圣诞树上的灯光一颗颗亮起，圣诞节的音乐愈发欢快，十一月来到尾声，十二月即将拉开帷幕。
每年到了这个时候，许多客官都会皱眉深思一个问题：我去年借给张三李四王二麻子的钱，该还利息了吧？但无奈的是，朋友间直接提钱太伤感情，但只顾感情又很伤钱，于是便开始了费尽心思巧妙周旋的讨利息之路。
同样，分级A们年末也普遍开始思考“利息”这件小事，只不过它们不用催债，只需坐等定折日（即通常意义约定的“付息”日）即可为这一年的本金付出取得回报。
12月1日，将有16只分级A迎来定折，以煤炭A基为例，其定折过程为：
12月1日
12月2日
12月5日
煤炭A基虽继续交易，但煤炭基金则暂停申赎、配对转换；
12月1日
12月2日
12月5日
煤炭A基停牌一天；
12月1日
12月2日
12月5日
煤炭A基于10：30复牌，煤炭基金也恢复申赎和配对转换。
（备注：部分分级基金定折需要4个交易日的时间）
短短三个交易日的时间，煤炭A基就变成了另一幅模样：
净值 净值：定折前净值为1.065元，定折后净值回归为1元。其实这个0.065就是煤炭A基的约定利息（煤炭A基的本期约定利率为6.5%），它是以每日发放的形式加到煤炭A基的净值上。而定折后，“利息”会发放给客官们，净值也回归为1元。
图：一年来煤炭A基净值走势
数据来源：Wind资讯
持仓 “利息”是以母基金的形式发放，所以原本持有煤炭A基的客官在定折后将持有一部分煤炭基金（母基金，），以保持定折前后持仓资产净值的相同。
（备注：分级B不参与定折，且定折对母基金的影响也较小）
所以理论上说，定折只是发放“利息”，应该没有什么套利性机会，但是一个又一个例子各诉我们，定折确实有“利”可循。
比如：如果在定折日前一天（10月31日）以收盘价1.073元买入银行A，并以定折后复牌当日（11月3日）的收盘价1.038元将其卖出并赎回母基金，那么收益率为1%左右，赚！
同样，如果以一样的套路对券商A级进行定折前后的套利，那么收益率也为1%左右，继续赚！
那么，究竟是什么主导了分级A定折赚钱的喜剧呢？
其实是分级A定折前的价格被低估。有些资金由于担忧定折后分到的母基金有净值波动风险，所以常常会在定折前一天就将分级A抛出以获取“定折预期”收益，部分分级A常常由于抛盘过多而出现价格回调。又或者是在债市的带领下、整体溢价套利的打压下，也可能出现分级A价格低于合理的情况。
如果这时候客官们发现有分级A的价格被低估，那么在有一定的安全边际的条件下，就可大胆入手以套定折之利。
据级掌柜估算，在12月1日进行定折的数只分级A中，流动性较好的网金融A（150331）价格被低估了6%+、互联A级（150297）价格被低估了4%左右、国防A（150205）价格则被低估了2%左右。
对于这类分级A，客官们可以进行有选择的套利，但也一定要注意流动性风险和母基金净值回调的风险。
最后级掌柜把计算分级A合理价格的公式赠与各位，以便迎来年末密集套利：
分级A合理价格-（净值-1）=约定收益率/同类平均隐含收益率
（备注：同类平均隐含收益率是指约定收益率相同的分级A的平均隐含收益率）
级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。
