量化级掌柜

波动甚微市场下的赚钱法则

2016-09-26

这一厢，楼市轰轰烈烈骄阳似火，金币堆砌出的6平鸽子房刷新着我们的三观，钱流向之处总是热闹的、欢愉的、看似蒸蒸向上的，恰如去年上半年的股市，牛得酣畅。

另一厢，对比之下的股市略显寂寥。不再活跃的交投、少了杠杆的成交，没了当年模样。想想曾经扬手敢指一万点的豪迈，现在好像只觉讽刺，尴尬一笑。

毕竟当下的市场，已经在窄幅振荡的大道上越走越远：9月20日上证综指上下波动仅有12个点，创下了02年以来单日历史最小振幅。不仅如此，根据历史数据统计，05年至今上证综指月度振幅均值为12.7%，周振幅历史均值为5.2%，而今年4月以来月度振幅均值5.7%，已经在收窄，最近几周特征更明显。

图：自1月大跌结束后A股振幅整体偏小（周度振幅）

数据来源：Wind，海通证券

没了波动就没了活力，更少了赚钱可能，A股怎会变这样？其实总结下来，其中原因大概有二：

1、

宏观因素。

广发证券首席策略分析师陈杰认为，“盈利改善”和“利率上行”的相互抵消是造成近期股市持续横盘的内在因素。之前爆出的各项宏观数据都表明中国经济有企稳迹象，并且当下券商调研也普遍预计A股下半年整体盈利增速会有所改善，这些因素都对股市形成了正面推动；但同时8月中旬以来利率水平也有所回升，比如十年期国债收益率从2.64%最高上升到2.78%，利率上行对股市增添了负面压制。两者相互抵消，A股横盘震荡；

2、

投资者结构出现了变化。

海通证券荀玉根对上市公司中报进行深度挖掘并归类玩家结构，结果表明机构投资者占比相较于15年底上升了2.4%至25%，而散户占比则下降了2.7%至48%。机构投资者占比的增加亦令市场理智许多。