量化级掌柜

拐点显现！布局医药享行业发展的资本红利！

2016-10-26

文章来源：富国基金

邹朋

邹朋，中金公司医药行业首席分析师、研究部副总经理

（中金公司是市场上唯一不参与新财富评选的券商“豪门”）

自2015年以来医药行业改革政策的密集落地，医药行业格局与发展趋势逐步清晰。特别是临床数据自查、一致性评价等政策的推进，优质仿制药及生物创新药预计将迎来新的发展机遇，同时商业保险的加速发展也在为医药行业带来新的活力。我们认为医药行业增长拐点已逐步显现，布局医药行业有望享受行业发展的资本红利。

以下为邹朋原文

一

制药工业最坏时期已然度过，行业逐步触底企稳

2015年医保控费的全面展开，打破了医疗行业依赖医保扩张的传统逻辑，医药行业整体进入艰难转型期，行业整体增速明显下降。

医保控费、招标降价和辅助用药、抗生素、大输液限制使用等不利因素对医药实体经济的影响已经陆续反应。

至2016年医药行业已度过最严厉的政策区间，未来更为严厉和密集的政策出台概率较小，行业增速逐步触底企稳。未来几年行业增长虽可能不如此前几年那般快速，但预计有望维持在7%-9%，并已开始出现回暖迹象。2016年1-5月医药制造业收入增速去年同比上升1.13个百分点；利润总额同比增长15.01%，利润增速同比增加3.48个百分点。

二

药审政策密集落地，仿制药质量提升&创新产业链蓬勃发展

自2015年7月22日，国家食品药品监督管理总局（CFDA）发布《关于开展药物临床试验数据自查核查工作的公告》以来，国内加速推进药品审批审评方面改革工作，包括药物临床数据自查核查、药品上市许可人制度、化药临床一致性评价等一系列政策陆续出台，从药品审评根源上改革以提升仿制药质量与鼓励创新药研发。

临床数据自查放宽临床审评并从严审评新药申请环节，加强CDE审评效率并提升国内药品研发质量；

仿制药一致性审批持续推进，提升国产仿制药质量同时，为优质药品创造更优竞争环境；

药品上市许可人制度为创新药研发带来新的发展途径。

未来生物创新药和仿制药将带动国内制药企业的产业升级，医药行业增长新动力将逐步显现。我们认为新药研发的加速给医药行业带来了新的增长点，创新药的时代即将来临。

三

海外制剂出口步入收获期

海外仿制药市场迅速发展。美国市场仿制药市场的增长速度远超市场平均水平，目前仿制药只占销售总额的18%，但处方量已经超过76%，2015年已有累计价值1,300亿美元的专利药成为仿制药，海外仿制药需求不断增多。目前国内医药工业的出口正在经历产业升级，由原料药的出口逐步升级为制剂出口，海外市场的拓展也为行业带来的新的市场空间。