客官们好，我是关注ETF投资的级掌柜。
//
今天中午吃饭的时候，级掌柜被同事cue了一个问题：最近你消费了么？
级掌柜非常自豪地表示：我最近刚消费了个月薪，为消费事业添砖加瓦！
边上扒了两口饭的同事悠悠地抬起头来：你的消费基金回本了么？
说到消费板块，真是男默女泪。其实近期释放消费潜力的活动真不少，各地政府陆续出台多批次消费券等刺激政策，级掌柜也曾参与过上海的活动：
图：上海发放消费券
以杭州分两期发放的2.85亿元数字消费券为例，拉动消费超30 亿元，对刺激消费释放起到一定的正面作用。但是消费板块7月以来表现一直相对疲弱，这是为什么呢？
局部疫情对消费冲击较大。从消费者信心指数来看，当前处于历史低值，消费者不敢消费了。级掌柜问客官一个小问题，今天你消费了么？
图：消费者信心指数处于历史低值
● 当前消费者信心仍然不足，所以实际的消费数据也不会太过乐观。从社零来看，6月社零总额实现同比正增长，但是7月增幅有所收窄。以CS消费50作为消费板块的代表，统计指数发布以来，消费指数与社零的关系基本呈现一个正相关的关系。社零的顶部基本也是指数的顶部。
图：CS消费50与社会消费品零售总额走势图
● 社零数据不如人意，企业利润也大受影响。从盈利端来看，近期中报披露完毕，根据中信证券测算数据，消费产业利润增速仍然为负。但是忧中有喜的是，增速回升22.8%，体现出消费企业降本增效能力，盈利端显现一定韧性。
图：2017~2022年二季度消费产业A 股公司营业收入及归母净利同比增速
● 此外，目前PPI-CPI的剪刀差正在收窄。对于消费板块来说，PPI代表成本，CPI代表收入，成本上涨的高于收入上涨，利润就少。今年以来，通胀剪刀差收窄，代表着收入上涨高于成本增幅，因此作为终端的消费板块利润有望改善。
图：通胀剪刀差继续收窄
站在当前的位置，级掌柜认为消费是否反转还有待数据支撑，但不必过于悲观。未来消费的走势，一方面取决于国内疫情及管控政策的走向，另一方面也依赖于国内宏观经济环境的整体影响。在稳增长的政策基调下，中国经济增长韧性很强，在各项政策刺激下，经济预期有望保持升温。从历史数据来看，如果社零回暖的话，消费板块有望企稳回升，中期值得关注。除此之外，消费当中受疫情影响最严重的出行产业链，一旦有政策催化，也可能会触底反弹，级掌柜建议各位客官可以关注下旅游行业。
相关基金：
旅游ETF（159766）
消费50ETF（515650）
今日热点
