2025年上半年，中国经济在内外环境交织中延续稳字当头、结构优化的态势，高质量发展动能持续积累。制造业升级与外贸韧性成为核心支撑，但地产投资惯性拖累、消费修复节奏偏慢等问题仍待改善。海外方面，全球经济分化加剧，主要经济体增长放缓与地缘风险交织。外需短期仍具韧性，但中期不确定性有所加大。
    上半年GDP增速保持在中高速区间。一季度受春节季节性因素和政策前期发力带动，表现略好于市场预期。二季度受外部需求边际走弱、房地产市场调整持续等因素影响，增速较一季度略有回落，但整体波动幅度相对可控，经济韧性进一步显现。制造业升级，叠加消费温和复苏成为上半年重要的内生动力。尽管全球贸易摩擦加剧，但高附加值产品出口支撑外贸韧性；同时，制造业投资（尤其是高端制造）与基建投资共同对冲地产投资下行压力。社会消费品零售总额同比增速呈现“前低后稳”特征，年初受春节返乡等因素影响增速较低，二季度随着居民收入预期改善及促消费政策显效，增速逐步回升。升级类消费（文娱用品、通讯器材、家电等）延续高增，显示出大众消费观念变化，同时消费品补贴政策也体现出一定效果。服务消费恢复至近年较高水平，但增速较疫情前仍有差距。传统大宗消费（如汽车、建筑装潢等）相对疲软，反映居民对耐用品支出仍持谨慎态度。物价方面，居民消费价格基本平稳，核心CPI温和回升。PPI则从二季度开始同比降幅有所扩大，结构性供大于求局面仍待扭转。金融环境方面，央行实施适度宽松的货币政策，继续降准降息，维持流动性充裕，社会融资条件较为宽松，综合融资成本有所降低。
    上述环境下，2025年上半年金融市场整体风险偏好逐步提升，债券市场波动有所加大。以10年国债为代表的无风险利率呈现先升后降的趋势，运行区间基本在1.60%-1.90%。收益率曲线一季度整体趋于平坦，二季度后段随着资金价格回落开始走陡。信用债市场，信用利差波动中仍有下降，利差水平持续徘徊在近年来较低水平。权益市场一季度走势较强，二季度初受到外部关税突变影响，短期回调明显。后随着国内对冲政策持续发力及高额关税暂缓，宏观经济运行展现出韧性，股市重拾升势，并在6月底基本回升至前期高点附近。结构上，有色、医药生物和通信等符合全球产业趋势且国内企业开始占据一定优势的板块表现较强。煤炭、食品饮料和地产等传统内需板块相对落后。转债品种总体跟随权益走势，一季度中小盘高价转债表现突出，二季度随着风险偏好进一步提升及行业轮动机会增多，中低价转债也有不俗表现。总体而言，年内转债市场涨幅较为明显，但估值水平也趋于较高水平。投资操作方面，本组合在债券收益率上行过程中，适度增加了中短久期高等级品种配置。信用策略上，在利差补偿较低的环境下，主要配置高等级债券，但也积极寻找部分利差有优势的品种和个券。转债方面，前期维持相对较高仓位，市场不断上涨提升估值的过程中逐步降低仓位。权益投资上。前期总体维持中性仓位，并积极布局有望迎来周期拐点，经营情况逐步改善但估值仍在较低水平的行业和个股。在二季度后期，股指水平接近前高过程中，适度降低组合权益仓位。

截至2025年6月30日，本基金份额净值富国泰享回报6个月持有期混合A为1.1255元，富国泰享回报6个月持有期混合C为1.1075元；份额累计净值富国泰享回报6个月持有期混合A为1.1255元，富国泰享回报6个月持有期混合C为1.1075元；本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国泰享回报6个月持有期混合A为4.95%，富国泰享回报6个月持有期混合C为4.75%；同期业绩比较基准收益率情况：富国泰享回报6个月持有期混合A为0.88%，富国泰享回报6个月持有期混合C为0.88%。