💻 “ETF投资课堂” 23来了！
⭕️ 本期为您介绍“大数据ETF（515400）”
上周策略观点
开年以来A股调整幅度大超市场预期，短期来看，美债和美股可能是导致A股跌幅超出预期的因素。美债利率短期突然快速上行，对大部分权益资产都是risk-off模式，因此，这一情况下前期涨幅大、估值高、交易拥挤的资产，都会有明显的调整，比如18年2月、21年2月、22年1月美债利率短期快速上行，影响最大的分别是A股当期的高位资产——大金融、茅指数、宁组合。而中期维度看，任何以宏观环境（利率、通胀、流动性等）为依据，来判断成长股的行情都是不科学的，决定成长股中期走势的核心还是产业周期本身，宏观环境（利率、通胀、流动性）只能带来短期扰动。
展望来看，受信用大幅放量影响，成长股在一季度有望迎来超跌反弹。这一点通过复盘最近5次单月信用脉冲前后市场的表现可以看出——信用脉冲前30个交易日，市场往往表现为整体下跌，稳增长价值板块表现较好，低估值相对抗跌；信用脉冲后60个交易日，市场整体上涨，中小盘成长占优或风格相对均衡。因此，当前来看，成长风格的性价比已经在提升，后续市场风格至少会比过去两个月均衡。具体行业配置方面，建议重点关注成长方向中的智能汽车等。短期视角，关注“稳增长”新旧动能组合。旧动能领域，把握地产边际纠偏之下地产和银行的机会，新动能领域，紧密跟踪“数字经济”政策加码之下的计算机行业。
产
品
列
表
重点推荐
科技类
港股通互联网ETF（159792）
消费类
旅游ETF（159766）
农业ETF（159825）
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
周期类
医药类
宽基类
大数据 ETF（515400）
跟踪指数：中证大数据产业指数（930902.CSI）
上周表现回顾：上周中证数据指数的收益率-0.3%，跑赢沪深300的-1.7%；中证数据指数整体行情波动大于沪深300。中证数据指数年初至今的收益率为-7.5%，小幅跑输沪深300的-7.4%。
◆ 行业展望：
数字经济首次进入国家规划，从严监管向谋发展。政治局层面对数字经济的态度从接触学习转向主动驾驭，后续相关政策监管将更加从符合行业发展规律以及促进健康发展的方向出发。2022年1月国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，这是数字经济首次进入国家级规划体系，意味着财政支持力度将大幅提升，有望成为中长期内激发经济活力的新动能，短期内也符合稳增长诉求，将成为A股全年主线机会。
数字经济发展的核心主线是基础设施、产业数字化、数字产业化。优化升级数字基础设施方面，规划新提构建全国一体化大数据中心体系，近期“东数西算”工程已启动。产业数字化转型方面，规划强调从企业、平台、园区三方推进数字化转型，重点行业涉及智慧农业、智慧物流、金融IT、工业数字化。推动数字产业化方面，重点行业涉及：完善5G、集成电路、新能源汽车、人工智能、工业互联网等重点产业供应链体系。
◆ 行业大事：
行业大事：2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》作为2022年中央一号文件发布。政策明确指出，大力推进数字乡村建设，推进智慧农业发展，以数字技术赋能乡村公共服务。同时，多个省份就数字经济建设发布相关政策。数字乡村建设的方向已经逐步清晰。
◆ 短期风险方面：
政策扶持力度不及预期；产业进度不及预期。
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数震荡上行，指数全周累计上涨1.26%，相较沪深300指数跑赢2.91%。
◆ 上周重点事件：
2月25日，中国电动汽车百人会课题报告发布会暨百人会论坛（2022）媒体沟通会在北京举行，会议宣布第八届中国电动汽车百人会论坛将于2022年3月25-27日正式举办，并发布了《汽车、交通、能源协同实现碳达峰碳中和目标、路径与政策研究》与《跨界融合与汽车产业新力量》两项重大课题研究成果。
2月26日，全省新能源汽车和智能网联汽车产业链发展推进会在合肥召开。此次推进会发布省“十四五”汽车产业高质量发展规划及10余项高水平科技成果，签订产业链上下游意向采购合同10个，采购金额277亿元；签约“双招双引”项目20个，总投资357亿元。
◆ 下周或未来行业展望：
2021年以来，新能源汽车需求持续旺盛，车企竞争的焦点逐渐转到智能化配置上，两大增量市场智能座舱以及L2/L3级别的自动驾驶渗透率不断提升。不少企业与各类高科技公司深度合作，开发智能汽车电子软件，软件营收占比逐渐加大。智能汽车可参考智能手机从卖产品到卖软件再到卖服务的演进过程，“服务生态”将成为汽车品牌的核心竞争力。伴随着芯片供给不足、原材料价格高位运行问题的逐渐改善，预计智能汽车行业将继续维持高景气度。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体上行，全周涨跌幅为3.8%。其中，周一、周三、周四、周五上涨，涨幅分别为0.63%、4.20%、0.31%、0.06%，周二下跌，跌幅为-1.40%；收于3940.36。
◆ 上周重点事件与点评：
2月24日，普京宣布对乌克兰顿巴斯地区采取特别军事行动，俄乌局势再度升级：俄罗斯总统普京宣布对乌克兰顿巴斯地区采取特别军事行动。据联合国机构统计数据显示，目前已有超12万乌克兰人因俄乌冲突离开该国，俄乌局势的急剧变化引发国际社会对于全球经济的普遍担忧。
◆ 下周或未来行业展望：
➤ 1、“十四五”国防装备放量、主要龙头企业在手订单充足：2021前三季度，某三家公司预收账款/合同负债大幅增长，分别达到312亿/230亿/68亿，分别是当期营业收入的125%/125%/159%。大额合同负债体现了相关公司在手订单充足，下游订单还将向上游传导，带来整个产业链的景气向上。
➤ 2、迎“国企改革三年行动”收官之年，股权激励有望加速：构建包括上市公司股权激励在内的激励约束长效机制是改革的重要内容。2015年国企改革启动以来，多份改革配套政策文件提及促进上市公司股权激励。2022年将迎“国企改革三年行动”收官之年，多家军工央企2022年工作会提及加速推进国企改革三年行动、高质量完成改革任务。在此背景下，预计包括上市公司股权激励在内的相关改革举措将有望加速。
➤ 3、年初以来军工板块调整，或将迎来开展股权激励的较好时点：2020下半年以来，随着“十四五”装备放量的逐步开启，国防板块在预期业绩不断向好的驱动下走势向上。从2020年年中到当前，期间申万国防指数最大上涨约69%。进入2022年，板块整体有所回调，从2021年年底的最高2019点下调至当前的1645点，累计回调约19%。展望后续，国防板块逻辑坚实，在需求爆发式增长的行业大背景下确定性高成长，叠加国企改革，提高国有企业效率，整个板块景气向上。当前板块阶段性回调，有利于降低企业开展股权激励的财务费用成本，或是开展股权激励的一个较好时点。
建材 ETF（516750）
跟踪指数：中证全指建筑材料指数（931009.CSI）
上周表现回顾：上周中证建材指数的收益率-7.1%，跑输沪深300的-1.7%；中证建材指数整体行情波动大于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为-5.5%，跑赢沪深300的-7.4%。
◆ 行业展望：
我们认为宽信用的道路不会一蹴而就，本周地缘政治突发事件引起了全球宏观变量的短期剧震和国内成长周期之间的跷跷板表现，但地产放松仍在因地制宜地实施。1月份金融数据确认了宽货币的拐点之后，基建项目形成实物需求和地产链的信用扩张或将在1~2个季度到来，龙头企业往往率先进入扩张周期。往后看，我们认为除了市政基建产业链有望震荡上涨之外，那些具有成长性的地产后产业链龙头公司也是宽信用的弹性主角，发货或者订单增速拐点可作为右侧信号。
大宗建材方面：财政政策发力下基建增速回升，保障房和保交房政策稳定地产投资预期。基于错峰延长和行业自律强化，我们测算2022年行业剔除错峰后供给能力同比小幅缩减，叠加稳投资对需求的支撑，水泥景气仍能维持高位。2021年度5~9%的分红收益率使得当前7倍的市盈率估值具有修复空间。短期随着冬季错峰停窑的良好实施以及下游需求的逐步启动，加之沿江熟料的连续涨价，水泥有望开启全面上涨周期，旺季在高产能利用率下价格弹性仍然可期。
装修建材方面：稳增长有望提振需求，地产链政策和资金放松态势下板块估值有望持续修复。我们预计十四五期间地下管网及海绵城市建设带来持续性增量。地产竣工端保持韧性，但新开工及销售维持偏弱运转。地产方面逐步释放宽松信号，此前据财联社报道，全国性商品房预售资金监管的意见已于近日出台，预售资金监管有望迎来改善，同时信贷端近期多地调降首付比例，我们预计后续房企和消费者融资端有望持续边际放松。此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。
◆ 短期风险方面：
短期风险方面：需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标力度低于预期。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）
上周表现回顾：上周银行指数的收益率-3.7%，跑输沪深300的-1.7%；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为3.8%，跑赢沪深300的-7.4%。
2月26日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》，截至2021年底，银行理财市场规模达到29万亿元，同比增长12.14%。
◆ 行业展望：
➤ 从基本面情况来看：①信贷投放：预计2月新增人民币贷款1.35-1.4万亿，总量不弱，据东吴证券调研情况看，大行与上年同期持平、股份行弱于上年、发达地区城商行较上年略增。结构可能仍然不佳，2月底转贴现利率再度大幅下降，说明票据冲量仍明显，企业中长期贷款需求或仍未有较好恢复。②净息差：资产端，当前新发放企业贷款定价已处于历史低位，下行空间不大，而银行可通过资产结构调整对冲价格下行压力。负债端，成本或将保持平稳，主动负债价格仍有下行空间。总体判断全年净息差仍将保持平稳或略降。③资产质量：存量风险出清的较为彻底，房地产风险边际缓释，信用成本边际改善，全年资产质量仍将平稳向好。
➤ 近期房地产销售政策有所放松，部分地区房贷首付比例下调+按揭利率下调，有助于形成“稳增长”的重要支撑，资金风险偏好下降及稳增长预期或将推动银行板块估值上行，建议继续把握银行股春季行情。
◆ 短期风险方面：
短期风险方面：房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。
1）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；
2）财富管理将成为零售银行业绩增长点。
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率-8.3%，跑输沪深300的-1.7%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-12.3%，跑输沪深300的-7.4%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
◆ 行业展望：
行业观点：持续看好港股互联网板块反弹。互联网政策靴子陆续落地，我们预计实际影响有限，把握板块底部机会。我们认为互联网政策的监管是为了保护竞争，激励企业提升效率，防止资本无序扩张。监管可能会对互联网巨头短期成本产生影响，并影响到未来的投资方向，但是参考过往海外和行业经验，只要其商业模式不受到破坏，并不会影响到其长期的价值。互联网板块的估值处于历史低位，我们建议把握政策靴子落地后的底部机会。
◆ 短期风险方面：政策收紧超预期；
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）
上周表现回顾：2月21日至2月25日跟踪标的CS新能车指数（399976.SZ）波动上升，周三为周中最大涨幅3.81%，截至周五收盘指数单周累计上涨3.67%。
◆ 下周或未来行业展望：
➤ 上周，尽管海外地缘局势进一步紧张，加剧市场波动，但A股成长板块总体保持反弹，新能源汽车板块表现更为强势，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）全周（2.21-2.25）上涨3.67%。上周媒体报道，某行业龙头从今年3月份开始将在上海建设第二家工厂，年产能预计从100万辆提至200万辆。这一方面表明行业龙头对行业未来发展的乐观态度，另一方面也表明国内锂电池产业链具有较强的竞争力，进一步加强我们对国内新能源汽车发展的信心。从短期看，据券商研究员调研显示，2022年1月行业排产仍持续向上，环比可增5%，初步了解2022年一季度行业排产有望环比持平，淡季不淡。2022年根据龙头预示订单及扩产进度，预计核心公司出货量有望翻番。产业链看，碳酸锂、隔膜、铜箔2022年全年均偏紧。电池方面，2021年四季度是电池企业与车企为2022年重新议价窗口期，由于上游原材料成本涨幅超20%，一季度电池价格谈判基本落地，国内主流车企提价5-10%，覆盖原材料成本上涨，同时电池提价10%，单车成本提升4000元左右，车企基本可承受，且部分环节2022年年中后供给紧张缓解，成本端有望下降，电池企业盈利底部已过，有望回升。
➤ 从投资来看，我们认为经过前期的快速下跌后，短期已不宜过于恐慌。随着市场对经济增长担忧逐步缓解，同时成长板块经过大幅调整后，性价比再次凸显，成长风格有望逐步迎来反弹，但考虑到近期海内外宏观政策及地缘政治仍有变数，短期市场仍有波动。从新能源汽车板块来看，当前新能源车重点公司估值已回调至25-40倍PE，部分环节如三元正极、电解液、铂材等龙头公司明年估值20-30倍PE，处于历史中值以下，相对于22年龙头普遍70-100%业绩增速已具有吸引力，新能源车板块再次迎来布局的机会。
➤ 总体来看，我们依旧看好新能源汽车的长期发展趋势，但考虑到近期海内外宏观政策仍有变数，同时市场风格有所变化，短期市场仍有波动，大家可以考虑采取逐步介入或定投的方式慢慢投资，千万不要盲目追高。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数周一、二小幅震荡，周三大幅上涨，周四、五小幅震荡，累计上涨5.76%，相较沪深300指数跑赢7.41%。
◆ 上周重点事件：
2月21日，据韩国《电子时报》，市场调查企业Omdia近期报告显示，全球半导体市场增长幅度将由去年的21.1%降至今年的4.2%，但汽车半导体市场将出现大幅增长，市场规模将由去年的500亿美元增至2025年的840亿美元；IHS Makit预测汽车半导体市场规模将于2030年扩大至1100亿美元；英特尔预测十年后汽车半导体市场规模将增至1150亿美元。
◆ 下周或未来行业展望：
随着下游5G通信、智能汽车、智能家电、物联网等多个领域对于芯片需求的大幅提升，外加全球新冠疫情对于半导体产业链各环节供应商的影响，自2020年开始全球芯片供应呈现持续性紧缺状态，全球多家半导体企业纷纷上调产品价格。同时，由于半导体产业链整体的供应紧缺，相关半导体材料的价格也在持续提升。此外，不可抗力和相关政治原因也对部分重要半导体材料的供应造成了额外的影响。2021年年初，受日本地震影响，全球最大的KrF光刻胶生产商产线遭到污染，相关KrF光刻胶产线至今仍未恢复生产，对全球KrF光刻胶供应造成巨大影响。而近期，俄罗斯与乌克兰地缘政治冲突的持续发酵也对电子特气中某些细分品种的供应带来了很大的不确定性。根据市场调研机构Techcet于2月1日所发布的报告，乌克兰的氖气（Ne）的全球供应份额达70%，而氪气（Kr）和氙气（Xe）的全球供应份额则分别达到40%和30%，这些稀有气体可分别应用于ArF、KrF光刻机中准分子激光光源的生产和半导体刻蚀中。如后续俄乌冲突进一步升级，很有可能造成相关稀有气体的供应紧张。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数震荡上行。全周累计上涨2.73%，相较沪深300指数跑赢4.37%。
◆ 上周重点事件和点评：
2月21日，中国科协召开2022“科创中国”年度工作会议。会议回顾了2021年“科创中国”建设情况，总结了“科创中国”试点探索、组织创新、平台建设“三位一体”取得的积极成效，展示了一批可操作、可推广的科技经济融合发展样板。
◆ 下周或未来行业展望：
发展科技、强大科技是当下中国经济社会的主旋律。国家政策大力支持科创、创新企业的发展，政策基调大概率延续新兴经济的结构性扩张。其中，半导体产业涉及到国内供应链安全以及国产替代，值得重点关注；光伏等新能源产业符合国家战略要求，也是国内能源安全的需要，属于未来业绩高增比较高的领域；5G和物联网的基础设施和应用领域，包括云计算、工业软件等等，有助于企业降低成本、提高效率，并且具备安全性高等诸多优势。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体上行，指数全周涨跌幅为0.65%。其中，周一、周三、周五上涨，涨幅分别为0.80%、2.48%、1.25%，周二、周四下跌，跌幅分别为-1.49%、-2.39%；收于5579.87。
◆ 上周重点事件和点评：
部分IVF项目纳入医保：2021年2月21日，北京市医保局会同市卫生健康委、市人力社保局印发《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》（京医保发“2022”7号），对63项医疗服务价格项目进行规范调整，并明确基本医疗保险报销政策。根据《通知》要求，今年3月26日新政策将正式落地。
硅料、硅片、电池片价格上涨，光伏设备商利好频出：根据SOLARZOOM最新光伏产业链价格汇总，本周硅料、硅片、电池片价格持续上涨，组件受国内装机及海外需求上行影响，开工率良好，价格相对稳定。
◆ 下周或未来行业展望：
医药行业整体估值处于历史较低水平，产业发展趋势向好：长期来看，带量采购常态化持续加速行业分化，倒逼企业向创新转型；医保目录动态调整，持续加速创新药放量。政策、人才、资本等推动下，我国创新药已进入成果收获期，并开启国际化之路，建议关注创新及产业链相关细分领域。
国内装机+海外需求提升，光伏产业链景气度持续上行，关注低估值、业绩确定性强的光伏设备标的：进入2022年以来，受益于前期硅料、组件降价及2021年新建产能释放，下游光伏装机，特别是分布式装机景气度上行；另一方面，近期印度财政部长提出光伏激励计划预案，拟激励印度本土建设光伏制造产业链，并将于4月起上调进口组件关税至40%，电池至25%，短期内刺激中国对印度电池、组件出口，同时欧洲、拉美等地区组件进口需求旺盛。国内装机及出口海外需求持续提升光伏全产业链各环节开工率，硅料、硅片、电池片环节受需求上行影响，价格温和上涨。考虑2022年全球装机需求度提升，以及成本压力进入下行区间，电池、组件等客户招标意愿加强，叠加新技术带来的“设备换机+单GW投资提升”，光伏设备公司22年新单有望在21年基础上持续高增。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为-1.13%，小幅跑赢沪深300的-1.67%；行情波动较大；中证农业指数2022年年初至今的收益率为-4.63%，跑赢沪深300的-7.43%。
◆ 行业展望：
春节后由于消费淡季及供应量仍然较大原因，猪价大幅下跌至12.2元/公斤，行业亏损幅度进一步扩大。1月份能繁母猪存栏环比也继续下行，环比下降0.9%。且大部分企业1月底披露业绩预告情况，10家养殖上市企业合计亏损幅度达421亿元，预计资产负债率再创新高，产能后期收缩或是大概率事件，猪周期反转预期持续加强。当前时点建议重点配置生猪养殖板块，重点推荐成本优势的行业龙头，此外关注大股东全额参与定增，当下估值偏低的腰部公司，以及成本端边际变化明显的腰部公司。种子板块方面，长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
◆ 短期风险：行业去产能不达预期。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率-0.9%，跑赢沪深300的-1.7%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-12.1%，跑输沪深300的-7.4%。
◆ 行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周国际形势动荡，对国内资本市场有较大影响，新能源板块持续回调，白酒板块由于整体流动性更好，所以在上周国际形势动荡时存在一定资金流出，对股价有一定影响。旅游餐饮板块经营情况持续恢复。
短期：短期来看消费受到疫情，以及整体经济下行的压力较大，但随着全球疫情的高峰期告一段落，国门或有望开放，终端消费或有望得到一定恢复。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
◆ 短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情反复使得消费景气度恢复不及预期。
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数从周一开始连跌四天，周五有所回暖，全周累计下跌5.63%，相较沪深300指数跑输3.99%。
◆ 上周重点事件和点评：
2月25日，同程旅行联合人民文旅发布冬季旅游热力图。数据显示，冬季南方的滨海旅游目的地及温泉旅游目的地受到游客欢迎。北方地区部分冰雪游目的地旅游热度增长迅速，拥有众多新兴优质滑雪场的新疆乌鲁木齐，冬季旅游增长指数位居全国首位。元旦及春节假期，由于国内疫情防控形势较为稳定，除周边短途游外，部分目的地国内游市场迎来小阳春。
2月26日，由北京京和文旅发展研究院发起编制的《文化产业和旅游业年度盘点报告（2021）》（以下简称《报告》）正式发布。《报告》显示，2021年，国内旅游市场有序恢复，出入境旅游市场基本停滞，假日旅游有力带动全年旅游消费。2021年全年国内旅游人次和国内旅游收入与2020年相比均有增长，且分别恢复至疫情前2019年的54%和51%。
◆ 下周或未来行业展望：
随着2022年北京冬奥会的举办和落幕，冰雪旅游受到越来越多人的关注。体育旅游的热度持续升温并逐渐向大众化发展。体育与旅游的深度融合为休闲运动开辟出新市场，滑雪、漂流、攀岩、徒步、翼装飞行等细分市场慢慢得到人们的关注。数据显示，与体育旅游相关的企业从2019年的新增5.24万家到2021年的新增23.52万家，同比增长348.85%，体育旅游呈现快速增长趋势。但旅游行业受疫情影响较大，需持续关注后续疫情的发展和政策层面放开出行的力度，可以跟踪客座率、旅客周转量等指标。在新冠口服药物问市等预期之下，旅游出行板块可能会带来超额收益。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数周一、二连续下跌，周三小幅回调，周四延续跌势，周五回调，全周累计下跌4.43%，相较沪深300指数跑输2.78%。
◆ 上周重点事件和点评：
➤ 2月21日，京东超市发布《2022年货节食品生鲜消费趋势报告》（以下简称《报告》），从食品生鲜角度对“春节经济”变化进行了解读。据报告数据显示，高端产品走俏让老字号焕发新活力；地方特色、新口味成为今年年货节消费的新宠。
➤ 2月25日，据北京市商务局，为进一步激发市场主体积极性和创新性，北京制定了多项支持政策。在网络消费方面，北京将对积极开展网络促消费活动，并带动全市网络消费增长的相关企业给予资金支持，单家企业最高支持金额不超过2000万元。
◆ 下周或未来行业展望：
➤ 国家统计局16日发布数据，1月PPI同比涨9.1%，前值涨10.3%，油电支撑，高能耗拖累；1月CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比由上月下降0.3%转为上涨0.4%，受猪肉价格降幅扩大拖累。当前看PPI-CPI剪刀差仍较大，消费品成本端虽略有回落，但总体仍维持高位。分项来看，能源价格尤其是油价上涨较多，海运仍从运价及清关时间两方面较大影响消费品的出口成本；原材料端，铜铝价格上涨，小麦、豆粕上涨较多，糖蜜和白砂糖有所回落；包材类亦有上升趋势。显示不同成本占比对消费品影响或有不同。年初至今，消费品提价延续，包括食饮、家电、家居、日化、餐饮等不同品类的消费品持续加入提价行列。
➤ 分行业来看，食品类结合销量角度，食用油、乳制品传导最为顺畅，价格、销售均提升；调味品社区团购渠道折扣率下降明显，关注库存去化和动销比的改善；啤酒持续提价中，纳入更多低价格敏感度的中高档单品，随着疫情平稳带来线下消费场景的修复，看好啤酒旺季销量，释放利润弹性。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为2.38%，跑赢沪深300的-1.67%；稀土产业指数行情波动较大。稀土产业指数2022年年初至今的收益率为-5.95%，跑赢沪深300的-7.43%。
◆ 行业展望：
近期稀土价格维持强势，核心原因是供需错配。供给端：节前公布的稀士上半年生产指标虽总体符合预期，但处于预期下限，同时缅甸在严峻疫情形势下，稀士进口矿供给扰动或将持续；需求端：新能源汽车、风电、工业电机等需求高速驱动下，磁材厂订单饱满，供需基本面强支撑下稀土价格稳中有进、高位运行。
随着新能源汽车、工业电机、风力发电等下游需求高速增长，稀士价格或高位运行，产业结构持续优化，稀士永磁行业集中度或进一步提升。再次强调本轮稀士板块长牛的核心逻辑：1）流动性合理充裕；2）新能源、工业电机等下游需求驱动；3）涨价顺周期配置策略；4）国家政策扶持。去年是稀土全产业链的利润拐点，预计今年稀土价格有望持续得到供需基本面的强支撑，量价齐升下产业链利润或持续超预期。
◆ 短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为1.13%，跑赢沪深300的-1.67%；板块整体行情波动适中；细分化工指数2022年初至今的收益率为-2.09%，小幅跑赢沪深300的-7.43%。
◆ 行业展望：
➤ 钾肥SWIFT制裁，全球40%供应受限，主要企业弹性巨大！需求端，2020年以来，由于疫情冲击，物流受限，叠加全球放水，主粮产品价格持续上涨，2021年全球钾肥需求增速6.2%。供给端，国际钾肥价格被BPC和Canpotex（nutrien和美盛）定价高度垄断。近几年全球产能增长较少，在需求强势恢复背景下，钾肥行业迎来大周期向上的发展机遇。近期，加拿大国内大订单定在590美金，占全球1/5产量，白俄罗斯遭遇不可抗力，立陶宛与乌克兰停止提供钾肥出口通道，俄罗斯受制裁，或影响另外1/5供应（以美元结算为主），国际钾肥价格有望强势运行。我国一半钾肥需求依赖进口，白俄罗斯与俄罗斯受影响，国际钾肥价格有望上涨，钾肥大订单价格落地，国内钾肥龙头提价。
➤ 磷肥头部企业出口执行高价，弹性巨大！磷肥由于去年4季度以来商检改法检的原因，审核流程延长到1月以上，出口转为内销，抑制了价格的进一步上涨，挺在3800元/吨左右，与海外价格形成明显倒挂，随着头部企业出口逐渐恢复正常化，以及春耕需求的拉动，头部企业盈利空间巨大，海外市场价格800美金以上（考虑俄罗斯等磷肥出口国或受到影响，海外磷肥有涨价空间）。同时考虑到磷矿石迎来大周期景气上行，具备矿—肥一体化企业将显著受益。部分企业也布局了磷酸铁新业务板块，今年将迎来放量。三重因素推动，看好板块头部企业。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为3.63%，跑赢沪深300的-1.67%；机械指数行情波动较大。细分机械指数2022年年初至今收益率为-9.94%，跑输沪深300的-7.43%。
◆ 行业展望：
光伏设备：22年全球装机规模中性预计230GW左右并存在上调空间，电池片新技术迭代加快，22年扩产将以新技术电池为主并呈现TOPcon、IBC、HJT并行格局，设备关注受益技术迭代及激光应用拓展带来的投资机会。
通用设备：2022年1月叉车销量83151台，同比增长11.7%；其中国内56927台，同比增长1.99%。2022年1月企业中长期贷款结束自2021下半年以来同比下降的趋势，企业中长期贷款是制造业资本开支的先行指标，虽然一季度基数有压力，但草根调研看，制造业订单有所改善，龙头二季度开始增速有望回升，看好全年资本开支景气。
锂电设备：预计一季度龙头公司具有更强的利润率稳定性，二线设备公司因验收进度影响利润率可能存在波动，但全年来看整体利润率提升趋势未变。经前期调整后，锂电设备龙头的22/23年的估值仅30/20倍，具有较高的性价比。
工程机械：CME预计2月挖机销量同降22%继续下滑，宽信用开启，稳增长背景下，后续需求端有望逐步改善，但由于21年一季度高基数，以及投资到项目施工存在时间滞后，预计22年一季度挖机销量及板块公司业绩大概率延续同比负增长，行业销量增速真正改善或转正的拐点或在二季度后出现，具体视后续基建地产投资的强度而定。短期建议重点布局政策催化下的龙头超跌反弹机会，但后续行情能否持续仍需销量数据的改善支撑。
◆ 短期风险：关注海外疫情情况。
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：2月21日至2月25日，医药50指数（931140.CSI）走势震荡，周四出现本周最大跌幅-2.3%，随后又在周五达到周中最大涨幅3.12%，截至周五收盘指数单周累计上涨0.70%，跑赢沪深300指数2.35个百分点。
◆ 上周重点事件：
2月24日，美国卫生与公共服务部公布《医药供应链安全回顾报告》，美国通过鼓励投资的方式维护基础用药供应链安全，在中短期对中国影响有限，中国原料药/中间体出口的优势多集中于大吨位品种，化工配套+规模经济效应+全产业布局下，中国原料药公司的成本、质量优势很难在短期被颠覆。我们看好中国原料药公司高端制造产能建设下的产业升级空间，但仍需关注核心制剂品种流标或销售额不及预期风险、汇率波动风险、订单交付波动性风险和医药监管政策变化风险。
◆ 下周或未来行业展望：
新冠疫情国内多地散点发生，国内疫情防控形势仍然严峻，相关板块将成为医药板块中长期的主要投资策略。中药板块行情逐步回暖，作为国家文化和软实力的承载，低估值+政策支持可重点关注。由于医药已经进入中长期的布局区间，中短期则应自下而上：一是精选政策鼓励，至少是政策免疫，如疫苗、新冠治疗药产业链；二是折价位于理性估值区间之下的。
300ESG ETF（516830）
跟踪指数：沪深300 ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300 ESG 指数的收益率-1.8%，小幅跑输沪深300的-1.7%；沪深300 ESG 指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300 ESG指数年初至今的收益率为-6.7%，跑赢沪深300的-7.4%。
注：沪深300 ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
◆ 行业展望：
➤ 对后续市场乐观。此前的调整已足够充分，即便按照熊市底部对照当下估值，市场进一步下探的空间也有限，1月信贷开门红超预期，经济的悲观预期将逐步修复，风格从稳增长转向成长。
➤ 信贷开门红，市场回暖，风格重回成长。前期持续调整主因是经济悲观预期尚未修复，叠加海外波动的情绪冲击，稳增长中地产链最强，实际上是市场在做政策博弈。目前能扭转悲观预期的关键是1月信贷数据。信贷开门红有两个作用，首先促发市场反弹，对经济的悲观预期就会逐步修复，市场情绪将逐步回暖。其次风格从稳增长转向高成长，经济预期修复后，对政策进一步发力的期许也随之降低，稳增长板块进入兑现期，即过去三个月最强的估值修复逻辑出现了边际松动，风格将逐步切回前期调整更大的成长板块。我们认为1月信贷超预期，稳增长逐渐进入兑现期，沪深300为代表的价值龙头将逐渐弱于中证500、中证1000等成长指数。
◆ 行业大事：
国家发改委、能源局联合印发《“十四五”新型储能发展实施方案》，明确到2025年，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段、具备大规模商业化应用条件；到2030年，新型储能全面市场化发展。《方案》强调，加大力度发展电源侧新型储能，在内蒙古、新疆、甘肃、青海等新能源资源富集区，以及其他新能源高渗透率地区，重点布局一批配置合理新型储能的系统友好型新能源电站，提升新能源并网友好性和容量支撑能力。
◆ 短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
◆ 业绩预期：
2021年四季度全A非金融净利润同比可能维持0增长附近，但沪深300龙头公司预计仍可实现正增长，其中增长确定性较强的行业包括银行、食品饮料、新能源、军工等。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
