量化级掌柜

快评今日A股下挫：震荡纠结，信心偏弱

2016-05-06

文章改编自中金策略

看着绿茫茫的一片，客官们是不是又受到了惊吓？今天大A股几乎是在无征兆的情况下大幅下挫。上证指数下跌2.82%，创业板指数回调4.27%！两市成交6600亿，比近期成交明显放大。

今日暴跌原因

说起今日暴跌的原因，表面看似有中概股的传闻等等，但级掌柜以为，其中内涵的深层原因却是：客官们的风险偏好仍旧较低。市场在节前较为低迷，持续震荡缩量。节后的第一个交易日虽然明显反弹，但最近几日走势又陷入纠结，今天更是单边大幅下挫。概括来说，市场交易有如下特点：

1）从日内分时走势来看，可以看到较为明显的“上涨缩量、下跌放量”的特征，表明市场心态谨慎，风险偏好较低；

2）交易缺乏明显可持续的主线，各种板块、风格、主题表现持续性均不强，缺乏吸引人气的领涨力量。

表面上看，今天市场下跌可能原因包括：

（1）人民币中间价近期连续回调，有投资者对此表示关注和担心；

（2）有市场传言证监会可能会对中概股回归借壳降温；

（3）近期海外市场普遍表现低迷，但A股前几日整体相对抗跌等等。但这些原因并不直接，级掌柜认为今天的下跌可能是市场风险偏好在延续节前低迷的状态，并未根本改善。

市场运行逻辑发生了变化

其实近期的市场运行逻辑相比于过去几个月发生了一些微妙的变化，值得客官们注意:

（1）从关注增长复苏，到关注复苏的持续性。这方面4月份PMI数据显示经济虽然仍在复苏区间，但动能相比三月份可能有所减弱；

（2）从关注政策刺激稳增长，到关注货币政策力度是否会出现边际的调整以及对流动性的影响；

（3）国际市场方面从关注美国何时加息，到关注美国今年到底会不会加息、美元指数向下突破区间的可能性等等。整体上看，市场在经历前期复苏预期支持下的小幅反弹后，市场进入5月后波动可能会有所加大。

未来客官们应集中关注

下周，四月份的宏观数据会陆续开始披露，从PMI等数据反应的情况来看，虽然经济整体仍在复苏，但环比步伐可能已经有所减弱。A股市场目前整体估值虽然说不上高，但在复苏预期仍较为脆弱、外围不确定性也在增加的情况下，也不能说没有回调的空间。后续我们需要持续关注：

（1）复苏强度及持续性：5月继续追踪经济尤其是地产基建相关的周期性行业高频数据；

（2）政策可能的边际上的变化，是继续维持稳增长的力度，还是边际上会出现调整；潜在的金融整治会不会对流动性及市场资金层面带来影响；

（3）为维持经济增长中期可持续而推出综合改革措施，特别是有利于降低进一步推进城镇化的障碍的综合改革措施；

（4）资本市场层面的变化，包括MSCI纳入A股的可能性，深港通开通的时间点，等等；

（5）国际市场上，有关美国增长的稳健性、美国加息预期的变化及主要经济体之间的政策互动。

因此，在目前投资者风险偏好偏低的情况下，稳健为主，选股、选基要更加注重盈利。

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

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