客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。今天咱们来聊聊黄金。
俗话说“盛世古董、乱世黄金”。“危机模式”中客官们总想着买买黄金避险保值，那么在地缘风险加剧的当下，黄金是不是一个好的避险资产？今天级掌柜就和客官们唠唠关于黄金投资的五个真相。
一
危机时期，方显英雄本色
复盘历史，在危机时期，黄金往往会成为客官们追捧的对象，价格出现上行，客官们持有黄金可以获得不错的投资体验。这也是最近不少客官想买黄金的主因。
图一：黄金在危机期间价格攀升（部分事件，美元/盎司）
但是在地缘政治风险、主权和货币信用危机发生期间，投资黄金一定能获得正收益么？级掌柜只能遗憾地告诉大家，可能并不如你所愿。一旦危机得到缓解，或者预期缓解，资产价格也可能会出现回调。
图二：冲突缓解，可能出现回调（美元/盎司）
资料来源：wind，量化级掌柜
二
利率下行，保值需求更优
自从脱离了金本位的束缚，黄金更多的就是一种资产。从历史数据来看，黄金价格和美国十年期国债实际收益率呈现负相关关系，仅在金价周期顶部或周期底部少数预期反转时短暂失效。
图三：黄金价格与美国十年期国债实际利率负相关
实际利率=名义利率-通胀率，从这个公式可以看出，主要受到名义利率和通胀率的影响。如果美国步入衰退或者降息周期、通胀上升，那么实际利率就有可能继续下行，在这个时点关注黄金的投资机会是一个不错的选择。从当前走势来看，目前美债实际利率已从高位开始回落，建议可以关注起来。
图四：美国债收益和实际收益率走势
三
金铜比价，不如买的便宜
说到股价，我们经常会说股价（P）=估值（PE）*盈利（E）。但是黄金估值怎么看呢？级掌柜经常用的一个指标是金铜比价。这个比价的构建比较简单， 级掌柜选择的是SHFE黄金和SHFE铜的比价，由于价格对应的质量不同，级掌柜会做些简单的换算。从这个指标来看，当前黄金的估值水平仍在均值附近，性价比较高。而近期指标回升主要因为铜价跌的太多，而非金价涨的多。
图五：当前金铜比价处于2020年来均值水平
四
通胀上行，避险不如黄金
通胀是目前全球市场普遍关注的最重要话题之一。今年以来，美国CPI一直高位运行。而近期猪价迅速上涨，带动国内下半年CPI通胀压力明显增加。近期市场上非常关注的一个问题，就是下半年CPI同比是否会向上突破3%？级掌柜不是研究宏观的专家，也不敢去拍这个数。如果客官们担心通胀压力的话，不妨可以考虑黄金的抗通胀属性。
图六：下半年CPI同比是否会向上突破3%
五
黄金投资，ETF最省心
其实投资黄金的方式非常多，级掌柜在之前的文章中提到过几种，比如实物黄金、黄金期货和纸黄金等等，但是这些方式无论是交易门槛或者交易便利性上都存在些不足。作为关注ETF投资的级掌柜，还是推荐各位客官通过ETF的方式参与黄金交易。
金ETF(518680)，交易便利，股票账户可以直接买卖，门槛低，此外还支持T+0交易。所谓T+0交易，举个例子，今年2月24日，开盘买入，盘中风云突破，俄乌冲突爆发，黄金拉升，这时候立刻卖出，当日即可获利了结，锁定日内的投资收益。如果是配置型的客官，也可以通过底仓+交易来获取超额收益。
图七：T+0交易示例
没有股票账户的客官不妨通过富国上海金ETF联接A/C（代码：009504/009505）进行投资。
