势不可挡的时代浪潮来袭，投资医药健康产业正当时！

表1：2015年医药各子行业收入和利润

资料来源：工信部、国泰君安证券研究

中国医药市场潜力巨大。目前中国医药市场规模已经超过日本，成为全球第二，但是从医疗卫生投入和人均用药水平上，中国与发达国家差距较大。2014年，中国医疗卫生费用占GDP的5.6%，而美国是17.1%。中国人均用药水平不足40美元，而美国和日本均超过300美元。受益于人口结构老龄化、疾病负担能力增强、健康意识提高等需求增长，医保体系的进一步完善需求释放，政策支持生物医药产业发展等因素，未来中国医药市场有望继续保持稳定增长。

图：老龄需求放大+全面消费升级，推动中国医药市场需求持续增长

制药企业增长的本源乃是创新。但长期以来中国医药市场以仿制药为主导，药企普遍缺乏竞争力。新一轮药政改革必将带来医药行业格局的重塑，传统药企以旧有营销模式和价格竞争发展模式将遭遇严峻挑战，而创新药迎来前所未有的机遇。国家持续对重大新药创制、生物医药战略新兴产业政策扶持，海归人才持续回流的热潮、越来越多的医药产业园区以及不断改善的融资条件，我国创新药将迎来黄金发展时期，中国药品研发也终将从单纯仿制、Me-too/Me-better进化到自主创新，逐步与国际创新药研发趋势同步发展。

表2：创新药热点和相关公司

大宗原料药等低附加值产品长期占据我国医药出口的半壁江山，近年来，产能过剩、环保压力等因素导致出口动力不断减弱，国内医药企业开始从传统原料药、中间体向制剂、创新药等高端产品延伸。2015年，制剂国际高端市场认证增多，目前国内已通过欧美质量体系认证的制剂企业约50余家。制剂出口成为部分药企的重要增长点，恒瑞医药、华海药业向欧美市场出口的制剂单品种年销售额超过1亿美元。创新药国际化实现突破，恒瑞医药将研发的PD-1单抗药物的国外权益转让给美国Incyte公司，开创了中国制药企业创新生物药品技术的出口的先河。未来会有更多的药企转型加入国际化大军，下一步制剂出口将会成为推进医药外贸增长的重要动力，中国医药产业已迎来自己的“工程师红利”时代。