚未修复，叠加海外波动的情绪冲击，稳增长中地产链最强，实际上是市场在做政策博弈。目前能扭转悲观预期的关键是1月信贷数据。信贷开门红有两个作用，首先促发市场反弹，对经济的悲观预期就会逐步修复，市场情绪将逐步回暖。其次风格从稳增长转向高成长，经济预期修复后，对政策进一步发力的期许也随之降低，稳增长板块进入兑现期，即过去三个月最强的估值修复逻辑出现了边际松动，风格将逐步切回前期调整更大的成长板块。我们认为1月信贷超预期，稳增长逐渐进入兑现期，沪深300为代表的价值龙头将逐渐弱于中证500、中证1000等成长指数。

◆  短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。

◆  业绩预期：

2021年四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月