量化级掌柜

原创分级B多数走妖？指数下跌它们却逆势上涨？

2016-10-27

分级A回调，稳健股基已经走出了两根硕大的阴线，这浓稠的绿色在其一路向上的红色K线中，显得尤其夺目吸睛。

图：稳健股基近期K线图

资料来源：Wind资讯截止日期：2016-10-27

和之前上涨的动力类似，分级A回调的主要原因还是债市。这两天，影响债圈情绪的负面消息不少。前有报道称“表外理财拟纳入MPA广义信贷考核”，客官们担心银行可能会为了压缩理财业务的扩张而减弱债券购买，从而引发利率债价格下跌而对债市前景忧心；后又有资金面偏紧的忧虑：今天7天期回购利率创近半年来的最大涨幅，原因可能是人民币贬、外汇占款减少，叠加财政存款上缴，钱荒令资金成本走高，债市也陷入悲观预期。

数据来源：Wind资讯截止日期：2016-10-27

“类债”型产品分级A也“感受”到了这般压力，便随着债市跌了跌。再加上当前分级A大多被机构锁仓而流动性下降，抛盘稍微增多便会出现今日早晨多只分级A跌幅超过1%的揪心情况。至于分级A何时再调回上涨步伐，或许还需看债市方向，今天国债期货已经由跌转升、走得不错，分级A或许也会跟着有所表现。

相较于分级A，今天分级B显然更加红火，尤其是在标的指数没有表现的情况下，多只分级B依然走得漂亮。

比如

互联网B（150195）今天收涨1.15%，但其标的指数移动互联仍收绿-0.15%；

再比如

工业4B（150316）也是在标的指数工业4.0下跌0.15%的情况下逆势上收涨近1%。

表：今日多只分级B涨幅脱离指数

数据来源：分级乐截止日期：2016-10-27

难道是分级B被情绪带high而脱离指数了？No，首先今日市场下跌，情绪并不高涨，其次这些分级基金仍然略微整体折价，分级B价格并没有被高估的迹象。那又难道是昨天没有涨够今天补涨？No，昨天市场也是下跌的情况。

其实今日分级B价格上涨主要源于A端的大幅下跌。记得之前级掌柜曾在《一文解释近期投资分级B客官的困惑》中说到：按照分级基金的运作机制，母基金会从净值中优先提取资金来满足分级A的上涨，剩余的母基金收益才归分级B所有。这也就是说，之前分级A涨幅过高已经打压了分级B的杠杆式上涨。而当下情况正好相反，分级A之前由于涨的过高而普遍溢价交易，今日它便以下跌的方式将之前从分级B处透支的涨幅还了回去，以帮助分级B价格从低估回归合理。