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量化级掌柜
中国8月金融数据全线超预期,社融环比暴增两倍
2016-09-14
文章原作者:@华尔街见闻祁月
图:M1、M2数据走势
导读:中国8月新增信贷、社融、M2等主要金融数据
全线超过预期。
这与7月的全面不及预期恰好相反。
M1-M2“剪刀差”从纪录高位收窄
8月M1-M2“剪刀差”为13.9%,
较7月15.2%的历史最高纪录收窄,结束了连续6个月的扩张之势。
对于M2增速回升,申万宏源宏观认为,8月财政收入回落、支出反弹,财政存款降低1809亿元,推升了M2。基数效应下,预计M2仍有改善空间。
对于上述数据,海通证券分析师姜超、顾潇啸等分析称:8月M1增速依然维持在25.3%的高位,反映地产销售火热、企业资金充沛,
而经济低迷令其投资意愿偏弱,出现流动性陷阱。
不过,九州证券邓海清则认为:M1-M2剪刀差收窄表明企业层面的流动性陷阱有所改善,并不表明经济活化程度降低,
因为M1增速已经太高,活化程度早已足够。
地产火爆 但企业投资意愿依然疲软
新增贷款方面,
8月新增人民币贷款9487亿元,为7月4636亿元的两倍,
高于预期的7500亿元。
对公贷款由负转正,尽管8月非金融企业及机关团体贷款增加了1209亿元,但贷款结构较7月出现明显变化。8月短期贷款减少1172亿元,中长期贷款减少80亿元。而7月短贷减少2011亿元,中长贷增加1514亿元。
8月外币贷款创19个月来最大增幅,
较7月大幅增长298亿美元,创2015年1月以来最大单月增幅,至8097亿美元。
对于8月新增贷款暴增的现象,申万宏源认为,这一方面是对7月信贷数据的修复,另一方面也有季节性因素。对于企业中长期贷款减少80亿元,海通证券、招商证券、申万宏源均认为,这与地方债置换有关。
海通证券分析师姜超、顾潇啸等分析称:货币信贷回升,主要仍靠房贷,8月新增金融机构贷款季节性回升至9487亿,环比多增近5000亿,同比多增1391亿。其中居民中长贷新增5286亿,
显示地产火热、房贷高增,对信贷贡献最大。
非居民中长贷减少80亿,同比少增1297亿,8月地方债发行飙升至8000亿以上,债务置换对信贷冲击较大,而经济低迷、融资需求弱对企业信贷也有拖累。
8月外币存款增加21亿美
元,结束此前3个月连续减少趋势。招商固收孙彬彬、高志刚团队评论称:居民存款和企业存款新增规模均大幅高出去年同期和历史同期均值,财政存款下降1809亿,反映财政支出再度发力。
社融规模1.47万亿 环比暴增两倍
社会融资方面,
8月社会融资规模增量14700亿元,较7月4879亿元规模大幅增加两倍,高于预期的9000亿元。
前8个月社会融资规模增量累计为11.75万亿元。
对此,海通证券分析师姜超、顾潇啸等分析称:其中对实体贷款新增7969亿,同比多增213亿;表外融资中,委托信托贷款同比和环比均相对平稳,票据监管导致未贴现汇票降低377亿,降幅大幅收窄;企业债净发行回升至3306亿,同比多增185亿。信贷和债券发行上升、票据跌幅收窄是社融回升主因。
招商固收孙彬彬、高志刚团队注意到,未贴现票据降幅明显收窄至377亿,票据风险影响暂消。
未来货币政策或保持中性
海通证券认为:央行先后重启14天、28天期逆回购操作,而均未降准,意味着宽松货币政策短期延后。当前地产泡沫扩大,年底美联储加息概率仍高,均对宽松货币政策构成制约,所以短期应以防风险为先。但8月通胀大幅回落意味着政策不存在收紧空间,预计未来货币政策仍将保持中性,短期难松难紧。
级掌柜有话说:只谈干货,不谈风月。
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