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量化级掌柜

原创 分级A跌跌不休,应如何投资

2016-11-18

市场关注的焦点永远都只停留在风头最劲的事情上,就像这两天的“夜光牌羽毛球”事件,今虽闹得沸沸扬扬,可数年过后,谁还记得当年犯错的到底是哪位?


分级A和分级B也一直处于这样的关系中。随着债市进入回调期,分级A也不再是当初那个神一般的存在,各大媒体平台、各种饭后谈资也渐少提及分级A,舆论锋芒几乎都转向了火了几周的分级B,级掌柜的后台留言也被“某某分级B为什么跌、分级B该如何投资”这类问题塞满。


虽然分级A已经不站在风头的制高点,但级掌柜仍旧想说说分级A,毕竟它在分级基金的冷淡期成功撑起了分级的另一大交投热点,并且当下其仍有资金默默关注的迹象。



昨日级掌柜在《妖了多日的创业B偃旗息鼓,听说明日跌势可能继续?》中说道:套利资金的涌入和砸盘致使创业B脱离指数运行轨道而大跌,但客官们可否想过这个问题:套利资金要想吃到完整的套利之肉不仅要卖出创业B、同时还要卖出创业A,可为什么创业A近几天的跌势却明显小于之前?


图:创业A近期K线走势图



级掌柜以为其中奥秘可能在于:随着创业A价格下跌,其隐含收益率亦在不断上行。截至今日收盘,创业A的隐含收益率达到4.473%,位于同类绝对领先水平。隐含收益率吸引力的提升令其债性价值凸显,相关资金蠢蠢欲动,所以抛盘压力虽大,但接盘动力也在。


图:分级A的配置与交易逻辑


图片来源:分级掌柜

 

但债市的不确定性仍笼罩着分级A,昨日晚间耶伦讲话提到“相对较快的加息”更是动摇了债市军心,国债期货继续下跌,集思录分级A指数今日也将前几日的微弱上涨全部跌去。


图:国债期货K线图



那么,在分级A跌跌不休的状态下,我们有没有更好的投资方式?答案必须是肯定的,分级A下跌的路上,分级B可以趁机吃点肉。


客官们都知,母基金每日赚的钱是要优先付给分级A作为利息的,剩下的才归分级B所有。但如果恰逢分级A大涨的话,母基金盈利不仅要给分级A利息,还要付给它上涨收益,那么可想而知分级B得到的收益将大大缩减。这也是为什么前期分级A大火时,分级B涨少跌多的重要原因。


但现在时代不同了,分级A跌跌不休,母基金不仅不要付给分级A钱,分级A还把之前吃的给吐了出来,这部分收益则全部加在了分级B头上,近期分级B就有涨多跌少的势头


所以啊,如果客官们对债市极度悲观、抑或认为债市后期将走平,投资指数较为强势的分级B是不错的选择;


但是如果客官们对债市相对看好、认为债市能大涨的话,则可以选择隐含收益率较高且流动性较好的分级A进行配置;并且此时即使您特别看好某一板块,最佳方案是申购母基金而非直接投资分级B,以防分级B涨少跌多的情景再次出现。




级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月。

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