6月下旬以来，A股市场便开启了“跌跌更健康”模式，涨一天跌三天的行情着实让人无奈。。。可是，级掌柜家的有些客官却暗暗笑出了声，原来投资分级A的他们竟然在这波行情中收获了20%以上的正收益！
分级A刚开始上涨时，大部分客官都觉得这是极其正常的事情：毕竟是“类债”产品，约定收益率赋予了它可规避市场大幅下跌的“本领”；再加之前期的暴涨行情砸出了分级A的“黄金坑”，此时涨一涨，修复一下价值也是极其合理的！
但是后来，分级A一直上涨，证保A等A类份额竟一度涨停！完全脱离了分级A作为“类债”的特性。
为了让各位客官更好的理解分级A前段时间的逆天走势，我们不妨脑洞大开一下：如果当初上帝创造分级A时，忘了加入“约定收益率”，那么分级A将是一种怎样的存在呢？？
一、没有了约定收益率，分级A无价值？NO！！！
没有了约定收益率的分级A净值始终为1元，其隐含收益率也将归0。虽然没有了“票息”收入，但下折却可以给此时高折价的分级A带来可观的收益。
假设下折时分级B净值为0.20元、分级A净值为1元，那么下折前投资者持有1000份分级A，下折之后就变成了：800份母基金（净值为1元）+200份分级A（净值为1元）。如果分级A初始交易价格为0.5元，那么下折就可以获得：
（800×(1-0.5%)+200×0.5元）/(1000×0.5) =79.20%的收益。
分级A交易价格越低、折价率越高，下折的时候分级A获得的超额收益就越高。。如果分级A初始交易价格为0.3元的话，下折竟然可以给分级A提供185%的超额收益，这么逆天！
表：不同初始交易价格下，分级A下折收益
分级A初始价格 | 下折收益 |
0.3 | 185.33% |
0.4 | 119.00% |
0.5 | 79.20% |
0.6 | 52.67% |
0.7 | 33.71% |
0.8 | 19.50% |
0.9 | 8.44% |
由于分级基金的母基金是一款指数型基金，无论市场是大涨、宽幅震荡、还是大跌，分级基金发生下折都是确定性事件，只不过是时间问题。假如母基金的波动率为35%，那么平均来看，4年左右就会触发一次下折。而且母基金波动率越高，分级基金下折的平均时间也就越短。
如果分级A交易价格为0.5元，虽然没有“票息”，但是4年左右发生一次的下折也能给分级A持有者带来79%的收益，即年化收益率约为15.70%！如果分级A交易价格为0.3元的话，分级A的平均年化收益竟然高达30%！！
很显然，市场不会让分级A大幅折价、白送这么高的超额收益？！如果这是真的，岂不是要抢疯？
图：分级基金下折的示意图
二、分级A：我是一把开启“配对转换”的钥匙
分级B可以放大标的指数的投资收益。在牛市的时候，分级B是“牛气冲天”，大家争着抢；在熊市的时候，分级B又“熊不可耐”，大家争着抛，那么谁来接呢？
分级B有两种出货方式，（1）找下一个接盘侠来买入；（2）买入分级A，然后将其合并为母基金赎回。在市场走熊的时候，大多数客官都不愿意买入杠杆基金，此时分级A就变成了“筹码”、变成了解救分级B的金钥匙。
如果分级A被一位客官全部持有的话，分级B实际上就变成了“封闭式杠杆指基金”。您还记得封闭式杠杆指基—瑞福进取吗？它距离到期日还有1年的时候，折价率高达18%左右。这也就是说：虽然分级A没有约定收益，但是在熊市环境之下，分级B由于缺少购买盘、供给大于需求，分级B就会趋于折价交易，那么分级A自然就会溢价交易。。。
正所谓“此山是我开，此路是我开，要想过此路，留下买路钱”。在市场大熊的时候，分级A就是分级B的“配对转换”的钥匙，自然就有作为“钥匙”的价值，价格也会大涨！
总结：
最后，级掌柜想说，没有了约定收益率的分级A看似是折翼的天使，实则却有意想不到的能量。我们也一样，虽然没有翅膀，但想象却可以带我们翱翔至世界的每一个地方！
周末来了，小伙伴们也快来解放大脑、逃脱束缚吧！
PS：小伙伴们对分级基金有任何新颖的想法都可以来告诉级掌柜，说不定级掌柜就会把你有趣的想法整理出来跟大家分享呢！小伙伴们，快跟着级掌柜一起脑洞大开吧！
