2026年上半年，医药板块整体呈现"指数震荡承压、内部结构显著分化"的特征，市场一度因流动性风格切换与阶段性避险情绪对医药资产给出悲观定价，但产业基本面与二级市场走势出现明显背离。报告期内，本基金继续坚持"产业投资逻辑优先、景气β打底、个股α增强"的核心方法，不追逐短期主题轮动，也不依赖单一宏观假设，而是把组合建立在"细分行业景气度仍在向上"与"优质公司长期自由现金流可预期"两条交叉线上。
具体来看，我们的配置思路可以概括为三句话：
第一，在景气未衰的子版块里做多选，而不是在衰退里找反弹。近三年本基金始终立足于创新药这一细分赛道，2026年上半年这一判断没有被推翻，国产创新药上半年对外授权（License-out）交易总额接近1100亿美元，已达到2025年全年的八成以上，ASCO 2026年中国研究入选口头报告、LBA及全体大会的数量均创历史纪录，证明中国创新药正从"早期分子输出"走向"全球注册性临床与商业化分成"阶段。我们没有看到行业景气度衰减的迹象，因此也没有动摇底仓逻辑。
第二，景气的β之下，始终聚焦能跑出α的公司。上半年创新药指数本身仍有回撤，但个股分化较为剧烈，有全球重磅品种进展的公司持续创新高，纯早期概念、无临床拐点的标的被持续挤出。本基金延续"翻石头"的笨办法：以临床价值量为第一标尺，重点筛选具备BLA/NDA节点临近、Ⅲ期数据优效、海外共同开发或里程碑付款可确认的管线；以商业化能力为第二标尺，考察国内医保放量节奏、海外市场BDPartner的执行力、首付款对报表安全的缓冲垫；以平台能力为第三标尺，ADC、多抗、小核酸、核药等能持续产出分子的技术平台，才是长周期α的来源。上半年组合的调整，基本就是沿着这三条标尺，把仓位从"故事型Biotech"向"有重磅品种兑现力的Biopharma/Platform"转移。
第三，不把创新药看成孤立行业，沿产业链找长期成长性个股。在创新药主体之外，本基金同步在创新产业链（CXO/CDMO/生命科学上游）做结构性增配。2026年上半年CDMO新签订单回暖、海外FDA复杂结构小分子连续获批带来中国供应链增量订单，说明创新产业链的景气回升不是预期而是兑现。我们对产业链个股的要求一样苛刻：不买产能周期错配的代工，只买绑定全球重磅分子、有工艺壁垒、能跟着客户管线走5-10年的长期成长资产。
整体运作上，本基金上半年保持中性偏高的权益仓位，在创新药内部做"龙头底仓+临床催化弹性"的双层结构，在产业链端做逆向左侧布局，换手率继续低于同业中位数。我们接受短期净值因揭盲窗口和BD节奏带来的波动，但拒绝为了平滑回撤去押注中药、仿制药或设备招标的边际博弈，既然β选的是创新药，α就必须来自创新药里的真东西。

截至2026年6月30日，本基金份额净值富国精准医疗灵活配置混合A为3.2838元，富国精准医疗灵活配置混合C为3.2232元；份额累计净值富国精准医疗灵活配置混合A为3.2838元，富国精准医疗灵活配置混合C为3.2232元；本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国精准医疗灵活配置混合A为9.79%，富国精准医疗灵活配置混合C为9.47%；同期业绩比较基准收益率情况：富国精准医疗灵活配置混合A为-2.45%，富国精准医疗灵活配置混合C为-2.45%。