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量化级掌柜

英国脱欧,到底跟我们有神马关系?

2016-06-14

文章改编自:中信建投策略周金涛


昨日暴跌,原因算来算去,莫过于国外股市大跌、美联储加息、英国脱欧等因素。有客官留言给级掌柜说:想来想去想不明白,千里之外的英国脱欧到底跟我们有神马关系?级掌柜今日就来好好跟客官们说说英国脱欧的前世今生。


英国退欧的原因

英国作为欧盟成员国每年花费的成本高达2000亿英镑,这部分成本约占英国GDP的11%。其中,仅直接财政成本平均每人约600欧元/年,高昂的成本是英国考虑退欧的第一个重要原因;

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其次,欧盟对金融业的管制对英国金融业造成了冲击,提升了英国金融业的成本;同样,欧盟对非金融方面的管制主要是核能开发和利用商业领域,欧盟的限制不仅影响了行业活动的额正常开展,还增加了大量成本,据统计,英国间接成本占到英国GDP的5%-6%。

最后,人口与移民问题是英国退欧的另一个重要原因。根据欧盟内部人口自由流动的规则,英国对欧盟内部其他成员国难民的涌入无法控制。据统计,到2011年东欧8国的就业人数占到了英国就业人数的1.7%,冲击了英国人自身的就业,2015年欧洲难民危机爆发后,大量难民涌入了西欧国家,英国就业和治安问题更加突出。

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 英国退欧的影响

短期影响:

对欧洲和英国而言,在国际政治、经济、军事中都会出现明显的下降。经济实力下降首先表现为货币的贬值。其次欧洲可能会面临更多的不确定性,导致投资者风险厌恶水平上升。在今年2月英国宣布退欧公投之后,英镑/美元从1.46左右迅速贬值到1.39,幅度约为4.8%;欧元/美元的汇率从1.12贬值到1.08左右,贬值幅度约为3.6%。

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中长期影响:

贸易:在产业链和贸易链中,从双方彼此的依赖程度来看,英国对欧盟的依赖高于欧盟对英国的依赖;其次,欧盟国家对英国的直接投资也是英国另一个重要的资金来源,据统计截止到2014年12月,欧洲对英国的直接投资占英国所获直接投资的58.85%,约6087亿英镑;最后,英国退欧后英镑贬值会导致资本流出,甚至影响伦敦金融中心的地位。

英国退欧对中国经济的影响

首先,人民币贬值压力增大。人民币汇率盯住一揽子货币,如果英国退欧,英镑和欧元都会贬值,带动人民币走弱;从经济相对强弱来看,英国和欧盟对于美国的经济力量都会减弱,美元走强;

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双边贸易和投资:
中国与欧洲进出口贸易总额占19%,其中中国与英国进出口贸易总额占3%左右。中国FDI来源中,只有6%来自欧洲,英国占1%左右,即使英国退欧,也不会对中国产生较大影响。

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英国退欧对A股的影响

汇率渠道:英国退欧首先冲击到英镑和欧元的汇率,进而美元升值,带动人民币兑美元贬值,在此预期下,资本外逃,投资者对A股的资产配置可能会推迟和减小。从板块看,持有欧元资产和英镑资产的外贸企业、银行业会受到较大影响;
 
流动性渠道:退欧后英镑欧元大幅贬值,英国和欧盟主权债务风险升高,英、欧的金融市场动荡,投资者可能弥补相关损失,并且在不满足监管要求的情况下,被迫削减中国等新兴市场的资产配置,从流动性渠道形成压力;


风险偏好:英国退欧后将导致英国与欧盟在贸易投资、人口流动等方面存在障碍,根据英国财政部的分析,英国退欧之后,由于英国与欧盟的关系、英国与第三国的关系需要在2-15年内重新构建,中国与英国、欧盟之间的关系协定可能要经过长时间的谈判后重新签署,这对中英、中欧贸易投资往来较多的公司会形成较大的冲击。

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6月8日—10日美欧股市连续下跌,特别是6月10日(周五)继香港和日本股市之后,欧美股市同样低开低走。全球市场避险情绪突然升温,市场解读认为最大影响因素就是英国脱欧的黑天鹅事件开始发酵了。英国最新民调显示,支持退欧的受访者比例达到55%,领先支持留欧的受访者10个百分点。



级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月


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