那个被玩成电风扇的投资时钟最近好像又满血复活，开始为自己正名了。
进入10月下旬后，随着宏观经济数据的改善，市场模式进入“股强债弱”期，恰恰对应着下图投资时钟的第一、二象限（即上半部分）。
这要是放到几个月前的投资逻辑中，很可能出现股债双杀的现象。因为经济转好意味着货币政策可能会有所收紧，放水不再，投资如何能完美持续？
但当下市场的思维模式显然出现了较大变化。如很多券商所说，当前驱动股市上行的主要因素已经从前期的“流动性改善”回归为“盈利改善”模式，即“投资时钟”的逻辑再度回归。
图：股债历史表现对比
数据来源：Wind资讯 截止日期：2016-11-21
那么这个逻辑能否持续下去？在全球流动性都令人担忧的环境之下，在国内经济改善步伐还难说企稳的格局之中，我们的A股投资之路还能如何前行？
广发证券首席策略分析师陈杰以为，这需要关注的是盈利上行幅度和利率上行幅度的孰强孰弱。观察历史，无论是在“投资时钟”有效的年代还是其失效的年代，其实盈利和利率的波动方向一直都还是比较一致的。只不过在2013年以前，盈利波动的幅度往往大于利率波动的幅度；而是2013年以后，盈利波动的幅度往往小于利率波动的幅度。
图：利率和盈利上行幅度对比
数据来源：广发策略
目前市场又进入了盈利和利率同时上行的阶段，那么接下来我们要关注的应当孰强孰弱的问题。
向前展望，12月美联储有加息风险、当前国内面临着人民币贬值压力导致货币宽松灵活度大打折扣，但这一定意味着短期内盈利和利率的PK之战将令股市进入阴霾之日？
海通证券宏观分析师姜超认为：债市调整可能渐入尾声，市场上已经出现了积极变化。其实本次债市调整主要源于短期经济稳定、通胀预期、人民币贬值、货币政策偏紧等因素，但是近期出现的积极变化也值得我们注意：
“ 1、大宗商品期货价格高位回落，通胀担忧情绪已经有所缓和；
2、短期人民币贬值主要原因是美元走强，但对一篮子货币仍然强劲。10月1日人民币已经纳入SDR成为国际货币，度量人民币汇率不能单纯看人民币对美元，需要看有效汇率。10月来人民币虽对美元大幅贬值，10月外汇储备美元口径亦减少478亿美元，但SDR口径却增加26亿SDR。此外1年期NDF隐含的未来贬值空间2.97%，处于平稳态势，如此来看，难说汇率大幅承压。
并且上周债市调整幅度确实较大，市场情绪在前期过度悲观后也可能有所修复，申万宏源还认为可关注超调后的布局机会。这些意味着利率近期走势或许有所回落，而这恰恰利好于股市。
从利率方面看，我们应当警惕于12月美联储议息会议，但难说当下特别悲观。从股市方面看，现已进入年底，博弈行情氛围浓郁，从历史规律来看，市场常有政策、事件驱动的利好，尤其是机构配置少的板块容易表现。
据海通证券策略大牛荀玉根所说，今年应该重视国企改革、券商板块。国改屡屡加速推进各位客官也看在眼里，级掌柜无需多说，而包括深港通开通等在内的券商政策利好也实实在在将要发生。并且券商从量化体系《一文PO出：明星基金经理的左侧交易量化体系》中来看也值得配置，公募基金16年3季度对它的配置比例亦处于历史低位。因此国改、券商或许都可能成为接下来的热门板块，值得诸位留意一二。
表：相关流动性较好的分级基金一览
数据来源：分级乐 截止日期：2016-11-21
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
