上周策略观点：
打赢稳增长的攻坚战，必须依赖于信用（社融）扩张的“大部队”。社融大幅放量兑现之前，经济预期越差，市场风险偏好越低，低估值、高股息、稳增长板块优势越明显，市场预期早晚有更大力度的政策。一旦社融放量、更大力度的政策兑现了，市场开始预期经济在未来会好转，同时剩余流动性增加也能提升风险偏好，这时候成长和消费的预期开始逐步恢复。而如果信用扩张二季度继续低于预期，那么此前已经积累一定涨幅的稳增长板块包括整体A股则可能迎来最后补跌。
海外方面，近期中美经济、货币政策周期错位下出现中美利差倒挂，尤其是10年期美债实际利率出现快速上行，复盘来看，TIPS的快速上行往往对应VIX大幅飙升、全球进入riskoff模式，人民币汇率贬值趋势下引发外资净流出，最终都会导致A股的整体性下跌，板块方面，前期累积涨幅较大的行业或板块往往在这一阶段受冲击最为显著。后续看，从3月中美联储议息会议后的表态看，实际利率上行的趋势大概率还要延续，且目前是美联储第一次加息，缩表还没有开启，后续实际利率还将有一定上行空间。
配置方面，建议关注“困境反转”板块，包括【猪肉】、【必选食品】、【汽车链条】、【旅游出行】、【医药】、【地产龙头】等，今年一季度来看，猪肉和旅游出行表现相对不错。随着游戏版号发放重启，互联网板块有望迎来估值修复，【港股通互联网】值得关注。后续汽车链条（EV、智能车、汽车零部件）、必选食品等板块还可以重点关注。
产
品
列
表
重点推荐
建材ETF（516750）：稳增长预期升温
银行ETF（159887）：估值切换，关注低估值
农业ETF（159825）：猪价筑底可能
港股通互联网ETF（159792）：游戏等互联网公司低估值修复
医药龙头ETF（515950）：低估值与需求确定性
科技类
智能汽车ETF（515250）
大数据ETF（515400）
军工龙头ETF（512710）
新能源车（161028）
芯片龙头ETF（516640）
创50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消费类
旅游ETF（159766）
国货ETF（561130）
消费50ETF（515650）
周期类
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
机械ETF（159886）
宽基类
300ESGETF（516830）
建材ETF（516750）
跟踪指数：中证全指建筑材料指数（931009.CSI）
上周表现回顾：上周中证建材指数的收益率3.9%，跑赢沪深300的-1.1%；中证建材指数整体行情波动大于沪深300。中证建材指数年初至今的收益率为-3.2%，跑赢沪深300的-14.4%。
行业展望：
疫情的可能超预期，使得稳增长、防风险的必要性进一步上升。虽然广州接力贷和燕郊降首付被叫停，显示一线地产的放松仍是较为克制，但近日高层会议继续吹风稳增长，基建央企披露的基建订单也是同比高增。我们认为建材进入了类似于2021年11月预期稳增长的一轮上涨阶段，作为投资链条上的核心品种，不管是偏周期的还是偏成长的都是有机会的。
大宗建材方面：稳增长预期持续升温，短期在5、6月份的集中兑付压力之下，地产施工速度难以显著加快，还需要基建加大力度来对冲经济的下滑，中期水泥需求和盈利有望回升。疫情短期冲击发货，但价格端回落有限，预计后续随着疫情管控缓解，水泥有望恢复到正常提价节奏。而基建项目落地有望在二季度显现明显的改善，核心的产能利用率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场，有希望看到超预期的水泥价格弹性。行业自律+潜在环保能耗约束使得行业供给能力收缩，中期行业产能利用率有望维持高位，盈利中枢维持中高位震荡。2021年度5~8%的分红收益率使得当前7倍的市盈率估值具有修复空间。
装修建材方面：此前装修建材板块受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置。3月以来，防水材料企业针对近期原材料价格大幅上涨密集发布提价函，预计在二季度能够有所体现。尽管3月多数企业发货受到短期疫情影响，但部分一线龙头企业已有较高订单增速。在地产边际放松预期、原料成本高位回落、价格传导落实、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。
行业大事：
1、山东：对新建水泥项目立项实行提级审批
日前，山东省发改委发布关于“两高”项目管理有关事项的通知，为贯彻山东省委、省政府“严控两高、优化其他”决策部署，进一步优化“两高”项目管理，山东省发改委制定了《山东省“两高”项目管理目录（2022年版）》和《“两高”项目提级审批和窗口指导工作指南》。山东省对新建煤电、炼化、钢铁、焦化、水泥、轮胎6类“两高”项目的立项实行提级审批，由省有关部门核准或备案，将进一步限制当地通过异地产能置换新增产能的空间，严格控制产能总量，有利于泛京津冀市场格局的改善。
2、总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会
稳增长政策有望继续加码，经济形势专家和企业家座谈会上表态“政策举措要靠前发力、适时加力，已出台的要尽快落实到位，明确拟推出的尽量提前，同时研究准备新的预案”。我们认为除了地产政策的放松外，短期在5、6月份的集中兑付压力之下，地产施工速度难以显著加快，还需要基建加大力度来对冲经济的下滑。
3、住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅通知要求做好2022年城市排水防涝工作
住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅日前印发通知，要求做好2022年城市排水防涝工作。文件聚焦城市排水防涝工作补短板，提出“要加快建立‘源头减排、管网排放、蓄排并举、超标应急’的城市排水防涝工程体系，依托国家重大建设项目库，将十四五规划城市防洪排涝重大工程项目台账中的各项任务逐一落实到具体建设项目，同时加快开工建设一批重大项目”。
短期风险方面：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期。
银行ETF（159887）
跟踪指数：中证800银行指数（H30022.CSI）
上周表现回顾：上周银行指数的收益率1.3%，跑赢沪深300的-1.1%；银行整体行情波动大于沪深300。中证800银行指数年初至今的收益率为5.7%，跑赢沪深300的-14.4%。
行业展望：
当前经济增长压力仍存，国常会进一步释放稳增长信号，货币政策工具或加码，宽信用可能更进一步。一方面银行负债成本可能受此影响有所改善，另一方面释放的流动性也能推动板块整体估值修复。
房地产行业逐步纠偏，银行板块资产质量或稳步提升，看好银行板块基本面的持续改善。随着大多数上市银行完成21年年报发布，业绩靓丽、资产质量改善是主要特征。在稳增长宽信用的大逻辑下，靓丽的业绩成为板块又一催化剂，看好银行板块的绝对收益。
行业跟踪：
1）4月6日，总理主持召开国常会，提出适时灵活运用多种货币政策工具，更好发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持，提出设立科技创新和普惠养老两项专项再贷款。
2）4月6日，央行等部门公布《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》，旨在建立维护金融稳定的长效机制，防范化解金融风险。《金融稳定法》的出台进一步明确了金融机构、地方政府以及监管的责任，有利于金融风险发生后，各主体有法可依、有章可循，尽可能保护各方权益，减少损失。
短期风险方面：房地产行业动荡显著加剧；信贷需求持续低迷；银行利差收窄。
业绩预期：
1）龙头银行及优质个股处于资产质量最好时期，较少信用减值拉动利润增长；2）财富管理将成为零售银行业绩增长点。
农业ETF（159825）
跟踪指数：中证农业（000949）
两周表现回顾：上周中证农业指数的收益率为-1.76%，跑输沪深300的-1.06%；行情波动较大；中证农业指数2022年年初至今的收益率为-6.74%，跑赢沪深300的-14.36%。
行业展望：猪价低位徘徊，养殖行业当下仍处于巨幅亏损状态，头均亏损超500元。行业产能去化仍在持续，农业农村部2月份能繁母猪存栏量环比下降0.5%，三月份预计加速。且原材料豆粕玉米价格今年以来上涨明显，使得行业成本进一步抬升，亏损幅度也进一步拉大，后期产能去化速度有望加速。当前时点建议重点配置生猪养殖板块，重点推荐成本优势的行业龙头，此外关注大股东全额参与定增，当下估值偏低的二线公司，以及成本端边际变化明显的龙头。种子板块方面，长期建议重点关注政策主题性行情和转基因政策推进带来的投资机会。
短期风险：行业去产能不达预期。
港股通互联网ETF（159792）
跟踪指数：中证港股通互联网指数（931637.CSI）
上周表现回顾：上周中证港股通互联网指数的收益率-1.7%，跑输沪深300的-1.1%；港股通互联网指数整体行情波动大于沪深300。港股通互联网指数年初至今的收益率为-24.2%，跑输沪深300的-14.4%。
注：HKC互联网指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了HSI恒生互联网科技指数替代。
行业展望：
互联网行业底部，积极看好底部布局机会：互联网板块经历2021年的监管大年后，股价有较明显回调，目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网这一商业模式仍有较快增长的潜力，预计今年上半年互联网监管规则有望明晰、下半年财务数据增速有望逐步恢复，互联网板块有望在今年提供投资机会。
内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力。
宏观经济冲击下，电商行业竞争环境相对激烈，竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。
行业大事：
4月11日消息，今日版署已向过审游戏产品下发了2022年首批游戏版号，这也是时隔8个多月后再次发放游戏版号。当前游戏板块估值处于多年低位，随着版号发放重启，板块业绩有望持续复苏、反转向上。
短期风险方面：政策收紧超预期；
医药龙头ETF（515950）
跟踪指数：医药50指数（931140.CSI）
上周表现回顾：4月6日至4月8日跟踪标的医药50指数（931140.CSI），周四出现上周最大跌幅-1.4%，截至周五收盘指数下跌2%，跑输沪深300指数0.94个百分点。
上周重点事件：
全国各地疫情反复，上海日新增病例逐步攀升，4月6日上海日新增本土新冠肺炎确诊病例达322例和无症状感染者达19660例，导致防疫需求仍然很大。另外，近日多家疫苗公司新冠疫苗临床获得突破性进展，部分mRNA疫苗已获得国家药监局批准开展中国临床研究。
下周或未来行业展望：
当前时点，医药板块愈加乐观：1）业绩层面：部分公司披露1-2月经营数据，CXO企业业绩快报逐渐披露，普遍业绩较好，且受新冠小分子药订单影响，2022年业绩弹性较大；2）政策层面：前期多重利空政策已经逐步消化，随着医药板块各个子领域的“十四五”规划出台，相关行业有望迎来反弹；3）估值层面：医药板块当前估值为29倍，已经逐渐消化到历史中枢以下，估值和持仓比处于历史低位，配置性价比凸显。其中上游设备、医疗服务、CXO、疫苗、中药、器械等全面向好，建议挑选高景气度赛道高性价比龙头。
疫情反弹建议关注局部热点：相应新冠检测、预防类疫苗、治疗类原料药、创新药市场需求不减，特别是新冠检测、m-RNA疫苗等产品会逐渐融入日常生活，有助于实现动态清零的目标。因此后续继续看好新冠产业链。
智能汽车ETF（515250）
跟踪指数：CS智汽车（930721.CSI）
上周表现回顾：上周CS智汽车指数连续下跌，累计下跌5.91%，相较沪深300指数跑输4.85个百分点。
上周重点事件：
4月9日，2022年全国消费促进月暨广州“汽车消费节”活动首站在花都区开启。活动由广州市商务局、花都区政府联合主办，在4-5月期间以“一站启动，N站接力”的形式，在全市范围内举办60余场规模不等、形式多样的促进汽车消费系列活动，点燃全市消费者购车热情，推动汽车消费升级。
4月10日，中国汽车流通协会发布2022年3月份“汽车经销商库存”调查结果：3月汽车经销商综合库存系数为1.75，环比下降5.4%，同比上升13.6%。
下周或未来行业展望：
短期来看，受到全球新冠疫情、日本地震、俄乌冲突等事件的影响，原材料供给与车载芯片供给持续受到负面影响，当前汽车芯片相关供应链缺货涨价情况依然严峻。长期来看，汽车电动化和智能化加速，汽车的智能化逐渐成为消费者的新需求以及车企新的竞争焦点。其中，智能座舱及辅助驾驶会是汽车智能化重点，相应零部件的需求也有望打开新的增长空间。伴随着芯片供给不足问题的逐渐改善，预计智能汽车行业将继续维持高景气度。
大数据ETF（515400）
跟踪指数：中证大数据产业指数（930902.CSI）
上周表现回顾：上周中证数据指数的收益率-4.5%，跑输沪深300的-1.1%；中证数据指数整体行情波动大于沪深300。中证数据指数年初至今的收益率为-23.5%，跑输沪深300的-14.4%。
行业展望：
政策密集强调数字经济，信创、智能制造和国央企数字化转型是今年投资主线：十四五规划强调，打造数字经济新优势，充分发挥海量数据和丰富应用场景优势。我们认为，“东数西算”迈出数字经济相关政策推出的第一步，今年各部委将会继续出台数字经济相关的政策。今年计算机的投资将会围绕对政策的前瞻布局，经过梳理和分析，我们认为可能推行的数字经济政策包括信创、智能制造和国央企数字化转型等方向。
数字化转型现阶段将以国央企为主，ERP上云和国产化是主要路径：国央企更具备现阶段进行数字化转型的基础，主要有两个实现路径：1.以智能制造为重点推动数字化转型；2.以互联网平台赋能推动数字化转型。ERP在这两个路径中都扮演着关键角色，既是智能制造的关键集成底座，也是产业互联的主要承载平台。国央企ERP的国产化将伴随云化展开，企业上云给了ERP国产化发展的契机。我们认为后续会出台国央企数字化转型相关政策，在企业经营管理数字化普及率、ERP国产化率以及工业互联网普及率等具体指标要求均有望体现，国产ERP龙头将最为受益。
行业大事：
1、广州黄埔出台粤港澳大湾区首个“元宇宙10条”
4月6日，广州市黄埔区、广州开发区举行元宇宙创新发展新闻发布会，正式发布《广州市黄埔区、广州开发区促进元宇宙创新发展办法》。作为广州实体经济主战场、科技创新主引擎，作为中国集成电路第三极的核心承载区，黄埔区、广州开发区同时拥有比较完善的元宇宙生态产业链，持续推动元宇宙相关技术与实体经济的融合。
2、3年内全球超大规模数据中心数量将超过1000个
市场调研公司SynergyResearchGroup最新发布的超大规模数据中心市场报告预测也显示，为了支持其不断扩张的业务运营，超大规模运营商运营的大型数据中心数量正持续快速增长。据统计，目前已知有314个新建的超大规模数据中心，运营数据中心的安装基数将在三年内超过1000个，并在此后继续快速增长。数据中心的设立有望推动更多的企业建立数据中心生态系统，推动实体经济数字化发展。
短期风险方面：政策扶持力度不及预期；产业进度不及预期。
军工龙头ETF（512710）
跟踪指数：军工龙头（931066.CSI）
上周表现回顾：上周军工龙头指数总体下行，全周涨跌幅为-4.66%。其中，周三、周四、周五跌幅分别为-1.92%、-1.49%、-1.26%；收于3400.82。
上周重点事件与点评：
美已向乌交付超过1.2万套反装甲系统和“数百架”自杀式无人机。当地时间4月7日，美国国防部发表声明称，美国已向乌克兰交付了超过12000套反装甲系统和“数百架”自杀式无人机。
下周或未来行业展望：
军工基本面具有较高确定性，预期成为反弹“排头兵”。军工行业已跌至近去年5月低点，目前仍呈现出信心不足，然而中长期看，增长稳健且确定是防御之盾和进攻之锚，百年未有之大变局下武器装备需求空前旺盛，全行业正如火如荼地历史性大扩产，这是不争的事实。军工行业更可能是下跌有底的良性的“进二退一”。年初以来申万国防指数累计下跌26%，当前国防军工整体PE为54倍，处于历史最高点的14%分位。当前时点，军工行业估值已经显得便宜，现已再次进入到具有性价比的配置区间。
当前阶段更需要一份理性与冷静，再度深调空间已有限，虽然信心恢复和风格转换尚需时间，但已进入以时间换空间阶段，不宜过度悲观和盲目杀跌。尽管当前市场整体低迷情况下，军工等赛道股依旧受到压制，但一旦俄乌局势等地缘政治方面变化，疫情控制、降息降准等带来市场情绪回暖风险偏好提升，依靠坚实的基本面和高度的确定性，军工将依然是反弹的“排头兵”。
新能源车（161028）
跟踪指数：CS新能车指数（399976.SZ）
上周表现回顾：4月6日至4月8日跟踪标的CS新能车指数（399976.SZ），周三出现上周最大跌幅1.94%，截至周五收盘指数下跌4.39%，低于沪深300指数3.33个百分点。
上周重点事件：
4月3日，某公司发布公告称自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产，专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务。
下周或未来行业展望：
上周，新能源汽车板块总体震荡调整，其中中证新能源汽车指数（399976.SZ）全周（4.4-4.8）下跌4.39%。继前期部分新能源车企陆续发布3月新能源汽车销量后，乘联会也发布了3月新能源销量，其中乘用车批发销量达到45.5万辆，同比增长122.4%，环比增长43.6%；新能源乘用车零售销量达到44.5万辆，同比增长137.6%，环比增长63.1%，环比均好于历年3月走势。
周末，由于个别新能源车企宣布受疫情影响，部分工厂暂停生产，受此影响，周一新能源汽车板块再次出现调整。从短期看，受疫情的影响，新能源汽车销量的确会受到一些影响的，但我们还是认为影响是暂时的，并不会改变行业趋势。
从投资看，近期新能源汽车板块持续走弱，已逐步反映未来销量可能下滑的预期，而对1季度销量大幅增长的情况并未反应，后续随着疫情好转，估值仍有望得到修复。目前来看，对多数车企而言，今年目标依然是保量为主。多数新势力的主流车型及主打版本合计涨幅仅约3.5%-6.7%，相对较为谨慎，保量依然为核心目标。（数据来源：各公司官网）从疫情来看，随着上海等地加强管控，疫情也有望得到逐步控制。我们依旧认为短期受疫情影响，销量可能会有所波动，但需求并不会消失，一旦疫情好转，需求仍然会得到释放，类似2021年8、9月份的情况。从中期来看，一些强势品牌主力车型的新增订单并未受影响，且持续高企的油价会进一步强化电动车使用经济性。
芯片龙头ETF（516640）
跟踪指数：芯片产业（H30007.CSI）
上周表现回顾：上周芯片产业指数在周三、周四出现大幅下跌，周五小幅反弹，累计下跌4.80%，相较沪深300指数跑输3.75%。
上周重点事件：
4月6日，市场研究机构SusquehannaFinancialGroup的最新数据显示，3月芯片交期环比略增2天至26.6周，再度缔造新纪录，从微控制器(MCU)、电源管理芯片到模拟和存储器芯片，大部分类型芯片的交付时间都更长了。
4月9日，Truist分析师在研究报告中指出，上周三需求信号开始转向负面，包括电脑、消费电子和通信OEM厂等。需求下滑主要与第二季度产量有关，但是到今年下半年整体市场需求依然强劲。虽然可能出现单一季度的调整或暂时性的下滑，但如果需求遭破坏的程度恰好结合上产能额外增加的因素，或将导致转向周期性的衰退。
下周或未来行业展望：
芯片产业的供给水平在未来短时间内不会改变，其长期成长性价值难以体现，上周的市场走势充分反映了市场对此的悲观情绪，预期未来将继续震荡走弱。在细分领域，考虑到半导体下游需求发生分化，存在细分领域内投资机会。从交易结构来看，近期市场下跌的主力属于景气度高、前期资金集中配置高的方向，如功率半导体、半导体设备代表等子版块。从产品看，受服务器需求和智能汽车需求的拉动，存储类芯片DRAM、NAND需求强劲；车用、HPC、IoT类的产品需求也维持旺盛，产品价格仍然处于上升趋势；而受到高通胀、新冠疫情、收入预期等因素影响，以智能手机为代表的消费电子需求走弱。
创50ETF（588380）
跟踪指数：科创创业50（931643.CSI）
上周表现回顾：上周科创创业50指数震荡下行，全周累计下跌3.44%，相较沪深300指数跑输2.39个百分点。
上周重点事件和点评：
4月7日，工信部、国家发改委等六部门联合发布了《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，其中提出加快突破新型催化、绿色合成、功能-结构一体化高分子材料制造、“绿氢”规模化应用等关键技术。
4月8日，工信部网站公布《关于进一步加强新能源汽车企业安全体系建设的指导意见》，其中提到，企业要切实履行数据安全保护义务，建立健全全流程数据安全管理制度，采取相应的技术措施和其他必要措施，保障数据安全。
下周或未来行业展望：
一方面，受中美博弈以及俄乌冲突中科技制裁的影响，国产化替代重要性愈发凸显。现阶段我国中低端技术层面已基本能实现国产替代，而高端技术层面仍存在依赖西方巨头企业的情况，半导体等国内相关产业成长空间依然十分巨大。另一方面，为实现“碳中和”国家战略目标，新能源相关产业稳健增长趋势较为稳固，光伏和新能源汽车的受益尤为明显。随着国内政策的持续加推，长期利好科技创新行业的发展。
科技50ETF（515750）
跟踪指数：中证科技（931186.CSI）
上周表现回顾：上周中证科技指数总体下行，全周涨跌幅为-3.65%。其中，周三、周四、周五跌幅分别为-1.27%、-1.92%、-0.47%；收于4743.29。
上周重点事件和点评：
政策指导石化化工行业发展，智能制造助推流程行业向高质量发展迈进。4月7日，工业和信息化部等六部门联合印发《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，提出通过数字化转型及智能制造升级等手段加快推进传统产业改造提升。当前我国制造业处于向高质量发展的历史时刻，政策与产业双重推动智能制造发展，叠加双碳政策加速推动制造业自动化设备和数字化转型，智能制造未来发展空间广阔。
全球海风新增并网创新高，我国跃居海风第一市场。根据GWEC的《2022全球海上风电报告》，2021年全球海上风电新增装机21.1GW，同比大增247.61%，我国新增占全球80.02%，累计达26.98GW，已超越英国成为全球第一海上风电市场。
下周或未来行业展望：
关注半导体短期回调机会。上周半导体材料行业依旧处于下跌趋势，更多的是消息面的利空使得当前时间点资金较为谨慎，观望情绪较浓厚所致。上周，据韩国《首尔经济》报道，美国政府提议与韩国、日本和中国台湾地区组建“芯片四方联盟”（Chip4），其背后的意图是利用这一组织将中国大陆排除在全球半导体供应链之外。虽然韩媒指出，韩国恐难以接受美国提议，因为中韩在半导体上合作紧密，中国大陆是无法忽视的全球最大半导体市场。但是考虑到中美大国博弈是一场长久战，半导体产业链国产化进度依旧是不能迟缓。当下时点半导体材料行业具备极高的投资价值，短期的回调反而是较好的投资时点，坚定看好2022年国产半导体材料行业的投资机会。
科技制造行业基本面投资逻辑。1.关注那些空间大赛道好趋势确定的先进制造方向，聚焦政策方向最确定的新基建子板块；2.仍然要聚焦低碳新能源及储能和节能减排产业链的投资机会。3.世界贸易局势持续恶化，国产化替代是最可控最确定的领域和趋势。继续配置国家竞争力核心资产，具备自主高端机加工能力的企业，挑选具备卡位优势实现关键零部件进口替代的，或者关注那些自下而上具备增长确定性的基础件企业。短期资金行为不改变中期趋势，投资者应根据资金性质选择合适策略和投资周期。基本面投资，建议优选那些21年业绩超预期，22年行业景气度持续的专精特新子行业，做中期以上的配置。重点配置基本面良好超跌个股，关注确定性强估值合理板块。
关注计算机行业一季报高景气赛道。弱市场环境下，市场对一季度的关注度更高。3月份以来上海、深圳等地疫情反复，受客户招投标延后、项目实施受限等方面的影响，很多公司一季报增速存在不确定性。从行业来说，要重点关注高景气的细分赛道。在宏观经济环境和疫情影响下，仍有亮眼业绩表现的赛道，可以对全年的景气度提供背书。由于一季度收入和利润绝对额较低，2021年很多公司人员增长较快，不可避免带来费用的增加，从而带来利润端的压力。重视高景气赛道：行业信创、遥感卫星应用、智能网联汽车等。
旅游ETF（159766）
跟踪指数：中证旅游（930633.CSI）
上周表现回顾：上周中证旅游指数震荡下行，全周累计下跌1.49%，相较沪深300指数跑输0.43个百分点。
上周重点事件和点评：
4月5日，文旅部发布清明节假期文化和旅游市场数据，国内旅游出游7541.9万人次，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的68.0%；实现国内旅游收入187.8亿元，同比减少30.9%，恢复至2019年同期的39.2%。
4月6日，国务院召开常务会议，决定对特困行业实行阶段性缓缴养老保险费政策以加大失业保险支持稳岗和培训力度，会议指出，当前一些市场主体受到严重冲击，有的甚至停产歇业，必须针对突出困难加大纾困和就业兜底等保障力度，具体有以下三大措施，一是对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业，在今年二季度实施暂缓缴纳养老保险费；二是延续执行失业保险保障阶段性扩围政策，今年底前继续向参保失业人员发放失业补助金，向参保失业农民工发放临时生活补助。三是提高中小微企业失业保险稳岗返还比例，符合条件的地区可从60%提至最高90%。
下周或未来行业展望：
据文旅部数据，受疫情影响，2022年清明全国旅游数据较去年同期下降明显，整体出游热度下滑。而当前疫情波及范围较广，整体新冠感染数据仍未出现明显拐点，短期内旅游行业或仍将受冲击。长期来看，部分地区解封后出游意愿反弹明显，并且周边游、乡村游等出行方式逐渐成为主流。随着疫苗接种量提升和防控的精准化，预计疫情影响减弱后的国人旅游需求回升，在短途、周边、近郊游市场将保持增长势头。
国货ETF（561130）
跟踪指数：中证新华社民族品牌工程指数（931403.CSI）
上周表现回顾：上周中证国货指数的收益率-2.6%，跑输沪深300的-1.1%；国货指数整体行情波动大于沪深300。国货指数年初至今的收益率为-20.8%，跑输沪深300的-14.4%。
行业展望：
看好国货行业，这是未来5-10年的长期大逻辑。
上周情况：上周地产和基建板块产业链行情较好，新能源和医药等板块调整较多，上海疫情仍在爬坡期，还需期待拐点的出现，或对整个长三角地区的经济都带来较大压力。消费端面临较大的压力，或令主要消费品公司的全年业绩承压。
短期：短期来看消费受到疫情，以及整体经济下行的压力较大，疫情反复对消费者的消费意愿有一定影响，2022年稳增长仍是主基调，动态清零的政策短期之内没有变化，终端消费静待复苏。
中期：近年来，消费行业的各个子版块，都出现了显著的国产品牌崛起的趋势，从家电，食品饮料，到服装，餐饮，化妆品，到医美，智能家居，新能源车等新兴品类，均有优秀的国产品牌脱颖而出。非常典型的比如近几年来，运动服饰&羽绒服等服装品牌迎来重要发展机遇，市占率持续提升，逐渐超越海外品牌，小家电，化妆品等品牌，也通过电商等渠道不断发展，很多国产品牌线上线下齐头并进，焕发活力。
长期：国产品牌的崛起，是必然的趋势。本质上是“国崛起”而不是“货崛起”。中国是世界上消费品制造供应链最完善，最强大的经济体之一。随着中国国力持续发展，成长在国力不断增强背景下的95后，00后，具备消费能力之后，对于国产品牌的认知，会进一步体现在消费行为上。未来，中国国产品牌崛起是一个大的趋势。
短期风险方面：部分标的估值相对偏高，疫情反复使得消费景气度恢复不及预期。
消费50ETF（515650）
跟踪指数：CS消费50（931139.CSI）
上周表现回顾：上周CS消费50指数呈单边下跌之势，周三至周五分别下跌1.01%、0.79%、0.26%，全周累计下跌2.07%，相较沪深300指数跑输1.01个百分点。
上周重点事件和点评：
4月8日，国家出台消息称近日再启动第四批4万吨冻猪肉收储，希望推动生猪价格尽快回归合理区间。1-3月猪价呈现阴跌态势，但跌势在减缓。4月政策收储力度可能增加，但由于供强需弱问题短期还难解决，预计猪市仍在底部弱势运行。
下周或未来行业展望：
上周在疫情恶化等负面影响情况下，消费板块相比大盘小幅下跌。虽然受到市场情绪波动的影响，消费板块低估值带来的潜在阶段性机会依旧可预期。受到国内疫情多点发散的影响，北上深等一线城市消费、出行、物流等均有受限，叠加基数效应影响，4月社交聚集型消费预计承压，线上消费也将有所放缓。另外，疫情持续影响下，必选消费表现略强于可选消费，建议关注社区团购、即时零售等多场景延伸覆盖的新零售模式。猪肉方面，随着收储推进，4月市场底部挺价心态增强，猪价将进一步确认和巩固底部区间，猪价继续下跌空间预计也有限，但短期还难回归到盈利水平，预计板块还将较长时间维持震荡行情。白酒方面，22年业绩支撑确定性足且当前估值已得到相当程度消化，看好龙头酒企。
稀土ETF（159713）
跟踪指数：稀土产业（930598.CSI）
两周表现回顾：上周稀土产业指数的收益率为-3.06%，跑输沪深300的-1.06%；稀土产业指数行情波动略大。稀土产业指数2022年年初至今的收益率为-22.13%，跑输沪深300的-14.36%。
行业展望：
近期稀土价格有所下滑，下游磁材企业多数有长协订单维持生产，虽然推迟采购，但预计持续会有补货需求，实际成交将对价格有所支撑，预计稀土价格下调幅度有限。
国内打击非法稀土开采持续处于高压态势，有利于行业持续健康发展。此外，与过往相比，本轮稀土供应刚性叠加新能源拉动需求长期景气，行业一改往日需求羸弱而供给受政策扰动导致价格大幅波动的格局，新能源带来的持续需求增长将拉动更长维度的量价景气周期，加之整合之后行业集中度大幅提升，龙头公司持续享受到绝大部分配额增量，成长属性突出，板块配置性价比凸显。
短期风险方面：稀土价格上涨过快压制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟踪指数：细分化工（000813）
两周表现回顾：上周细分化工指数的收益率为0.50%，跑赢沪深300的-1.06%；板块整体行情波动适中；细分化工指数2022年初至今的收益率为-12.43%，跑赢沪深300的 -14.36%。
行业展望：
（1）磷酸铁/磷酸铁锂进入验证关键环节，产品即将放量，看好成本优势显著以及弹性空间最大的龙头，磷酸铁最新价格2.52万元/吨；
（2）化肥板块受益于下游农业强景气，叠加供给端受限原因，看好钾肥板块，最新东南亚钾肥价格已涨至750美元/吨，看好磷肥板块，最近中国港口FOB磷肥价格已涨至1088美元/吨；
（3）稳增长背景下，看好地产二季度开始逐渐发力，看好纯碱、钛白粉、MDI、减水剂、纤维素醚行业。钛白粉、MDI、纤维素醚同时受欧洲能源价格大幅提升，欧洲主要生产企业成本急剧提升影响，出口有望拉动，关注相关板块的行业龙头；
（4）轮胎和涤纶长丝左侧布局时点；
（5）在欧洲能源供给危机之下，不仅需要考虑成本的快速抬升，还需要预防原料供给减少带来减产风险。若欧洲化工装置出现减产或停产，中国有望凭借产业链优势实现产能转移。
机械ETF（159886）
跟踪指数：细分机械（000812.CSI）
两周表现回顾：上周细分机械指数的收益率为-3.54%，跑输沪深300的-1.06%；机械指数行情整体波动较大。细分机械指数2022年年初至今收益率为-20.59%，跑输沪深300的-14.36%。
行业展望：
光伏设备：22年全球装机规模中性预计240GW左右并存在上调空间，产业链环节中按照景气确定性和设备增速弹性，受益程度或为电池、组件、硅片。新技术迭代将大幅提升电池环节设备需求弹性，在今年扩产技术路线下，电池设备重点选择价值量提升明显、格局较好的公司，重点关注受益技术迭代及激光应用拓展带来的投资机会。同时，组件核心设备串焊机受益扩产及技术迭代也有望快速增长。
通用设备：机床及工业机器人数据也表现较优，与微观企业订单反应趋势一致。企业中长期贷款是制造业资本开支的先行指标，制造业整体虽然一季度基数有压力，但是草根调研来看，订单有所改善，龙头二季度开始增速有望回升，看好全年资本开支景气。从下游需求来看，先进制造的锂电、光伏、半导体板块今年景气持续确定性强，传统制造的汽车、家电、3c等行业逐步见底。在宽信用前提下，全年正增长超预期的概率加大。
锂电设备：国内电池厂出海，积极抢占海外市场，有助于国产锂电设备走向海外市场，利好锂电设备中期需求。中期来看，海外扩产将使得能够进入海外供应链的设备公司继续受益。前期调整后目前板块估值为22年30倍、23年20倍，已具有很高的性价比。
工程机械：高基数及疫情原因，3月挖机销量同降53%，4月份仍有高基数和疫情扰动，预计销量大概率下滑。稳增长政策发力，疫情使得稳增长主题下施工需求和销售或后移，预计2季度需求将逐步改善，销量降幅收窄迎来边际改善。短期建议重点布局政策催化下的龙头超跌修复机会。
短期风险：关注海外疫情情况。
300ESGETF（516830）
跟踪指数：沪深300ESG基准指数（931463.CSI）
上周表现回顾：上周沪深300ESG指数的收益率-1.0%，小幅跑赢沪深300的-1.1%；沪深300ESG指数整体行情波动与沪深300接近。沪深300ESG指数年初至今的收益率为-13.5%，跑赢沪深300的-14.4%。
注：沪深300ESG基准指数为新发布指数，并没有过往净利润数据，因此我们选取了沪深300指数替代。
行业展望：
市场下行空间不大，稳增长成色决定反弹高度，短期沪深300防御性策略更优。估值在合理中枢下，疫情下基本面成核心矛盾，二季度是验证稳增长成色窗口期，逐月高频数据跟踪价值加大，大宗回落+经济企稳是最优组合；若俄乌冲突持续、国内更为积极的政策缺席，对市场仍相对谨慎。行业配置与投资策略为：国内进一步政策宽松之前，以偏防御性策略为主，重点配置银行、地产、煤炭等高股息的稳增长板块；若市场反弹，倾向于成长是反弹主线，下跌幅度、估值盈利匹配、业绩预测上调三视角下的共性行业集中在电子、传媒、军工、电新、汽车、家电。
行业大事：①北京住建委：“绿建标识”推动绿色建筑高质量发展。4月1日，为进一步规范北京市绿色建筑标识管理工作，北京市住建委印发《北京市绿色建筑标识管理办法》并于发布之日起开始实施。②国家能源局、科学技术部：推进“十四五”能源科技创新。4月2日，国家能源局、科学技术部发布关于印发《“十四五”能源领域科技创新规划》的通知，围绕先进可再生能源、新型电力系统、安全高效核能、绿色高效化石能源开发利用等方面，确定了相关集中攻关、示范试验和应用推广任务，以专栏形式部署了相关示范工程，并制定了技术路线图。
短期风险方面：疫情可能存在反复；通胀大幅飙升，宏观经济增长不及预期。
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月
