俄乌冲突，全球市场巨震。地缘政治风险，几乎是所有投资类型的“通用”风险，且具有不可预测性。除了最直接的影响包括对两国经济活动的冲击、以及后续制裁带来风险，冲突对于全球市场的溢出效应，“牵一发而动全身”。
相比于对地缘政治的评价和预测，投资者应更聚焦于冲突对大类资产价格影响的传导路径。地缘政治的冲突通常会通过市场预期、大宗商品价格变化等方面，对全球的资产价格和通胀产生扰动。
避险情绪和资产价格
地缘冲突对金融市场的影响短期体现在市场预期急剧变化，风险偏好下降，避险情绪浓厚。避险资产收益，风险资产承压。
回顾2000年以来地缘冲突期间全球大类资产表现，资产价格冲击呈“V”型走势，持续时间和幅度取决于冲突的规模和程度。冲突初期，避险情绪驱动下，黄金、美元指数、债券等避险资产上涨；供给偏紧预期驱动下，原油等大宗商品价格上涨；权益资产尤其成长风格波动加剧。中后期随着局势逐步明朗，避险资产价格回落，超卖资产价格企稳修复。冲突完整时期内，大类资产价格影响有限。因此，基本面受影响不大但短期因避险情绪超卖的资产，局势缓和反而是更好的布局时机。
能源价格、通胀预期和央行政策
以俄乌冲突为例，其局势演变对全球市场的扰动主要体现在能源价格的波动，由此带来通胀压力加剧。俄罗斯是能源和资源大国，2021年欧洲进口的原油和天然气分别有29%和33%来自俄罗斯；俄罗斯出口全球26%的钯，对汽车制造至关重要，同时也是铝、镍等商品的重要生产商。此外，俄乌同为小麦、大麦、玉米等全球主要农产品出口国。
美联储加息遏制通胀之路难上加难。一方面，大宗商品价格抬升推动通胀预期升温，美联储可能会比预期更快加息；另一方面，如果能源成本潜在上升导致经济放缓，“滞胀”风险可能使美联储推迟加息。
未来，大宗商品价格影响的持续时间和规模不确定性较强，仍需关注制裁对大宗商品供应带来的影响，制裁的持续或将会带来更高的风险溢价。
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