回顾2025年，海内外经济和货币周期存在进一步分化。美债利率主要在关税政策扰动、就业数据弱化与通胀粘性等因素影响下波动，美联储在政治压力与经济数据间艰难平衡，于9月、10月和12月三次降息合计75BP，但内部政策分歧加剧。欧洲方面，在资金回流与财政刺激支持下经济温和复苏，上半年降息下半年政策利率保持稳定。国内经济方面，基本面延续修复，增长动能结构优化，核心通胀仍处低位，实体信心持续提振。央行货币政策适度宽松，政府债券发行节奏均衡，城投债务管理持续优化，居民资金出表驱动流动性改善。
2025年债券长短端分化，短端先上后下后半年平稳，长端震荡走高。1季度特朗普关税政策反复、地缘政治风险与美国基本面数据降温持续扰动市场，国内1至2月份资金利率水平抬升引发债券短端先调整、长端后调整，3月中旬10年国债调整至1.9%位置后迎来修复；2季度海外市场不确定性仍大，特朗普全球关税落地后与各国展开谈判，国内经济增长稳定，通胀持续低位运行，央行双降政策于5月初落地，信用债表现强劲尤其是长信用和票息城投，6月份面对政府债月度净供给1.4万亿、NCD到期4.2万亿的压力，央行将买断式回购从月末公告改为提前一个工作日公告，并在6月上旬就操作万亿规模，有效稳定市场预期；3季度海外情况复杂，美联储9月基于疲软的劳动力市场数据降息25个基点，但美政府施压要求更大幅度降息，凸显货币政策独立性挑战。国内经济运行稳中有进，社会信心持续提振，反内卷政策推进与海内外AI和算力突破带动权益市场突破10年高点。商品表现较强，风险偏好抬升，债券市场在居民资金出表背景下，中短端相对稳定，中长期债券期限利差、信用利差走扩，收益率抬升；4季度海外经济呈现"温和扩张、分化加剧"特征，美国在就业走弱驱动下10月和12月继续降息两次，美债收益率曲线陡峭化，欧美增长动能放缓但权益市场风险偏好阶段性回升，国内经济稳定增长，通胀低位运行，资金价格低位，债券市场震荡，长端振幅大于短端，长久期利率债供给压力与银行自营利率风险敞口构成结构性压力，12月PMI制造业指数超预期，科技行业增速快于其他领域，经济热度不均。
2025年全年，本基金秉承稳健投资原则谨慎操作，根据市场情况灵活调整组合资产比例、杠杆比率和剩余期限，严控组合流动性风险、利率风险和信用风险，组合整体运行状况良好。

截至2025年12月31日，本基金份额净值富国短债债券型A为1.1792元，富国短债债券型C为1.1548元，富国短债债券型D为1.1788元；份额累计净值富国短债债券型A为1.211元，富国短债债券型C为1.1864元，富国短债债券型D为1.2106元；本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国短债债券型A为1.60%，富国短债债券型C为1.35%，富国短债债券型D为1.59%；同期业绩比较基准收益率情况：富国短债债券型A为1.53%，富国短债债券型C为1.53%，富国短债债券型D为1.53%。