量化级掌柜

原创年底常有的“幺蛾子”上涨，今年将花落谁家？

2016-10-31

10月收官战，股市颤颤兢兢勉强收于3100点。回看整个10月，虽有过回调、有过绿霾，但上涨3.19%的最终成绩单还是如阳光般温暖着这个秋天。

可无奈，在11月即将开启之时，却有两条重磅消息让人喜忧参半。

先看喜事：

十八届六中全会确立了“以习近平同志为核心”，这似曾相识的兴奋感让客官们普遍联想到14年因“打大老虎”而掀起的反腐热潮，因为这都意味着上层更加统一，改革之路将更加坚定。这一举措有助于提升市场风险偏好，毕竟14年“打大老虎”高潮出现后，A股紧接着就进入了大牛市。

再看担忧：

中央政治局会议指出“要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫”。对此众解读普遍认为今后央妈货币政策的重心将由之前的“稳增长”转变为“抑制泡沫”，海通证券姜超还提出这意味着流动性拐点将至、资金面的偏紧或持续到年末。

当喜忧共同出击，客官们应如何应对？

九州证券邓海清认为：流动性波动或许会给股市带来一定的压力，但是从经济数据改善的情况看，我国目前仍处于企业利润回升、通胀区间波动的状态。不同于2014年—2015年因流动性宽裕而带动的股市走高，当下长期估值的提升将令股市进入“健康牛”的状态。

海通证券荀玉根也表达了对盈利的乐观。当前90%+的公司已经披露了三季报，净利润增速与前两季度相比均出现了大幅的好转。再加上国企改革、养老金入市等积极因素的持续发酵，以及人民币贬值、地产调控等利空出现后市场的不跌反涨，市场短期向上突破的概率更大。

并且客官们纠结的同时也别忘了，临近年末、以史为鉴，往往还有令人惊喜的“幺蛾子”值得期待。比如：2012年的银行、2014年的一带一路和金融地产、还有2015年的券商地产，每一个的年末行情都是肉肥味美。那到底是谁催化了“幺蛾子”事件？

据荀玉根总结，幺蛾子主要受三方面因素的集中催化：

机构年底排名博弈激烈，低配板块成为排名靠后机构实现弯道超车的潜在筹码；

板块间年内收益差距拉大，表现落后的品种性价比提升，12年的银行、14年的非银、15年的地产都是这样的“幺蛾子”；

具备政策事件催化，如14年一带一路降息刺激、15年险资举牌等。

那么从这个逻辑链看，谁将成为今年的幸运儿？

猜想一：券商。

根据基金三季报，证券占比为0.7%，处于历史低位，相较于全部A股自由流通市值的行业占比，证券低配了4.5%；此外，今年券商跌幅为12.3%，高于A股，表现不及整体水平；最后还有政策催化，年底养老金入市和深港通开通有望吸引增量资金入场，A股人气提升利好券商业绩。

图：证券板块持仓占比趋势

数据来源：海通证券

猜想二：计算机。

三季报透露计算机占比明显下降，且已经接近13年底部水平；并且今年以来计算机（-27.1%）跌幅在全行业中最大。至于潜在催化剂，近日国务院办公厅发布《互联网金融风险专项整治工作实施方案》还有网络安全领域的《网络安全法（草案）》预计将于今年底或明年初有望落地，都对计算机形成利好。

图：计算机板块持仓占比趋势

数据来源：海通证券

幺蛾子时节又来到，当然客官们在捕捉幺蛾子之时还要特别注意12月美联储加息风险。

表：相关板块流动性较好分级基金一览

数据来源：分级乐截止日期：2016-10-31

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

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