量化级掌柜

定投失败，原因何在？

2016-09-23

对一些客官来说，定投更像个“故事”。投资顾问们将这个“故事”讲的圆满完美，客官们听得乐呵就信誓旦旦开始定投，听得不高兴还继续回家打自己的小算盘，可谁也没有具体统计过，当初选择定投的客官有多少人是像“故事”中说的那样，收益率翻了好几倍的。

级掌柜虽未做过数字统计，但也常常收到客官们的留言抱怨：

自己坚持了N年的定投最后还是败给了时间，怪我咯？

其实级掌柜以为，定投成就的投资奇迹还真不是故事，大多客官只要不忘初心咬牙坚持，就能取得成功，因为真正导致定投失败的原因仅有两个：

无纪律性，定投玩成了任性。

级掌柜在《什么时候是定投的最佳时点？》中提到指数点位处于中间靠下方的位置是定投开始的黄金时点，但数据还表明，即使你定投开始于指数最高位，只要定力功夫深，盈利也只是时间问题。

比如：某客官于2007年10月上证综指处于巅峰时开始月度等金额定投，那么截至2009年6月18日，他就已经反败为胜，如果还能坚持到2009年7月，其收益率将达到20%+。

图：上证综指月度等金额定投收益率曲线

所以，坚持和遵守按时、按量的规则是定投成功的基本保障，否则，倒在黎明之前可真是悲哀至极。

选错定投标的。

无论在何种投资环境下运用哪类投资策略，精选标的绝对是不二法则。对于定投，标的选择有几大原则：

原则1

长期业绩好，定投收益高。

定投收益=卖出（赎回）价格（净值）-平均成本，虽然通过定投可以在下跌市中降低投资的平均成本，然而，如果标的业绩一直表现不佳，定投也无法盈利，或者是盈利不多；

原则2

波动性高，降成本增收益。

定投与一次性投资的最大区别是，在起始净值和最终净值都相同的情况下，一次性投资收益能准确计算，但定投收益率会因中间买入成本的不同而不同，即净值波动率会对定投收益率产生影响。

我们不妨做个简单的情景分析。假设有两只基金，净值均是从1.0元涨至1.5元。但基金1净值波动大，上蹿下跳，弹性极高；基金2则现世安稳，平静上涨。我们分别对这两只基金进行定投，结果表明基金1收益率达到40%+，而基金2收益率仅为20%，孰优孰劣立马见分晓。

图：基金1、基金2波动率与平均成本对比

定投在基金单位净值高的时候获得的份额数量少，净值下跌的时候获得的份额数量多的特点在大幅波动中能够更好地降低成本。因此，对于波动率较高的基金我们能通过更大幅度降低平均成本的方式赚的更多！

原则3

费率低。

对于进行多次少量交易的定投来说，选择低费率基金是赚的更多地保障。在众多基金类型中，被动指数型基金的费率大幅低于主动管理基金，因此巴菲特曾说：通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能战胜大部分专业投资者。这或许便也是定投的魅力所在！

综合以上三大原则，级掌柜以为工业4（161031）是佳选。费率低、长期看好、最重要的还有弹性相当高（具体参见文章《热爱指数投资的你，还可以这样增收益降风险》），客官们，此时不“定”更待何时？

级掌柜有话说：只谈干货，不谈风月。

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